今日最具爆发力的六大牛股(3.20)

　　启迪桑德(000826)：河北项目落地，示范效应彰显

　　事件：

　　公司公告：中标河北省雄安新区容城县农村环卫市场化项目，项目金额合计 0.81 亿元。

　　投资要点

　　河北核心区域项目落地，标杆效应显著，更多项目落地可期： 根据公司公告，此次中标的容城县农村环卫市场化项目包含容城县下辖的容城镇、南张镇、大河镇、晾马台镇、八于乡、贾光乡、平王乡、小里镇 8 个乡镇，负责 114 个行政村清扫保洁、垃圾收集、压缩中转运输及垃圾处理工作，项目服务期限为 3 年，金额合计 0.81 亿元。容城县位于河北雄安新区，区域重要性不言而喻，此次公司项目落地示范和标杆效应彰显，预计未来公司仍将在该区域进一步拓展环卫、固废、水务、再生资源等其他业务。

　　固废、环卫双核心业务地位稳固，水务资产弹性充足：

　　1） 受到市场化改革加速和 PPP 模式快速推进双重利好因素的影响，环卫行业在近几年来快速发展，公司环卫业务随之高速增长。 环卫目前是公司的核心板块，战略意义深重，而且对其他业务（生活垃圾焚烧、再生资源回收利用）的协同性较强；互联网环卫对增值业务的协同性拉动较强，未来增值业务的收入将超过环卫项目本身；公司本身客户资源深厚，有深厚的行业基础。目前公司环卫业务在手合同订单金额合计 300 亿，以覆盖 19个省、自治区，环卫第一梯队市场地位稳固。

　　2） 固废业务保持稳健增长。 公司在手生活垃圾项目总数量 86 个，总处理规模为 3 万吨，已经投运发电的项目有 9 个，包括德惠、魏县、临沂、亳州、沂水、重庆、临朐、开县、临清等，规划每年新增 5000-6000 吨，未来在手生活垃圾项目集中投运后将显著增厚公司业绩。

　　3） 水务业务规模小、弹性足，内生外延齐发力。公司水务业务主要以子公司湖北一弘水务有限公司作为实施平台，湖北一弘利用地域优势，以合资、收购、新建等方式迅速整合和扩展了公司在湖北省内的市政供水、污水处理投资与供应项目。目前公司旗下自有运营污水处理项目 21 个，总设计规模 160-170 万吨/天； 4 个自来水项目，总设计规模接近 70 万吨/天，在湖北地区逐渐形成较强的区域壁垒。

　　同业竞争问题解决，水务业务迎来二次腾飞机遇。实际控制人变更前，公司受限于与桑德国际存在同业竞争关系，因此水务业务仅能在湖北地区开展；随着公司实际控制人变更为清华系，同业竞争局限彻底破除，由此带来两方面变化：一、公司水务业务将向湖北省外进行拓展，逐步扩大业务覆盖范围；二、未来有望整体接收启迪集团旗下水务资产，外延扩张战略加速实施可期。

　　盈利预测与投资评级： 考虑到 2017 年下半年以来，行业竞争加剧使得公司业务毛利率有所下降、同时利率上行造成财务费用高企，我们预测公司 2017-2019 年实现 EPS1.24、 1.66、 2.09 元，对应 PE 23、 18、 14 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示： 环卫项目拓展低于预期；垃圾焚烧发电项目进展不及预期。（东吴证券 袁理,刘博）

　　塔牌集团(002233)年报点评：粤东景气持续，新产能助力发展

　　事件：

　　塔牌集团发布 2017 年年报： 报告期内， 公司实现营业收入 456,408.25万元，较上年同期增长了 25.76%；实现归属净利 72,097.70 万元，较上年同期增长了 58.73%；每股收益 0.76 元，较上年同期增加 0.26 元/股。

　　投资要点：

　　水泥量价齐升，盈利能力提升显著。 受益于供给侧结构性改革持续推进及政府加强大气污染治理、环保督查等政策的施行，水泥行业供需关系得到明显改善，价格持续回升。 2017 年公司实现水泥产量1538.9 万吨，同比增长 4.85%；实现水泥销量 1551.18 万吨，同比增长 4.46%。经测算，公司 2017 年水泥平均价格 271.8 元/吨， 吨毛利 83 元， 吨净利为 46 元，分别较 2016 年上涨 46 元、 23 元、16 元。

　　区域供给缺口仍在，新增产能消化无忧。 报告期内，公司文福万吨线项目一期工程顺利建成投产。该项目一期工程生产线正常生产后，增加公司熟料产能 300 万吨、水泥产能 400 万吨， 将进一步提升公司规模效益及区域竞争力。 公司产能所在粤东区域水泥需求良好，历来为水泥输入区域，存在一定供需缺口。 公司新投产产能 400 万吨预计将被消化无忧，且不会对区域水泥供需关系造成冲击。

　　积极布局新兴产业。 报告期内，公司作为主发起人之一的梅州客商银行正式开业。 公司作为梅州客商银行的第二大股东，出资 4 亿元，持股比例为 20%。 为加快新兴产业发展布局，公司已成立塔牌创投，未来将继续寻找优质投资项目，推进新兴产业的发展。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级。 公司所处粤东区域供需格局良好， 我们预计后续随粤港澳大区进入实质建设阶段， 区域需求将进一步攀升。 预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.82、 0.88、 0.96，对应当前 PE 14 倍、 13 倍、 12 倍，维持"增持"评级。

　　风险提示： 下游需求不达预期，供给侧改革不达预期，生产线建设及投产进度不达预期，布局新兴产业进展不及预期。（国海证券 谭倩）