今日最具爆发力的六大牛股(6.29)(2)

　　锦江股份(600754)深度研究报告：航母酒店集团之路
　　
　　独到见解：当前，锦江集团是我国房间数量最多，覆盖区域最全面（欧洲、大陆），覆盖档次最分明（高端-锦江酒店，中端以维也纳为首，经济型酒店以7天、锦江之星为代表）的酒店集团。报告阐述全球市值最大的酒店集团-万豪的发展路径，揭示酒店发展的内在逻辑--从自有到加盟，从内生品牌到外延并购，从单一档次到多品牌并生，从单一住宿服务到全方面会员系统。看好国内成长出大的酒店龙头，锦江集团沿此路径成为国内最大酒店集团，A股上市公司锦江股份有望迎来更大发展。

　　龙头成长路径清晰，万豪业绩估值双升：以全球规模最大的酒店集团万豪来看，成功酒店成长路径较为清晰--从自有到加盟/管理，从内生发展到外延并购，从单一档次到多品牌并生，从单一住宿服务到全方位会员系统。通过收购成为行业龙头后，市场预期协同效应增强，会给予一定的估值溢价。

　　酒店行业景气不减，利好中高端市场：酒店行业RevPAR上升周期可分为入住率拉升期和房价拉升期。我国酒店行业在16H2-17H2处于入住率拉升期，现更多体现为房价拉升。根据美股经验，由于目标消费者对价格的敏感性不同，房价拉升阶段更利好中高端占比较高的酒店集团。

　　国内酒店龙头锦江，业绩估值空间显现。锦江通过收购成为国内酒店龙头的发展历程与万豪极为相似。然而营收与支出的协同效应尚未显现，本应有溢价的估值也处于低位。随着各项整合措施的陆续展开，参考万豪收购喜达屋后的股价表现，我们认为锦江潜在业绩弹性较大，房间价值被严重低估，存在较大修复空间。

　　投资建议：参考万豪发展路径和国内酒店周期，公司作为龙头，中高端结构较好，规模优势料将逐步显现。我们预计公司18-20归母净利10.7/13.1/15.9亿，对应EPS1.12/1.37/1.66元，对应PE33/27/22倍。给予今年40x估值，目标价45.7元，维持"推荐"评级。

　　风险提示：宏观经济下滑；公司经营情况不及预期；公司整合进度不及预期(华创证券)

　　精测电子(300567)中报预告点评：业绩持续超预期双核发展驱动正在形成
　　
　　事件：公司发布2018年中报业绩预增公告，2018H1净利润预计为1.1-1.25亿元，同比增109.72%-138.32%。

　　点评：公司业绩预告整体超市场预期。在下游投资持续加大的背景下，依托平板显示领域良好的客户基础和"光、机、电、算、软"的垂直整合能力，公司业务规模快速增长，盈利能力持续提升。

　　下游面板厂投建快速推进，面板检测龙头持续受益。以BOE为代表的国内面板厂在OLED和高世代面板领域的投资快速推进，未来数年内检测设备采购需求将维持高位。精测电子作为国内面板检测龙头，"光、机、电、算、软"一体化整体解决方案供应能力突出，在液晶面板模组段检测已牢牢占据龙头地位，随着公司在Cell和Array制程检测设备的快速放量，以及OLED相关检测设备迅速推进，业务规模进入快速增长阶段，公司盈利能力持续提升。

　　半导体设备加速布局，有望再造一个精测。面对集成电路国产化进程中的设备进口替代契机，公司明确将半导体设备板块纳入发展战略。公司此前已与韩国IT&TCO.,LTD合资设立了子公司从事半导体测试设备的研发、生产和销售业务，目前技术、团队和产品均有序推进。设立上海子公司聚焦集成电路工艺控制检测领域后，已完成半导体检测设备领域的全方位布局。在政策支持、产业基金助力等多重因素驱动下，下游晶圆厂密集投建，公司在半导体领域有望复制显示面板领域的成功路径，再造一个精测电子。

　　"面板"+"集成电路"双核驱动，经营能力一流具备长期配置价值。全球来看，显示面板和集成电路均处于产能向中国大陆转移的大周期进程中，相应面板和集成电路装备国产化进程同步推进。公司面板检测设备在完成Module段进口替代后，正迅速向Array和Cell道渗透，同时随着OLED相关设备收入规模也正在快速提升，后续拓展空间广阔；集成电路检测设备目前处于进口替代初期，公司有望在前端测试设备和后段检测设备实现同步突破，充分享受国内集成电路产能扩张带来的行业红利。

　　投资建议：预计2018-2020年公司归母净利润分别为2.83、4.23和5.91亿元，同比增长69%、50%和40%。对应EPS分别为1.73、2.59、3.61元，对应PE分别为42、28、20倍。维持强烈推荐评级。

　　风险提示：面板厂投资放缓，半导体领域拓展不达预期。(方正证券)