下周最具爆发力的六大牛股(5.19)(2)
科锐国际(300662):重大资产重组获批,国际化征程开启
公司重大资产重组审核通过,于 5 月 17 日复牌。 4 月 27 日公司发布重组草案拟以现金方式收购 Investigo 52.5%的股权, 具体收购方案为:公司通过全资子公司香港 AP 向Fulfill(2)支付 2,200 万英镑现金,折合当前人民币汇率为 1.94 亿元,购买其持有的Investigo 52.5%股权。交割时,香港 AP 所购买的 7,875,000 股普通股将更名为 A 类股,由 Fulfil(2)继续持有的 7,125,000 股普通股将更名为 B 类股。股利分配方面, Investigo将优先向香港 AP 支付股利并累计达到 940 万英镑,随后在 A 类股股东、 B 类股股东之间按持股比例进行利润分配。 Investigo 是一家专注于会计、金融、银行、战略、房地产、人力等领域招聘的人力资源服务企业,主要为英国、欧洲的蓝筹企业以及中小企业提供中高端人才访寻和灵活用工服务, 在战略咨询、金融财务等多个细分领域里处于市场前列。Investigo公司资产 2.23亿元,17年实现营收 9.14亿元,同比增长 5.7%,实现净利润 3326.3万元,同比增长 38.4%。 营收主要来自于灵活用工, 占比高达 90%。 Investigo 员工人均净服务费行业领先, 有超过 140 名专业的招聘顾问,为超过 1,000 家企业提供人才招聘服务,其员工工作效率和服务费创收能力卓越。
业务层面, 本次收购有助于公司在国际化资源、 客户服务能力、品牌等方面优势互补、 互相协同, 在战略层面, 有助于公司打开国际市场, 提高公司整体竞争力, 实现全球化战略。此次收购将给公司带来以下方面的积极影响: ( 1) 科锐国际和 Investigo 业务地域、 优势领域重合度低, 在主营业务、公司运营、人才体系方面也不尽相同, 本次收购有助于两个公司优势互补,扩宽客户覆盖范围并提升产品服务质量;( 2) Investigo 在英国的中高端人力资源市场行业经验丰富,业务主要覆盖英国和欧洲部份地区,并在美国设有子公司。通过本次收购,有助于公司享受“一带一路”带来的人力资源需求红利, 打开英国及欧洲市场、进一步拓宽美国市场业务,同时整合全球市场业务资源,打造全球的人力资源体系,提升公司整体竞争力, 助力公司的国际化布局。
维持盈利预测,维持“增持”评级。 我们预计此次并购将为公司引入国际成熟市场的经验推动公司灵活用工业务加速发展, 随着公司规模的逐步扩大,预计各业态毛利率将保持稳定或小幅下降,主要受灵活用工业务在不同市场间的区域性差异影响。 本次收购的完成将对公司的营收规模以及盈利能力带来积极影响, 方案正式实施前暂不调整盈利预测。 我们预测 2018-2020 年公司归母净利润分别为 0.93/1.08/1.26 亿元,同比增长 24%/17%/17%,对应 EPS 分别为 0.51/0.60/0.70 元,对应 PE 分别为 41/35/30 倍。维持盈利预测,维持“增持”评级。(申万宏源 王立平)
青岛啤酒(600600):换帅催化改善,高温有望提升消费
事件:5月17日,青岛啤酒发布公告,孙明波不再继续担董事长职务,选举黄克兴为董事长,聘任樊伟为公司总裁并兼任公司制造总裁等职务。
管理层更换+复星入股,公司内部改善有望加快体现。2017年12月20日,青岛啤酒公告朝日集团将其持有的青岛啤酒17.99%的股权转让给复兴国际旗下五家实体公司,目前股份已转让完成,朝日集团不再持有青啤股份。对青啤而言,复兴以财务投资者角色入主,核心诉求为追求利润,有助于公司机制改革的推进。对于本次管理层更换,在山东省新旧动能转换大背景下,我们认为这反映出政府对重资产国有企业持更为积极的优化态度,新任管理层上任有望推进公司内部经营的改善,比如产能优化(加快关厂进度)、产品结构的优化等。从过去管理经验来看,新任管理层思路开方、年富力强,经营管理经验丰富,擅长于战略规划,这些方面均有助于公司未来更好发展。
行业新一轮成长周期已开启,重视啤酒大年行情。2017年12月以来,我们发布近十篇报告持续强推啤酒板块,逻辑逐步兑现。我们依旧坚信:1)提价的周期可以看得更长。提价主要有三种形态:提出厂价、提产品结构以及缩减费用等;去年吨酒价格的提升对冲掉了行业成本上涨的压力,若今年成本涨幅不高,利润率则有望走高。结合产品提价情况,行业利润有望实现加速成长。2)今年2-3季度业绩加速释放值得期待。对于啤酒行业而言,一季度成本端处于较高位置,提价效应体现尚不明显,2-3季度是消费旺季,提价效应有望逐步凸显;当下长三角、珠三角已提前感受到了高温效应,对啤酒的消费形成有效拉动。
投资建议:维持“买入”评级,继续重点推荐。我们预计2018-19年公司收入分别为280.8、299.5亿元,同比增长6.88%、6.65%;实现净利润分别为17.8/23.4亿元,同比增长41.1%、31.6%,对应EPS分别为1.32、1.74元。考虑到行业升级明显,公司在山东等省份拥有较好的定价权,公司的改革值得期待,公司的吨酒市值低于重庆啤酒和国际巨头水平,维持“买入”评级。
风险提示:因不可抗要素带来销量的下滑;市场竞争恶化带来超预期促销活动。
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