周四机构一致看好的十大金股(5.24)(2)

　　清水源(300437):主业扩产两倍，剑指工业水药剂龙头

　　拟发行可转债，募资扩产 18 万吨水处理剂

　　清水源 5 月 22 日晚公告，拟发行可转债募集不超过 4.9 亿元，其中 4.3 亿元用于年产 18 万吨水处理剂扩产项目。若扩产计划顺利实施，公司水处理剂产能将从目前的 9万吨提升至 27万吨，成为国内第一大水处理剂生产商，议价能力有望提升。受益供需结构优化，主业水处理剂价格 17 年四季度大幅上扬， 18 年初至今维持高位， 17 年底公司水处理剂产能扩产 50%至 9万吨，我们测算 18Q1 水处理剂贡献利润 3000 万元，全年利润贡献有望超过 1 亿元。我们认为，本次扩产计划体现出公司努力提升市场份额决心。预计 2018-20 年净利润分别为 2.4/2.9/3.5 亿元，维持"买入"评级。

　　可转债助力缓解资金压力，提升上游核心竞争力

　　本次公司拟发行不超过 4.9 亿元可转债，其中 4.3 亿元用于 18 万吨水处理剂扩产项目， 6000 万元补充流动资金。 18Q1 公司资产负债率为 55.6%，提升空间较大。 17 年供给侧改革，工业企业经营情况改善，水处理剂需求大幅提升，叠加环保督查关停不合规水处理剂厂商， 17 年水处理剂景气度改善明显并延续至今。扩产项目建设期 3 年，内部收益率 22.46%，投资回收期仅 5.88 年（含建设期）。完全投产后，我们预计扩产部分每年贡献1.5 亿净利润（占 17 年净利润的 130%），公司盈利能力将得到大幅提升。拟募集的 6000 万流动资金缓解资金压力，为在建及潜在项目提供支持。

　　高成长低估值，维持"买入"评级

　　公司 17 年底完成工业水全产业链（上游药剂+中游工程+下游运营/运维）布局， 18Q1 业绩高速增长， 4 月公告与子公司中旭环境组成联合体中标总投额为 3.37 亿元的垃圾厂 PPP 项目，全产业链协同效应正在逐步体现。我们认为本次扩产计划助力提升公司核心竞争力，不考虑募投项目贡献，我们预计 2018 年主业水处理剂有望贡献超 1 亿利润， 3 个并购标的可以实现业绩承诺，预计 2018-20 年净利润分别为 2.4/2.9/3.5 亿元，对应 EPS分别为 1.11/1.34/1.61 元，维持"买入"评级，目标价 22.20-23.31 元。

　　风险提示：并购标的业绩承诺未完成；投资类项目扩张过快使现金流恶化；扩产计划进度低于预期。(华泰证券 王玮嘉,张雪蓉)

　　上海医药(601607):收购天普26.34%股权，工业板块实力大幅增强

　　事件：

　　公司拟以1.44亿美元收购TakedaChromoBeteiligungsAG100%股权，从而间接持有天普生化26.34%的股权，公司持有天普股权比例将由40.80%增加至约67.14%，实现对天普生化的绝对控股。

　　点评：

　　天普生化资产质地优良。天普生化是一家专注于危急重症药品领域，集生物医药研发、生产、营销于一体的全球领先的人尿蛋白质生物制药企业，其核心产品乌司他丁主要适用于急慢性胰腺炎及急性循环衰竭，2017年销售额达到8.12亿元；尤瑞克林适用于轻、中度急性血栓性脑梗死，2017年销售额达到2.76亿元，未来成长空间巨大。同时，公司拥有全国营销网络和专注危重症领域的营销团队，在危重症领域领域拥有强大的销售能力，资产质地优良。

　　工业板块进一步增强，有望维持高增长。收购完成后，公司在天然尿蛋白药物和危重症细分治疗领域的产品空白将得到有效填补，过亿大品种数量进一步增加，大幅提升公司工业板块的竞争力。公司不断加大研发投入，管线内拥有10余个创新药，工业板块创新转型显著提速。同时，公司营销改革持续推进，收购天普有望进一步完善销售渠道，协同市场准入和渠道优势，带动工业板块持续高速增长。

　　维持"买入"评级：公司工业板块极具增长潜力，两票制对调拨业务的影响有望在三季度减弱，分销业务有望迎来转折，同时零售板块将保持稳健增长，看好公司长期发展。预计公司2018-2020年EPS分别为1.36元、1.55元、1.78元，对应PE分别为19x、17x、15x，维持"买入"评级。

　　风险提示：公司产品招标降价风险，两票制推进不及预期风险(东北证券 刘舒畅,崔洁铭)