节后最具爆发力的六大牛股(4.28)

　　分众传媒:业绩持续高增长,龙头地位维稳

　　事件:公司2017年实现营收120.1亿元(+17.6%)、归母净利润60.0亿元(34.9%);2018Q1实现营收29.6亿元(+22.3%)、归母净利润12.1亿元(+9.1%)、归母扣非净利润10.7亿元(+39.5%)。公司预计2018H1实现的归母净利润变动区间为32.2-34.2亿元,预计同比提升27%-35%。

　　整体广告行业回暖,公司营收、归母扣非净利润均保持高速增长。CTR数据显示,2018年2月,广告市场(不含互联网)的刊例花费增速达26.4%,远高于2017全年4.3%的全媒体广告刊例花费增长水平,广告市场强势回暖,广告主的投放意愿增加。2018Q1公司营收实现22%的增长,高于2017同期15%的增速;归母扣非净利润实现40%的增长,也高于2017同期23%的增速。

　　公司资源量进一步增长,新一轮渠道拓张加速。电梯海报方面,2017年底,公司自营电梯海报数量121.1万块(+4.6%),2018Q1自营电梯海报媒体约128.6万块,比2017年底增加了7.5万块,渠道拓张速度加快。公司2018Q1应付账款期末余额为3.1亿元,较2017年末增加31%,主要是一季度新签院线媒体资源应付款的增加,公司影院媒体资源量也在加速提升。截至2018年3月末,公司自营电梯电视媒体约为31.3万台(包括韩国2万台+4.5万台终端卖场媒体),影院媒体的签约影院超1750家,合作院线37家,银幕超11800块。

　　客户结构改善,非互联网客户贡献提升。从2018年来看,互联网客户收入仍保持了稳定增长,汽车、家居、通讯、休闲娱乐等非互联网客户在收入增长中贡献明显提升,拉动公司应收账款质量提升。2017年报显示,2017年公司互联网客户的营收稳定增长,但营收占比下降3个百分点至23%,娱乐及休闲、商业及服务、交通类广告客户的占比相应提升。2018Q1公司公告也显示,由于客户结构继续优化,2018Q1公司资产减值损失发生额为2688万元,同比降低42.6%。

　　盈利预测与投资建议。预计分众传媒2018-2020年EPS分别为0.58/0.66/0.77元,对应的PE分别为19/17/14倍,2018年行业平均PE为20.3倍,考虑到:1)楼宇广告的渠道价值有望被重新定义;2)公司作为行业绝对龙头享受一定估值溢价;3)目前市场仍有进一步扩张的空间,我们给予分众传媒一定的估值溢价,给予2018年28倍估值,目标价16.24元,首次覆盖给予“买入”评级。(西南证券刘言,罗亚琨)

　　广深铁路:Q1盈利超预期,铁改红利释放可期

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：瞿永忠日期：2018-04-27

　　事件:公司公布2018年一季报,2018Q1公司实现营业收入48.77亿元,同比增长13.16%;归母净利润4.46亿元,同比增长57.89%;基本每股收益0.063元,扣非每股收益0.063元。

　　一季度铁路客货运增长态势良好,公司盈利大幅提升。2018年一季度,全国铁路客货运保持高速增长态势,铁路货运量达9.84亿吨,同比增长7.7%,客运量达7.83亿人次,同比增长7.3%,受益行业增长公司Q1营收增速高达13.2%,而营业成本仅同比增长9.3%(低于去年同期10.4%的增幅),公司毛利率同比提升3.1pct至13.4%,单季度净利润达4.46亿元,创历史新高,净利润率同比提升2.5pct至9.1%。土地交储协议签订,闲置土地增值空间可期待。公司于2018年4月与广州土发中心签订《国有土地使用权收储补偿协议》,公司将交储3.7万平方的广州东石牌旧货场土地使用权,本次交易产生的利润预计将超过5.05亿元,更意味着土地资产盘活明显加速。目前公司拥有土地面积约1200万平,其中广深沿线站段所占面积大约400万平,存在着面积较大的预留用地、低效用地和变更用地,由于广深沿线腹地经济较好,未来广深闲置土地增值(静态和动态)空间显著。

　　客运票价市场化弹性较大,多方面受益铁路改革。2017年国家发改委基本完成了对铁路普客运输定价成本监审,成本监审落地为提价提供依据。我们假设公司长途车硬座和硬卧分别提价10%、20%,经测算年化增厚净利润5亿元,对应2017年业绩弹性为50%,公司客运盈利弹性巨大。2018年铁路将在资产证券化、运价改革、服务市场化、土地综合开发等各项改革持续推进,广深铁路票价弹性较高,闲置土地增值空间显著,并且公司在改革后期可能成为华南铁路资产注入主要平台,将多方面受益铁路改革。假设不包含涨价和土地收入常态,预计公司2018-2020年EPS分别为0.26/0.20/0.21元,PE分别为16x、22x和21x,维持“买入”评级。

　　风险提示:改革过程中不可预见风险,土地开发实施细则存在变数。