今日最具爆发力的六大牛股(6.28)

　　长亮科技：金融云大风已起 公司商业模式变革是大概率事件

　　监管强驱动，科技阵营分润银行万亿市场

　　我们认为，金融行业未来的生态有望变为银行出钱、出牌照，科技阵营出流量、出数据。对于科技阵营而言，去资产化（不直接持有或运营资产）已经是大概率事件。背后驱动因素在于2018 年年初以来监管政策尘埃落地，如货币基金新政。而对于银行，零售化已成业界共识，特别是资管新规后。但是其零售化转型缺乏流量和数据风控，而这正是包括BAT 在内的科技阵营所具备的。

　　我们判断，科技阵营未来有望赋能银行，切入业务的分成中，提供IT SaaS、营销SaaS、风控SaaS 在内一系列金融云SaaS 服务。科技阵营分润银行，而银行行业又是一个利润达到万亿规模的市场（根据Wind，中信分类银行板块2017 年净利润达到1.39 万亿元）。

　　嫁接流量与数据，商业模式变革是大概率事件

　　过去，银行IT 厂商多是依赖自己的IT 能力，希望可以切入到银行业务分成中去。不同于14、15 年，当前深度绑定巨头的银行IT 厂商具备了嫁接流量与数据的能力。根据神州信息公众号，京东金融已与银行IT 厂商一道，已相继在发布会等场合提出未来SaaS 业务的规划。

　　我们看好长亮成为一家独立金融SaaS 服务商。合作方腾讯最大优势在于流量，这一点对于银行尤其是城商行（无法跨区域经营）吸引力十足。考虑公司扮演重要角色和同行（蚂蚁金服与润和等、京东金融与神州信息）已相继规划SaaS 服务，我们看好公司分成比例可观和模式变化。

　　公司此前公告银户通转为非并表，我们认为主要与新业务投入对报表压力有关。根据公告，考虑腾讯只持有上市公司股权，我们认为未来回归体内是大概率事件。

　　当前位置安全边际高，维持"买入"评级

　　剔除激励成本，预计公司2018、2019 年净利润约为1.55、2.24 亿元，对应2018、2019 年PE 约为51、35 倍。考虑主业竞争力和增速，当前市值只基本反映了主业市值。基于此，我们认为安全边际较高。受益产业趋势和公司议价能力，我们认为公司实现商业模式变革是大概率事件。维持"买入"评级，维持目标市值131 亿元。

　　风险提示：成本控制进程不及预期；商业模式变化进程不及预期

　　高新发展：深度参与空港新城建设 订单业绩有望进入快车道

　　以建筑业务为主，另有期货等业务

　　公司主营业务为建筑业，并兼营期货业务、厨柜制造及旅游酒店业务。目前，建筑业务占公司收入比重最大，期货经纪业务则是公司主要利润来源。

　　深度参与空港新城建设，得享政策红利

　　空港新城是四川省和成都市的重要战略部署，是在成都市"东进"战略下依托成都第二座国际机场--天府国际机场综合交通枢纽重点开辟和打造的产业新城，是成都建设全面体现新发展理念的国家中心城市的"第二主战场"。高新区管委会将广泛采取PPP 模式进行空港新城市政建设。按管委会的要求，公司作为高新区管委会下属唯一的国有上市公司要全面深入参与空港新城的建设，特别是在基础设施等建设类PPP 项目中发挥作用。

　　公司计划联合其他国内一流建筑施工央企、金融资本等机构投资设立PPP基金，可看出高新区管委会给予极大的公司支持力度，使得公司在空港新城建设上有一定话语权。基金成立后，公司可获得建筑施工业务收入、管理费收入及后期运营收益。18 年一季度，公司已在新城拿下3 个大单，投资总额达9.7 亿元，占公司17 年营业收入169.28%。此外，空港新城园林绿化市场空间仍较大，公司抓紧机遇，与空港集团、四川省建院成立空港新城园林有限公司，强强联合、在新城园林市场上有强大拿单优势，将改善公司经营业绩。

　　土地不动产存在升值空间，期货子公司或有新机遇子公司倍特期货近期受到市场冲击，业绩有所下滑。为提升竞争优势，公司增加注册资本至3.2 亿并成立了风险管理子公司，开拓新利润来源。近年来期货品种的增加有助于公司扩大经营范围、提升期货经纪手续费。近期排队上市的3 家期货公司如果顺利上市将成为市场新热点，公司作为期货公司的影子股估值有望提升。此外，公司05-08 年持续购入土地，账面土地价值约6600 万，仅考虑目前公司披露的土地面积，按市值计算金额约7.8 亿，若能自由流通，有很大的升值空间。

　　投资建议

　　公司是成都高新区管委会下属唯一的国有上市公司，拥有其他建筑施工企业难以比拟的拿单优势。随着PPP 基金设立、深度参与空港新城建设，得享政策红利，公司在2018 与2019 年建筑业务增速将显著提升。预计2018-2020 年公司EPS 为0.15、0.30、0.58 元/股，对应PE 分别为53.0、26.7、14.1 倍。公司PEG 为0.55，小于1 且在可比公司中处于中下游水平。考虑到未来公司订单增长、市值低且业绩改善空间大，估值有提升空间，公司目标价为10.63 元，对应18 年PEG 为0.74。首次覆盖，给予"增持"评级。

　　风险提示：固定资产投资增速快速下滑；业务开拓不及预期