周四机构一致看好的十大金股(5.24)(5)

　　徐工机械:规模效应显现,盈利能力加速提升

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘军日期：2018-05-23

　　1、公司各产品销量继续快速增长。2017年公司汽车起重实现销售9805台,同比增长109%,履带吊产品公司全年销售569台,同比增长99%,市占率约为42%,其他产品如压路机、装载机、摊铺机、平地机等分别增长44%、46%、24%、78%,一季度延续增长态势,其中汽车起重机、随车起重机、履带吊分别销售3315台,2323台、182台,同比分别增长77%、67%、109%;其他产品如压路机、装载机、摊铺机、平地机等分别增长25%、31%、42%、41%。

　　2、一季度业绩验证行业盈利加速释放逻辑。A、毛利率小幅提升:一季度综合毛利率为18.1%,较去年同期提升0.4个百分点;B、三费水平在下降,一季度三费率为11.4%,较同期下降2.2个百分点;综合来看,一季度公司归母净利率水平为4.8%,较去年同期提升1.4个百分点。

　　3、公司现金流、应收账款、存货等指标正常。公司一季度末应收账款和存货分别为162亿,98.8亿,较年初分别增加约17.5亿、5亿,同时公司经营性现金净流入7.2亿元,同比增长4.5%。

　　4、集团挖掘机业务继续保持快速增长态势,市占率进一步提升。2017年全年徐工集团挖掘机业务销售13881台,市占率接近10%,较2016年提升接近2.4个百分点,一季度挖掘机销售6494台,同比增长123.1%,市占率为10.75%,继续稳步提升。此块业务仍在上市公司体系之外。挖掘机产品快速崛起,反映市场对公司品牌技术的认可,有助于公司在未来长跑中占据有利位置,看好公司长期发展。

　　投资建议与评级:我们预计公司2018-2020年净利润至为18.1亿/22.1/亿/26.9亿,PE为15.7倍、12.8倍、10.5倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:工程机械行业景气度大幅下降。

　　信立泰动态点评:内外动作频频深化药械协同发展战略

　　类别：公司研究机构：西藏东方财富证券股份有限公司研究员：何玮日期：2018-05-23

　　2018年5月3日信立泰发布公告,其全资子公司诺泰国际拟以自有资金399.9998万美元,认购美国MercatorMedSystems,Inc.新发行的D轮优先股1,039,960股。本次认购完成后,诺泰将持有MercatorMedSystems,Inc.公司5.07%股份,以完善公司在心脑血管领域的战略布局,加强国际创新研发合作。

　　2018年5月19日信立泰发布公告,拟以自有资金受让成都金凯少数股东持有的10%股权后成都金凯将成为公司全资子公司。同时,股权受让完成后,拟以自有资金人民币38,000万元向成都金凯增资,为生物药物创新提供资源支持。

　　2018年5月19日信立泰发布公告,子公司成都金凯拟以自有资金1,000万美元(约合人民币6,390万元,以实际投资时汇率折算额为准),向其全资子公司SalubrisBiotherapeutics,Inc.增资,以进一步支持美国创新药物研究中心的发展。

　　2018年5月22日信立泰发布公告,拟以自有资金1,000万美元,获得瑞士M.A.MEDALLIANCESA公司拥有的“雷帕霉素药物洗脱球囊”相关知识产权、技术信息,在中国大陆地区的独 家许可使用权。此外,公司全资子公司诺泰国际拟以自有资金2,000万美元,认购M.A.MEDALLIANCESA公司新发行的44790股普通股。认购完成后,诺泰将持有M.A.MEDALLIANCESA公司16.67%股份,以进一步完善公司在心脑血管领域的产品线。

　　投资参股美国MercatorMedSystems,Inc.公司和瑞士M.A.MEDALLIANCESA公司,高端心脑血管医疗器械版图再下两城。继今年1月接连入股锦江电子和金仕生物以快速进入有源心电生理领域和丰富结构性心脏病领域后,公司此次又通过参股核心技术为“靶向药物微针输送系统”的MercatorMedSystems,Inc.和拥有“雷帕霉素药物洗脱球囊”的瑞士M.A.MEDALLIANCESA公司,进一步完善其在高端心血管医疗器械的布局,对深化药械协同战略具有重要意义。

　　加大投入培育生物药板块,提升生物药创新研发能力,顺应公司中长期发展规划。成都金凯是公司旗下的生物药物研发基地,拥有重组蛋白药物、基因治疗药物、抗体药物三大研发平台。而SalubrisBiotherapeutics,Inc.是公司在境外的创新生物药物研究中心。此次公司增资成都金凯和SalubrisBiotherapeutics,Inc.则彰显了公司培育生物药板块的决心和以创新生物药为中长期发展的战略规划,同时提升生物药创新研发能力也为公司成为优秀的生物药企业奠定基础。

　　化药板块稳步发展提供业绩支撑。(1)泰嘉从2个品规均通过一致性评价和重返广东市场两方面实现销量稳步增长、市场份额进一步扩大。(2)信立泰随着四期临床数据的丰富、医院准入的落实将快速放量带动业绩增长。(3)泰加宁以其在疗效和安全性上的明显优势已实现放量增长。此外,专利挑战成功的替格瑞洛已被纳入优先审评,有望加快上市进程。公司将围绕化药板块中这些心血管领域优秀产品继续进行循证医学推广,进一步完善公司在心血管领域的完整产业链、巩固其优势地位,从而实现整体业绩的增长。

　　基于以上判断,我们预测:2018/2019/2020年信立泰的营收分别为47.58/53.75/59.67亿元,归母净利润分别为17.27/19.69/22.07亿元,每股收益分别为1.65/1.88/2.11元,对应的市盈率分别为25.55/22.41/19.99倍。给予目标价48.72元,评级“买入”。