今日最具爆发力的六大牛股(7.4)(2)

　　康泰生物：业绩超市场预期 爆发增长态势将贯穿全年

　　投资要点

　　事件：公司发布半年报业绩预告，预计 2018年上半年实现 2.68-2.89亿元，同比增速280%-310%。

　　业绩超市场预期，爆发式增长态势将贯穿全年。公司中报实现归母净利润2.7-2.9 亿元，中值2.8 亿元，同比增速295%，一般上半年业绩占全年业绩45%（疫苗一般没有太大季节效应，扣除春节影响，上半年对应5 个月销售，下半年对应6 个月销售），根据中报推算全年业绩6 亿元左右，远超wind 一致预期4.4 亿元，同时也超最高5.5 亿元业绩预期。分产品来看，我们认为业绩超预期主要系四联苗销量好于预期。根据一季报和我们草根跟踪，我们估算2018 年上半年四联苗销量在230-240 万支，其中2018Q2 实现销售150 万支左右，与2017年全年基本持平。我们认为四联苗销量超预期的背后是公司销售改革成果的体现，公司业绩爆发增长态势将贯穿全年。

　　疫苗行业的"恒瑞医药"，丰富产品梯队驱动公司业绩逐年爆发。公司在研产品梯队丰富，为疫苗中的恒瑞医药，目前已有多个重磅产品处于临床试验后期或待上市状态，驱动公司业绩逐年爆发。1）23 价肺炎：已完成生产现场检查阶段，预计2018 年中上市，未来每年可稳定贡献净利润近2 亿元；2）第三代狂犬疫苗：已通知生产现场检查，为巴斯德全套技术引进项目，预计2018 年底获批，未来每年可稳定贡献净利润9.5 亿元；3）sIPV：二期临床阶段，优先审评审批，为WHO 全套技术引进项目，有望在2020 年上市，未来每年可稳定贡献净利润近3 亿元；4）13 价肺炎：全球疫苗之王，目前III 期临床末期，预计2018年10-12 月揭盲报产，有望2020 年成为国内第二家上市的企业，未来每年可稳定贡献净利润11.5 亿元，详细分析见我们第二篇深度报告。

　　盈利预测与投资建议。考虑到四联苗销量超预期，我们上调盈利预测，预计2018-2020 年EPS 分别为0.94 元、1.42 元、2.09 元，对应当前股价估值分别为66 倍、44 倍、30 倍，未来三年归母净利率将保持83%的复合增长率。我们认为公司核心品种四联苗爆发力强，在研重磅产品梯队丰富，中长期成长动力十足，业绩持续高速增长确定性极强，维持"买入"评级。

　　风险提示：行业出现群体性疫苗事件或导致行业收入下滑的风险；重磅产品上市进度及销售情况或低于预期的风险；四联苗等销售上量或低于预期的风险。

　　巨星科技：完成LISTA收购 智能装备平台再起航-完成LISTA公司100%股权点评

　　本报告导读：

　　Lista 品牌加入有助于公司开拓欧洲高端市场，全球化布局已然成型，且人民币阶段性贬值冲回18Q1 汇兑损失，上调公司盈利预测，增持。

　　投资要点：

　　结论：公司发布公告，已完成对 Lista收购，自 2018年7月1 日起纳入合并范围。基于收购Lista 并表增厚业绩、人民币阶段性贬值冲回汇兑损失，上调2018-20 年EPS 至0.74（+0.06）/0.88（+0.07）/0.98（+0.08）元，考虑到估值中枢下移及贸易摩擦加剧风险，维持17 元目标价和增持评级。

　　Lista 品牌加入，有助公司开拓欧洲高端市场，全球化布局已然成型。①Lista 公司是欧洲专业存储第一品牌，此次收购将为公司带来高端制造业客户；② Lista 品牌加入有助于公司模块化提取系统（MSFS）和五金工具开拓欧洲工业级客户；③Lista 和Arrow 隔海呼应，分别作为欧洲和美国的生产销售基地，公司全球化布局将有效抵御国际环境波动风险。

　　人民币贬值冲回汇兑损失，Arrow 并表和自主品牌比重提升提高盈利水平。①我们此前详细拆分汇率对业绩的影响，18Q2 人民币阶段性贬值有望冲回18Q1 计提的汇兑损失，并对收入端产生积极影响；②18Q1 毛利率较17Q4 提升4.8pct，主要由于Arrow 并表因素，缓解18H1 人民币平均汇率升值带来的负面影响；③根据最新调研，公司自有品牌毛利率较代工产品高5pct 左右，自有品牌占比提升将提高公司盈利水平。

　　五金工具业务稳定增长，智能装备进入收获期。经济复苏推动五金工具业务稳步增长，智能装备方面：MSFS 系统与史泰博深度绑定，预计未来3 年订单2.5-3 亿美元；智能家居获美国劳氏大单，18-19 年金额分别达500/1000 万美元；激光量具增速良好，预计18 年收入超1 亿美元。

　　风险因素：国际贸易摩擦加剧，人民币大幅升值。