今日最具爆发力的六大牛股(7.4)(3)

　　大业股份：轮胎骨架龙头企业 受益毛利率及产量提升

　　本报告导读：

　　公司是中国轮胎骨架行业龙头企业，胎圈钢丝市占率25%左右。受益于原材料价格趋稳带来的毛利率提升和公司产能产量扩张，公司业绩或超预期。

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予" 增持"评级。公司是我国轮胎骨架行业龙头企业，行业地位稳定，我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为0.94、1.31、1.66元。参考同类公司，给予公司2018 年PE 23.36X 估值，对应每股价值21.96元，"增持"评级。

　　受益于原材料价格趋稳和公司产量扩张，公司业绩或超预期。公司主要原材料价格在2018 年稳中有降，成本端压力减轻带来毛利率提升；叠加公司产量持续上升，公司盈利稳中向好，业绩或超预期。

　　原材料价格企稳，公司毛利率回升。2017 年公司原材料价格持续上涨，1-4 季度济南高线均价为3783、3706、4259、4644 元/吨，公司产成品价格传导到下游需1 个月左右，公司毛利率有所下降。而2018 年以来济南高线均价为4215 元/吨，公司原材料价格稳中有降，公司毛利率回升。

　　行业竞争格局良好，产能产量持续扩张，公司业绩将逐步释放。公司胎圈钢丝产品国内市占率维持在25%左右，为该行业的领导者且参与行业标准的制定。胎圈钢丝行业经过粗放式发展后，行业格局稳定，进入壁垒较高。公司首次公开发行股票和发行转债后，产能和产量的扩张将更为顺畅。

　　作为行业龙头，随着自身产能的提升，行业竞争格局将更有利于公司。而下游轮胎行业产能利用率持续维持高位，公司产量将逐渐增长，公司业绩逐步释放。

　　风险提示：轮胎产量大幅下行；盘条价格大幅上涨。

　　长川科技：半导体后道测试龙头 国产化替代受益标的

　　投资要点

　　研发实力雄厚，盈利能力强劲，客户资源优质。长川科技作为国产测试设备龙头企业，一直致力于测试机和分选机的研发。2013 年以来，公司承担了国家科技重大02 专项中两项课题的研发工作，并获国家产业基金入股7.5%，充分展现其核心技术优势。公司营收和净利润一直保持高度增长趋势，且毛利率和净利率水平高达50%和20%以上。公司集成电路测试机和分选机产品已获得长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路企业的使用和认可。随着公司持续深入的研发和产品的不断升级，产品性能将进一步提升，产品类型和客户群体将进一步扩充，公司市场占有率将继续提升。

　　半导体后道检测设备市场规摸持续增长，长川科技盈利、质量毫不逊色国外设备巨头。半导体后道测试设备广泛应用于芯片的设计验证、晶圆制造和封装测试环节，2018 年市场规模预计处于30-33 亿美元之间。全球测试设备市场集中度高，美国泰瑞达和日本爱德万两家公司2016 年市占率高达63.5%，柯休收购科利登也使得市场集中度进一步提高。从产品质量上看，公司测试机、分选机产品的主要性能指标已达国内领先、接近国外先进技术水平；从盈利能力上看，长川科技的毛利率和净利率均高于国外设备巨头；从下游细分市场上看，公司目前产品应用较为单一，仅仅覆盖数模混合和功率测试等领域。在数字、模拟信号等领域公司已经加大研发，未来有望推出相关产品，进一步丰富公司产品线。

　　全球即将进入半导体超景气周期，国产设备成本优势助力国产化替代。IOT、5G、AI、汽车电子等下游需求开始全面爆发，从而带动存储设备、SOC 芯片需求的大幅增长，全球泛半导体行业即将进入超景气周期。中国也迎来晶圆厂的建设热潮，在2017 到2020 年四年里，全球新建62 座新晶圆厂中有26 座厂座落中国。全球设备巨头最先收益半导体景气周期，股价从2015 年第三季度开始反应，爱德万和泰瑞达股价分别翻了三倍。随着新建产线良率提升完毕，在规模扩产、产能扩充阶段，国产设备凭借高性价比、本土化服务等优势会大概率进入各大半导体生产线，因此，国内半导体设备在未来几年将进入一个发展黄金期。

　　盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为1.15 元、1.89 元、2.96元，给予2018 年40 倍估值，对应目标价46 元，首次覆盖，给予"买入"评级。

　　风险提示：后续研发投入及创新能力不足导致市场竞争力降低的风险；下游市场对测试设备需求量降低的风险；募投项目进展及达产进度或不及预期的风险。