周四最具爆发力的六大牛股(5.3)(3)

　　美亚光电：Q1发展平稳4月起销售大幅向上

　　公司一季度发展平稳,但4月起口腔CT销售大幅增长。判断全年色选机将重回10%左右增速,口腔CT仍有50%左右增长。

　　结论:公司18Q1收入/归母净利润分别为1.55/0.43亿,同增0.4%/5.6%,略低于预期。同时公司预计18H1实现归母净利润1.5-1.8亿,同比增长5-30%。基于4月份起公司收入增速提升,维持公司18-20年EPS分别为68、0.87、1.12元/股,维持27.67元目标价,维持"增持"评级。

　　收入增速平稳,但4月份销售向上:①一方面由于春节因素的影响,另一方面4月份口腔CT团购活动在3月就已经发布通知,导致18Q1收入增幅不明显。②但一方面Q1收入一般占全年收入的12-15%左右,对全年的增速影响较小;另一方面4月的团购活动收到大量口腔CT订单,且均为17年四季度新上市的中大视野产品,1-4月整体增长比较可观。

　　色选机重回10%左右增速,口腔CT全年目标仍为50%增长:①公司Q1收入1.55亿,判断其中1.1亿左右为色选机,同比增速10%左右。经历了16-17年海外渠道的梳理和经销商甄选,未来在出口拉动下,公司色选机在仍将保持10%左右三年稳定增长。未来色选机板块出口收入将占总体收入的50%左右。②Q1公司口腔CT出货台数略有小幅下滑,但1-4月CT出货台数增长明显。判断上半年口腔CT增速将达40%以上,全年目标仍为50%增长。③长期看,我们预估国内市场成熟情况下口腔诊所大概在18万家左右,按照30%的渗透率计算,口腔CT存量应为6万台左右,仍有较强提升空间。公司作为国产品牌绝对龙头,持续受益行业发展。

　　催化剂:下游民营口腔诊所高速发展。（国泰君安黄琨）

　　博世科2017年年报点评：业绩大增符合预期订单充沛发展可期

　　受益于水污染治理业务的迅猛发展,利润增长134%,符合预期。

　　公司2017年营收14.69亿,+77.15%;归母净利润1.47亿,+134.06%;扣非后归母净利润1.24亿元,+132.29%。2018年一季度营收5.19亿元,+140.82%;归母净利润0.61亿,+270.82%;扣非后归母净利润0.62亿元,+319.80%。分业务看:公司环境综合治理、专业技术服务、运营三大业务板块中,①环境综合治理业务收入为13.84亿,营收占比94.23%,+68.68%,主要是由于水污染治理及固废收入增长迅猛,收入为别为9.55、0.36亿,增速分别为143.88%、531.94%;其中南宁市城市内河黑臭水体治理工程项目确认收入1.53亿元。②专业技术服务收入为0.77亿元,+907.14%,主要是由于控股子公司博环环境环评业务确认收入0.50亿元。③运营业务的收入占比为0.54%,后续随着公司承接的PPP项目逐步建设完成并进入运营期,业务比重将逐年增加。三费管控良好,毛利率有所上升:2017年、2018年一季度的毛利率分别为28.88%、30.49%,较去年同期分别上升1.70、2.69个pct。三费管控良好:2017年、2018年一季度三费费用率分别为13.94%、13.20%,较去年同期分别下降1.17、2.41个pct。

　　在手订单丰富,未来增长可期

　　2015/2016/2017新增订单12/21/97亿,增长迅猛,其中2017年新签订单中40-50亿为流域治理合同;2018年至今陆续中标宣恩县、石首市等乡镇污水PPP项目,总计13.40亿,在手订单超100亿。2018年目标订单金额为170-200亿,随着南宁内河黑臭水体(9.18亿,51%股权)、心圩江项目(26.3亿,19%股权)、澄江项目(22.1亿,23%股权)的项目建设,公司业绩有望快速释放。国家鼓励民企参与PPP态度明确,博世科作为研发实力突出的民营环保企业有望脱颖而出。

　　盈利预测及投资建议

　　4.3亿可转债获证监会通过,资金拟用于9.18亿南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目,缓解资金压力。预计2018-2020年净利润为2.72/3.93/5.33亿,同比增长85.6%/44.2%/35.7%,对应PE21.1/14.6/10.8倍,给予买入评级。

　　风险提示 PPP项目进度不及预期。（国信证券陈青青吴行健）