今日最具爆发力的六大牛股(6.14)(3)

　　恒华科技(300365)：全面布局电力全生命周期SAAS云 打造综合能源云管理服务商

　　核心观点：

　　1. 17 年公司业绩延续高速增长态势，互联网转型成果明显

　　2017 年公司经营业绩延续了2015、2016 年的高速发展的态势。17 年公司营业收入8.56 亿，归属于上市公司股东的净利润1.92亿。公司从2015 年开始依托云服务平台实现互联网转型，17年公司线上业务收入占主营业务收入42%，互联网转型成果明显。

　　2. 业务布局关键环节卡位优势凸显，夯实BIM 完整方案

　　目前公司业务定位能源互联网建设全产业链一体化服务，基于线上以及线下的服务来构建互联网生态圈。其中软件研究院承接设计、基建和配售电三大板块，每一个板块都有专业的社区以及配套的SaaS 产品线，设计研究院会针对每一板块的业务配套提供线下服务。同时公司在BIM 技术中的三维设计具有强大实力，以此为切入点将BIM 技术应用在电网资产建设的全生命周期，最终实现BIM 的完整方案。

　　3. 专注核心竞争优势，电改政策利好公司未来发展

　　公司十几年来始终专注电力行业，业内品牌优势突出，对于开展电力业务所需要的资质具有最高级别。近三年公司始终保持高额研发投入，形成了高效成熟的研发体系，同时积累了大量优秀人才，为公司的持续发展提供原动力。2015 年以来的电力体制改革对于公司来说是巨大的机遇。在电改的背景下，公司将全面拓展配售电板块的业务，并积极开拓海外市场以及其他行业市场。

　　4、投资建议

　　考虑公司技术壁垒以及客户资源优势，预计公司2018-2020 年实现归母净利润2.93、4.11、5.76 亿元，对应当前市值的估值为30、21、16 倍，给予"强烈推荐"评级。

　　风险提示：电网投资不及预期；SaaS 平台进展不及预期。（方正证券　安永平　王健辉）

　　工业富联(601138)公司首次覆盖报告：工业互联网蓄势待发 坐拥体量优势强者恒强

　　投资要点

　　工业富联：工业云联网世界级航母：富士康工业云联网股份有限公司成立于2015 年，是全球领先的通信网络设备、五服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商。随着全球电子通信产品行业从垂直结构向水平结构转变，品牌商逐渐把设计、营销和品牌管理作为其核心竞争力；而制造部分则采取外包形式，电子设备智能制造已成为国际工业制造产业链中的重要环节。鸿海集团多年来积累了丰富的客户资源和行业经验，在行业内保持相对稳定的龙头地位。同时，受益于集团"两地研发、三区设计制造、全球组装交货"全球布局策略，公司在发展历程中逐步确立了"扎根中国，运筹全球"的发展战略，迄今在中国大陆、中国台湾、日本、东南亚及美洲、欧洲等地拥有200 余家子公司和派驻机构。

　　工业云联网蓄势待发，盈利能力稳中有进：近日，工业和信息化部印发《工业云联网发展行动计划（2018-2020 年）》提出：到2020 年底，初步建成工业云联网基础设施和产业体系。在"先进制造+工业云联网"背景下，电子设备制造行业将向智能化生产、智能化管理的方向发展，逐渐成为工业云联网生态系统中重要的基础性环节。依托富士康在制造服务业的强大经验积累，富士康科技集团成立了富士康工业云联网股份有限公司，全力推动工业云联网平台（BEACON）的发展。BEACON 以C2C 为主轴，打通全供应链的各个环节，为企业创新价值，以关键、有效、微观、纳米的数据采集为基础，从DataHub、DataWarehouse、DataSupermarket 到平台开发、微服务应用整合进行了一系列的观念与技术创新，达到提质、增效、降本、减存的效果。并通过平台开放共享能力，打造平台生态，为工业领域的客户提供高品质、高效率、安全可靠的智能制造服务。

　　多产品线齐头并进，坐拥体量优势强者恒强：根据IDC 数据库统计，2016年全球服务器与存储设备制造市场产值约为353 亿美元，公司营业额占全球总产值的比例超迆40%；2016 年全球网络设备制造市场产值约为279亿美元，公司营业额占全球产值超迆30%；2016 年全球电信设备制造市场产值约为122 亿美元，公司营业额占全球产值超迆20%。公司在所处的业务领域中，市场占有率均居于领先地位。2015-2017 年，富士康、和硕、广达、仁宝电脑的营收CAGR 分别为14.00%、4.61%、6.22%、7.96%。只有富士康实现了净利润正增长，CAGR 为6.32%。作为电子制造服务业体量最大的企业，富士康无论在营收增速和利润增速上均保持领先，强者恒强趋势明显。

　　投资建议：作为电子制造服务业体量最大的企业，富士康无论在营收增速和利润增速上均保持领先，在工业云联网背景下，电子设备制造行业将向智能化生产、智能化管理的方向发展，逐渐成为工业云联网生态系统中重要的基础性环节。依托富士康在制造服务业的强大经验积累，有望成为"先进制造+ 工业云联网" 新生态的典范企业。预计公司2018-2020 年的归母净利分别是178.73/201.72/227.36 亿元，对应的EPS 分别为0.91/1.02/1.15 元，对应的PE 分别为22/19/17 倍，首次覆盖，给予"推荐"评级。

　　风险提示：1）行业波动带来的风险。所处的电子产品行业处于高速发展阶段，技术及产品更新迭代速度快，尤其是消费类电子产品的生命周期非常短暂。如果公司的技术和产品升级更新及生产经营未能及时适应行业的波动特性，公司的经营业绩将可能受到不利影响；2）主要原材料价格波动风险。公司生产所需的主要原材料为印制电路板（PCB）、零组件、集成电路板（IC）、玻璃、金属材料、塑料等。该等主要原材料采购额占公司主营业务成本的比例80%左右，原材料价格的波动将直接影响公司的毛利率水平；3）客户集中度较高的风险。2015-2017 年，公司前五名客户的营业收入合计数占当期营业收入的比例分别为 76.81%、78.63%和 72.98%。如果未来主要客户的下游需求下降、主要客户的市场份额下降或是竞争地位发生重大变动，或公司与主要客户的合作关系发生变化，公司将面临主要客户订单减少或流失等风险；4）募集资金投资项目风险。公司募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、现有技术基础、对技术发展趋势的判断等因素作出的，如果行业竞争加剧、下游行业需求发生重大不利变化，募集资金投资项目最终产生的收益或无法达到预期。（平安证券　刘舜逢　闫磊　徐勇　陈苏）