今日最具爆发力的六大牛股(3.16)

　　南都电源：铅回收空间大 龙头华铂有望受益

　　铅回收行业市场空间大，未来市场份额有望向行业龙头集中

　　2017 年初，南都电源发布公告以19.6 亿元收购华铂科技剩余49%的股权。2017 年8 月，华铂科技正式完成并表，成为公司的全资控股子公司。华铂是我国铅回收领域的龙头企业，我们看好公司未来几年的发展，主要逻辑包括：1）国家鼓励，资源回收行业未来发展空间大；2）环保趋严，龙头企业有望受益行业集中度提升；3）布局领先，公司竞争优势突出。我们认为，受益于华铂科技未来几年的高速发展，南都电源业绩有望实现快速增长，维持对公司的"买入"评级，建议投资者积极关注。

　　国家鼓励，资源回收行业未来发展空间大

　　铅回收不但有助于减少金属资源的浪费，还可以防止蓄电池中有害物质的随意外流，保护环境，因此属于国家鼓励性行业。公司2016 年年报显示，截止到2016 年底，国际上再生铅使用平均占比已超过60%（其中美国达到70%，欧洲达到80%），但我国铅资源回收利用率依然偏低，再生铅的使用比例不到40%，远低于西方发达国家水平。我们认为，未来再生铅的占比有望大幅提高，随着国家鼓励政策的不断落地，未来市场空间大。

　　环保趋严，龙头企业有望受益行业集中度提升

　　由于再生铅生产的门槛较低，而产生的利润相对较高，因此目前我国再生铅行业中，不少是工艺落后、污染严重的作坊式小企业。2017 年4 月，工信部发布了《再生铅行业规范条件》，对环保标准、装备技术、生产规模、能源消耗及资源综合利用等方面都提出了更高的要求。我们认为，未来，再生铅行业有望进一步向资质齐全、环保措施完善的大型再生铅企业集中，行业集中度将进一步提高。华铂科技作为该领域龙头企业，一向重视在环保方面的投入，目前公司已实现了废水零排放、废气和噪声达标排放、危险固废无害化处理。随着未来环保政策愈趋严格，公司有望受益。

　　布局领先，公司竞争优势突出

　　在上游供给端，公司率先布局线上线下废旧铅酸电池回收渠道，拥有稳定的供货渠道。在生产端，公司主要生产线均具有自主知识产权，自动化率及产铅率均领先于市场平均水平。公司公告显示，目前正在建设中的二期产线将作为废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用的示范项目，具备每年处理60 万吨废旧电池的能力。我们预计新的产线有望实现更高自动化水平和产铅率，并达到更高的环境保护要求，增加公司的竞争优势。

　　维持公司"买入"评级

　　我们认为，未来几年国内铅回收产业有望继续快速发展，行业集中度将进一步提升。南都电源有望受益于华铂科技的高增长，预计公司2017-2019年净利润分别为3.87/6.96/8.93 亿元，维持我们对公司的目标价：20-22.4元，给予"买入"评级。

　　风险提示：公司通信后备电源订单不达预期，5G 建设进度及规模低于预期，铅再生业务产能不达预期，储能业务后续订单及投运量低于预期。

　　金科文化：全面深挖O7价值 打造新型文娱业态

　　报告摘要：

　　收购Outfiit7坚定 互联网泛娱乐转型之路。金科文化原以精细化工材料为主营，后坚定提出泛娱乐方向的转型战略：通过收购杭州哲信、每日给力、Outfit7 等进军移动游戏行业；通过收购星宝乐园、设立金科汤姆猫、发起文教产业基金，向教育、IP 衍生等领域拓展，打造商业价值链闭环。公司发布股权激励和员工持股计划，将公司发展与个人利益相结合；核心股东深度参与和推动互联网泛娱乐战略，公司转型具备强有力支撑。

　　全球化IP 加持下进行流量输出是O7 游戏商业模式的最大特点。Outfit7 是全球知名的移动游戏研发/发行商。拥有一套具备全球影响力的"会说话的汤姆猫家族"IP。旗下游戏全球70 亿下载量+4 亿月活，核心产品至今维持全球手游下载量TOP10。得益于庞大的用户规模，O7 以广告变现为主，广告收入占比近8 成。

　　一季报有望超预期，O7 迎来"量价齐升"。1）从"量"的角度看，O7 的核心交叉推广技术和优化策略将为O7 产品在中国进一步打开市场；丰富的新游储备和产品线扩张将带来月活总量提升。2）从"价"的角度来看，O7 系列游戏有望持续受益于移动端买量扩张的红利，以及国内安卓渠道游戏内置广告投放环境的改善；上市公司发挥商业运营优势，通过付费点重置提升整体付费率/ARPPU，提高内购收入比例。18Q1 受益于春节效应提振和商业运营强化，多款产品在月活和付费指标上有明显提升，有望贡献亮眼业绩。

　　"会说话的汤姆猫家族"IP 具备强大的多元衍生属性。通过与休闲手游厂商Rovio 对比发现，O7 在游戏品类多样性、新游开发能力、流量运营能力、商业运作能力方面更为出色，未来在影视改编、衍生品授权等方面具有较高价值挖掘潜力；通过与移动早教公司芝兰玉树对比发现，O7 的游戏IP在早教领域具备先天优势，结合上市公司目前持续在儿童教育、儿童乐园等领域的布局，协同效应逐步凸显下业绩有望迎来释放。

　　投资建议：我们看好O7 的商业化潜力，以及公司围绕O7 在移动互联网领域的业务协同和货币化能力。不考虑配套募集资金，预计公司2018-2020年 EPS 分别为0.61/0.74/0.80 元，对应PE 为21/18/16 倍，分部估值得到18年目标市值301 亿，目标价15.3 元，维持"买入"评级。

　　风险提示：竞争格局变化；行业景气度下行；本土化遇阻；商业化拓展不达预期