今日最具爆发力的六大牛股(11.28)(2)

　　深圳华强(000062)外延内生双轮驱动，分销龙头营收破百亿

　　公告：公司发布营业收入首次突破百亿的自愿性信息披露公告，截止 2018年 11 月 23 日，公司营业收入突破 100 亿元人民币。

　　外延并购加速分销平台布局，扩大规模效应。 自 2015 年起，公司相继并购湘海电子、捷扬讯科等一系列质地优良的电子元器件授权分销商，且业绩均超出预期，上游原厂代理权、产品线组合、客户资源都得到大幅强化。目前，公司已初步完成上游的被动元器件代理+主动元器件代理、国外产线代理+国内产线代理，以及代理产品线应用于下游不同行业、领域的较为完整的、互补的电子元器件授权分销平台布局，具备一定的规模效应。

　　整合力度加强，外延并购有效转为内生增长。 公司凭借良好的银行信誉度及优质的资产积累，资金渠道广、成本低，对已并购的电子元器件授权分销企业深度整合，将外延并购有效转化为公司扎实的内生增长。2018 年公司成立华强半导体集团，加速整合旗下分销企业，形成显著的品牌效应和大平台优势。此外，华强电子世界、华强电子网等业务与分销业务存在较大的协同、互补性，促进电子元器件授权分销业务的整合，推动业绩快速增长。

　　受益行业集中度提升，本土分销龙头成长空间广阔。 当前分销行业竞争格局进入新阶段，资金获取能力强、规模大、风险抵御能力强的平台型企业竞争优势更为明显，行业集中度逐步提升。公司凭借资金、技术、团队优势，在外延并购和内生增长双重推动下，分销业务规模不断扩大，已超百亿。我们认为，公司未来将持续受益外延并购及加速整合带来的规模优势，导入更多主流原厂代理权和下游客户资源，同时继续完善电子信息全产业链的交易服务平台，完善产业布局，巩固国内分销龙头地位。

　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2018-2020 年净利润为 6.9、 8.6、10.7 亿元，实现 EPS 为 0.96、 1.19、 1.48 元，对应 PE 为 19.3、 15.6、12.5 倍，基于公司近两年一系列并购整合带来较快的业绩增长预期， 18年估值仍有提升空间，维持"买入"评级。

　　风险提示： 子公司增长速度低于预期；并购整合进度低于预期；库存及应收账款风险。（东吴证券 谢恒,姚康）

　　兆易创新(603986)产品结构优化，外延实现业务协同

　　我们关注兆易创新主营业务，认为产品结构的优化与新晋A客户的拓展以及产品线的完善布局是公司成长动能的主线。我们认为当前时点，国内半导体设计公司的"国产替代"逻辑优于"创新"逻辑。兆易创新作为国内优质半导体设计企业，目前低容量NorFlash业务排全球第三，随着高容量NorFlash和SLCNAND的陆续推出，有望在市场上进一步夯实行业地位；MCU是具有长期成长护城河的品类，叠加思立微的指纹识别方案，公司有望成为面向物联网时代有效整体解决方案提供商，对标海外同类型龙头公司Cypress，公司产品线的"成长性"逻辑将有效熨平"周期性"影响，DRAM的周期性在现阶段并没有对合肥长鑫产生实质性的影响，我们通过对比全球龙头产能规划和未来长鑫的布局，以"国产替代"的逻辑审视资产质量，认为未来成长空间显著，给予乐观预期。

　　布局人机交互技术，实现业务协同作用

　　公司2018年1月发布公告，拟通过现金及发行股份方式收购上海思立微电子100%股权，其中，股权对价支付为14.45亿元，现金支付对价为2.55亿元，通过收购上海思立微布局物联网领域人机交互技术，并与现有业务形成协同作用。目前公司产品广泛应用于手持移动终端、消费类电子产品、物联网终端、个人电脑及周边，以及通信设备、办公设备、汽车工控等领域。公司产品线与标的公司存在交叉互补，通过并入标的公司，公司将形成MCU、Flash、人机互产品的产品线，形成完整的系统解决方案。

　　联手合肥产投，合力突破国产DRAM国产存储器替代需求强烈，合肥长鑫、长江存储及福建晋华三足鼎立。合肥产投是合肥长鑫大股东，目前公司向合肥长鑫提供技术支持。当前，合肥长鑫12英寸存储器晶圆制造基地项目正处在加快建设的阶段，该项目一旦正式投产，预计将在全球DRAM市场占得约8%的市场份额，从而填补国产DRAM存储器在本国市场的空白

　　投资建议：预计公司2018-2019年归母净利润为4.80/6.50/8.21亿元，对应EPS分别为1.69/2.28/2.88元，给予买入评级。

　　风险提示：思立微/汇顶科技专利诉讼风险、思立微收购无法达成风险、研发进度不及预期、下游需求不及预期（天风证券 潘暕,陈俊杰）