今日最具爆发力的六大牛股(7.4)

　　王府井：国企混改百货先锋 高效控费全国布局

　　推荐逻辑：百货行业是线下零售的最大渠道，伴随电商冲击减弱、线下回暖和新零售变革，百货行业重燃生机；公司在百货行业内率先进行国企混改，并入首旅集团，有望在集团内部继续进行整合；推行合伙人制度和"一店一策"战略，应用大数据技术精准营销，控费效果明显，业绩快速增长；2017 年年报显示公司实现营业收入260.9 亿，同比增长11.1%，归母净利润9.1 亿，同比增长18.6%，随着新开的购物中心和奥莱培育成熟，已有收购项目实现规模效应，在百货行业内率先实现全国布局，未来业绩增长可期。

　　百货行业渐趋回暖，电商冲击减弱，实体百货优势显现：社会零售品消费总额同比增长10.2%，全国大型零售企业零售额自2016 年12 月由负转正，2017年处于稳定增长趋势。与百货行业相关的主要社会消费品整体呈现增长趋势，发展环境利好。

　　收购和新开门店双管齐下，加速全国布局步伐：2017 年新开门店中公司新开3家门店，含2 家购物中心，1 家购物中心内百货店；收购贝尔蒙特13 家门店，包括10 家百货，1 家购物中心，2 家奥特莱斯。已覆盖全国20 个省市自治区和30 个城市。当前重点发展购物中心和奥特莱斯业态，未来储备项目丰富。

　　实行国企混改和管理机制改革，控费效果明显：首旅集团和王府井东安进行合并重组，公司有望与首旅集团旗下同属百货行业的首商股份进行整合。推行合伙人制度、"一店一策"战略和大数据精准营销，控费效果明显，2017 年销售费用率和管理费用率同比下降0.6%和0.4%。

　　租赁和自营比重提高，自有物业重估高溢价：在从传统百货向购物中心的过程中，联营模式占比从2015 年的 86.5%下降至 2017 年的 82.8%，租赁模式从零上升至2.1%。公司自有物业重估值202 亿元，较当前市值溢价 30%。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2018-2020 年的归母净利润分别为11.1 亿、13.2亿和15.7 亿元，对应EPS 分别为1.43 元、1.70 元和2.02 元，对应PE 为15倍、13 倍和11 倍。考虑百货行业回暖，公司调改效果显著，门店扩张和业绩增长有序，首次覆盖给予"增持"评级。

　　风险提示：国企混改推进或不及预期；线下复苏或不及预期；新开门店业绩或不及预期。

　　利安隆：H1预增20%-40% Q2增速环比提升

　　2018H1 净利预增20%-40%，Q2 增速环比提升

　　2018 年7 月2 日，利安隆发布2018 年半年度业绩预告，预计实现净利润6898-8048 万元，同比增加20%-40%，符合市场预期。按照当前1.80 亿股的总股本计算，对应EPS 为0.38-0.45 元。按照前述预告区间，对应2018Q2 净利润3349-4499 万元，同比增加24.0%-66.6%，单季度增速较Q1 有所提升。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.10、1.48、1.97元，维持"增持"评级。

　　新增产能释放，带动业绩增长

　　公司于2017 年下半年陆续建成投产了位于天津汉沽、宁夏中卫的7500 吨高分子抗氧化剂及1500 吨光稳定剂项目，我们认为相关产能的快速释放构成了公司2018H1 业绩增长的主要原因。此外，公司的各类高分子抗老化助剂价格于2018 年以来均有不同程度的上涨，亦对业绩有所助益，报告期内非经常性损益的金额约为85 万元。

　　抗老化助剂需求处于快速发展期，公司有望加速成长

　　公司在建的1 万吨抗氧化剂、5500 吨光稳定剂项目预计将于下半年陆续投产，有望带动H2 业绩提速。此外，利安隆珠海一期6.5 万吨抗老化助剂中的一部分产能将于2019 年底建成。目前国内抗老化助剂需求仍处于快速发展期，未来行业产能增加主要集中在国内大厂，公司销售网络已覆盖全球高分子行业重点客户，市场份额有望持续提升。

　　维持"增持"评级

　　利安隆是国内高分子抗老化助剂龙头企业，通过扩产、并购突破产能瓶颈，未来2-3 年内有望步入产能和市场份额快速增长期，定制化U-PACK 产品针对行业痛点，市场前景良好。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.10、1.48、1.97 元，结合可比公司估值水平（2018 年平均22 倍），考虑公司后续的业绩成长性，给予公司2018 年24-26 倍PE，对应目标价26.40-28.60 元，维持"增持"评级。

　　风险提示：下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。