今日最具爆发力的六大牛股(6.25)
国祯环保(300388):大手笔增持彰显重要意义,在手资金充足打消市场疑虑
事件: 公司公告,控股股东国祯集团以集中竞价以及大宗交易方式、平均价格为 19.946 元/股增持公司股份合计 600.55 万股,增持后国祯集团持有公司股份比例为 39.56%。
需重视此次增持的战略性意义: 1)在近期市场波动较大的形势下,大股东果断大手笔增持,彰显对公司发展的信心; 2)更重要的是,在去杠杆的宏观形势下,市场资金面趋紧引发市场对上市公司融资能力的担忧,而此次大股东 1.2 亿现金增持充分彰显资金实力,有望打消市场疑虑。根据我们的测算:
资本金投入有保障,项目推进和业绩释放可期: 假设公司全年需完成30 亿项目投资,对应资本金投入( 30%)为 9 亿元;工程项目以 EPC为主,且按照项目进度付款,因此假设工程项目资本金投入为 2 亿元,加总后资本金投入需求为 11 亿;2017 年公司经营性净现金流为 3.82 亿,且截至 2018 年一季度末公司在手货币资金 7.64 亿,考虑到公司目前负债以银行贷款为主,债权、股权、 ABS(在手大量污水处理厂项目)等多种融资手段尚未启用,资金层面保障项目推进和业绩释放可期。
再次强调核心逻辑: 在 PPP 公司普遍受到市场质疑的形势下,【国祯环保】作为稀缺民营运营公司,核心竞争力彰显。 1、自上而下:环保行业当前 2 痛点,融资和财政支付,融资改善预期提升,选择项目确定性强,支付有保障的公司获得超额收益!国祯环保布局污水处理与黑臭水布局领先,污水处理有现金流,黑臭水十条考核项目刚性。 2、行业供给侧改革,运营能力是核心竞争力之一。未来的市政环保 ppp 按效付费,公司运营实力雄厚经验丰富,受益于市场格局改善。 3、扩张痛点比拼资本实力。公司有运营现金流支撑,年报还原的真实现金流净利润 1.5倍以上,且具资产证券化多次发行的经验,现金流*n 值得期待!结论:业务扎实布局,现金流支撑发力,业绩三年复合增长 50%, 2018 年 PE20倍,买入评级!
盈利预测与投资评级: 预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.96、 1.38、2.03 元,对应 PE 分别为 20、 14、 10 倍,维持"买入"评级。
风险提示: 在手水厂建设进度不达预期、在手工程项目建设进度不达预期(东吴证券 袁理,刘博)
金螳螂(002081):强者恒强,装饰龙头再起航
报告要点
公司是建筑装饰领域翘楚
公司主营室内装饰业务,是业内资质级别最高、资质种类最多的企业之一;截至2017年底,已连续14年蝉联"中国建筑装饰行业百强"第1名,累计荣获91项"鲁班奖",并入围"ENR工程设计企业60强",是建筑装饰领域的龙头企业。
装饰行业:公装回暖,家装崛起
公装:传统市场企稳回升,新兴领域带来新增长。近年传统公装领域在地产投资回暖、"八项规定"成效显著下边际影响减缓以及普通居民消费升级多因素驱动下,已出现企稳回升态势。其中,以星级饭店、酒店为代表的高端需求已出现回暖迹象,文化娱乐、国际大型会议等场馆装饰需求也正不断提升;此外,随着全装修等新兴领域兴起,叠加海外市场拓展加快,公装行业产值增速实现稳中有升。
家装:市场份额逐步崛起。家装需求一方面来自新建住房初始装修需求,另一方面来自存量住房改造或更新需求:伴随2016年房地产市场去库存逐步推进,有效推动新建毛坯房装修装饰工程量增加;而我国房地产行业经过多年的高速发展,存量房交易正逐渐步崛起,北京、上海等一线城市二手房交易量已率先超越新房,由此激发了大量的存量房再装修需求,家装市场份额正不断崛起。
互联网助推家装行业进化,未来空间广阔。传统家装存在信息不透明、服务环节冗长及增项收费较多3大主要痛点,互联网家装为"去痛"而生,但早期部分互联网家装平台过多注重流量导入,而缺乏供应链整合、线下施工及管控等能力,导致用户体验较差,致2015年来被淘汰出局。我们认为,在家装市场规模逐步崛起大背景下,兼具流量导入及供应链整合、施工管控能力的互联网家装,凭借去除传统家装模式"痛点"的核心优势,有望拥抱更加广阔的市场空间。
金螳螂:公装引领者,家装蓄势待发
公装龙头地位难以撼动,家装业务蓄势待发。凭借领先的设计实力、市场最庞大的设计队伍和精细化管理,公司公装龙头地位难以撼动;2015年以来顺应家装行业逐步崛起的趋势,公司推出以金螳螂·家为代表的互联网家装业务,开启进军家装之路,当前家装业务仍处于蛰伏期,根据我们假设的盈利模型测算,随着其前期门店的逐步成熟,金螳螂·家将逐步实现盈利,未来有望贡献业绩增量。公司目前在手订单充裕,PPP、EPC模式开展有望拓宽订单来源,融资渠道多元进一步保障订单向业绩的顺畅转化。预计公司18及19年EPS分别为0.87及1.02元,对应2018/6/20收盘价PE分别为12.32及10.53倍,维持"买入"评级。
风险提示:
1.地产投资增速下滑;
2.家装业务盈利不及预期。(长江证券 毕春晖)
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