下周最具爆发力的六大牛股(6.30)

　　上汽集团(600104)公司事项点评：上汽奥迪合作、打开未来成长空间
　　
　　投资要点

　　事项：

　　上汽集团和大众集团将在双方的合资企业上汽大众有限公司引进奥迪品牌产品进行生产和销售、并向中国消费者提供新能源汽车、就智能互联移动出行服务的可能性进行探讨，双方还计划成立由奥迪和上汽各占50%股份的上汽奥迪销售公司。

　　平安观点：

　　上汽大众1%股权转让给奥迪、上汽奥迪项目稳步推进。在6月份德国大众将上汽大众1%股权转给奥迪公司，上汽奥迪已经具备生产与销售奥迪产品资质，上汽奥迪项目稳步推进。上汽大众的股份变更为上汽持有50%，德国大众持有38%，大众中国持有10%，奥迪和斯柯达各持有1%。上汽大众得到奥迪品牌授权，正式成为合作伙伴。

　　合作有助于奥迪销量提振和攻克薄弱的华南华东市场。一汽大众奥迪2017年销量59.5万辆，同比基本持平，市场份额下滑接近4%，而宝马、奔驰、凯迪拉克同比增速都超过10%，一线豪华品牌的新品周期和二线豪华品牌的持续发力使得奥迪急需寻找下一个销量突破口，上汽奥迪的合资可以帮助奥迪继续保持国内市场的领先优势，提振销量，且有利于改善奥迪在较为薄弱的华东和华南市场的表现。

　　双方已开始积极筹备、打开未来成长空间。2018年3月奥迪品牌C级、D级SUV和跨界车型产品负责人FredSchulze入驻上汽，担任上汽大众技术执行副总经理，为上汽奥迪合作进行筹备。第一款车型预计在2021-2022年开始出售，会与一汽大众奥迪车型形成区分，不排除采取一车双投的模式，预计共将投放6款主要车型。产能方面公司已经具备充分的MQB（奥迪小型车）、MLB（奥迪中大型车）平台产能，可为奥迪进行代工生产，按照现阶段豪华车平均净利率和50万年产销量计算，上汽奥迪预计可为公司带来90亿净利润，打开未来成长空间。

　　盈利预测与投资建议：公司自主品牌自2016年开启新品周期，新能源爆款频现，合资稳健向上，分红率较高，上汽奥迪合作打开成长空间，维持原有业绩预测，预计2018-2020年EPS分别为3.28、3.53、3.71元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1）乘用车市场不及预期，乘用车行业受宏观景气度影响，增速不及预期拖累公司盈利；2）自主品牌减亏不及预期，自主品牌向上受阻，终端价格景气度拖累其盈利能力。3）贸易战超预期，如果进一步放开关税，预计进口车价格降低，进一步影响合资中大型车单车盈利，拖累公司利润。(平安证券)

　　口子窖(603589)首次覆盖报告：深耕安徽聚焦中高端消费者培育期待省外突破
　　
　　徽酒消费升级背景下主流价格带提档升级，集中度还有提升空间：

　　安徽宏观经济向好，白酒产量增速趋稳；棚户区改造带动房价上涨，财富效应凸显推动消费升级。目前主流价位维持60-150元，其中皖南/皖中/皖北分别60-150元/80-200元/60-120元，趋势从皖中到皖北；对标江苏，主流价位带提高到150-200元可期。安徽市场公认有230亿元白酒市场，古井贡酒、口子窖市场占有14%、10%位居前二；洋河股份利用地缘优势，2017年销售16亿元（6%份额）。安徽白酒市场比较封闭，外酒进入门槛高。消费升级+市场封闭，地产酒古井贡酒和口子窖享市场扩容红利。2016年安徽有250亿元左右白酒市场容量，CR5为40%，其中徽酒占4家，分别是古井贡酒14%、口子窖10%、迎驾贡酒6-7%和金种子酒4%，对标江苏（约45%-50%）市场集中度相对较低。

　　聚焦中高端市场，提价提升盈利能力，省内精耕省外再招商：

　　2017年公司收入36亿元，3年CAGR11.72%，毛利率提升至73%，公司主导产品价位在100-300元的中高端口子窖5年、6年，占比75%，口子窖真藏10年、20年、30年总体收入增76%，高端总体占比94%（+2.5ptc）。2018年4月口子窖珍藏5年、6年、10年和20年分别上调10元、10元、30元和30元/瓶。终端价提高增厚渠道利润，经销商积极性有望提高。公司坚守区域总经销“大商”模式，以入股构建同盟，前三大经销商安徽省黄海、淮北市顺达商贸和陕西天驹均持股。省内经过两年调整布局，2018年优选省内经销商拓展省外，集中发展浙江、上海、广东三地，预期三地将成为公司省外扩张的桥头堡。

　　盈利预测与投资评级：

　　预计2018-2019年收入为44.43/53.87亿元，同比增长23.3%/21.2%,EPS分别为2.44/3.02，同比31.18%/23.77%，对应PE25.2/20.4倍，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：省外拓展不及预期，食品安全风险。(新时代证券)