今日最具爆发力的六大牛股(3.16)(2)

　　汇川技术：轨交有望再添订单 稳住苏州走向全国

　　投资要点

　　江苏经纬成贵阳市轨交2 号线第一中标候选人，有望拿下非苏州深圳第二条线。公司发布公告，子公司江苏经纬成为贵阳市轨道交通2 号线一期工程及二期工程车辆牵引系统采购项目的第一中标候选人，中标金额2.5亿，一期交付时间暂定为2018 年12 月至2020 年2 月。此条订单为公司继宁波4 号线及2 号线二期牵引系统外的第二条非苏州深圳线。目前，在苏州地区，江苏经纬已经中标轨交2 号线、3 号线、4 号线、5 号线（5 号线为中标第一候选人）牵引系统，苏州有轨电车2 号线牵引系统，中标率几乎为100%；在非苏州深圳地区，已经中标宁波4 号线及2 号线二期牵引系统、贵阳2 号线一期及二期（贵阳为中标第一候选人），稳住苏州、走向全国趋势已经形成。

　　目前在手订单有望达13 亿，18 仍有中标预期，未来3 年陆续交付、业绩增长可期。2015 年底公司在手订单约3.5 亿，2016 年6.1 亿，2017 年预计确认订单1 个亿左右，若算上苏州5 号线及贵州2 号线，在手订单将达13 亿左右。此前，江苏经纬董事长马建锋承诺2018 年3 月31 日前完成至少两条非苏州、深圳完整牵引系统订单的业绩；公司引入投资者庄仲生承诺在2017-18 年至少获取一条非苏州、深圳完整的牵引系统订单。若贵阳市此条线算在业绩承诺内，马总或庄总承诺可能已经完成，江苏经纬2018年有望再获至少一条完整订单。另外从营收角度，2018-21 年，苏州3 号线、宁波4 号线、苏州5 号线、贵州2 号线等有望陆续交付，未来3 年轨交业绩高速增长可期。

　　轨交市场空间大，汇川技术通过江苏经纬切入轨交市场，加速牵引系统国产化。按照各城市城轨、地铁发展规划，2020 年全国将建成城轨、地铁0.6 万公里，2050 年将建成1.2 万公里。根据中国城市轨道交通协会等行业数据和测算，2015-2020 年全国轨道交通牵引与控制系统（含备品备件、独立件）年均需求量约100 亿元（含地铁、有轨电车、轻轨）。其中，轨道交通牵引与控制系统是壁垒最高的零部件之一，掌握技术的主要为西门子、阿尔斯通、庞巴迪、ABB 等外资企业，国内仅有南车时代等突破牵引与控制技术，掌握核心技术的民营企业更是少之又少，江苏经纬2014 年3月获得斯柯达全套技术的转让，稀缺性不言而喻。汇川技术通过江苏经纬切入轨交市场，在技术上，其工程传动产品及研发团队和资源，能提升对斯柯达电气技术消化吸收和二次开发；机车牵引和控制与汇川的大工控、工程传动等具有很大的技术同源性，有助于提升江苏经纬的运营和盈利能力；市场方面，汇川也为江苏经纬打开了深圳市场，为江苏经纬提供更多的市场资源。

　　通用自动化：工控迎长周期复苏，公司作为工业互联网龙头有望维持高增速。2018 年1-2 月规模以上工业增加值同增7.2%超预期（预期6.2%），固定资产投资同增7.9%超预期，制造业目前可能在第二轮加速投资的初期。在此基础上，2018 年1 月马凯表示要加快工业互联网发展，苗圩提出工信部2018 年将实施三年行动计划，2 月国家制造强国建设领导小组决定设立专项工作组，2018 年有望成为工业互联网高增长元年，工控行业在工业互联网、自动化升级等催化下迎来长周期复苏。公司作为工业互联网龙头企业，伺服、变频器、PLC 等达到国际一流水准，机器人自动化程度高，同时电梯、空压机等领域已经践行工业互联网多年积攒十几万客户，行业营销持续深化，我们预计公司通用自动化业务17Q4 环比Q3 复苏、18Q1 增速不低于17 全年增速，预计17 年全年板块有60%以上增长，18Q1 有望达70%增长，18 全年有望维持在60%左右增速。

　　电动车电控：客车绑定宇通好于行业，物流车业绩超预期，乘用车一线及海外持续推进。公司电动车板块约六成收入来自宇通，目前宇通排产计划17Q1 销量1000 辆，18Q1 计划排产3000 辆，业绩持续修复；物流车方面，目前国内前十大物流车公司中有八家均为公司客户，我们预计公司全年物流车电控3 万台以上、订单达到3 亿以上，是全年新能源汽车业务的最大增量，预计2018 年有望达30%以上增长；乘用车市场空间大，国内方面已经拿到四五个A 点认证、一家一线品牌定点，18 年有望海内外更多重磅车型落地。我们预计板块2017 年近10%增长，2018 上半年增速较高，2018 年有望实现30%左右的增长，汇川正逐步成长为世界级的电控企业，电动车电控有望成为未来重要增长极。

　　盈利预测和估值：公司通用产品增长提速和电动车产品放量，17Q4 增长好于市场预期，2018 年开年延续这一良好态势，18Q1 高增长确定，长期布局值得期待。预计2018-2019 年归母净利润为14.05/18.79 亿，分别同增33%/34%；EPS 分别为0.84/1.13 元。给予2018 年50 倍PE，目标价42 元，给予"买入"评级。

　　风险提示：宏观经济增速下滑、制造业投资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。

　　广汽集团：传祺持续增长 合资品牌结构向好

　　核心观点

　　广汽传祺销量增速继续超越行业平均水平。广汽传祺1-2 月累计销量95136辆，同比增长20.3%；其中2 月销量33905 辆，同比增长3.6%；其中因2月工作日时间短，传祺GS7、GS8 合计销量5734 辆，GS4 销量17690 辆，1-2 月传祺GS7、GS8 累计销量1.8 万辆，GS4 累计销量5.2 万辆。维持广汽传祺18 年产品结构改善将导致传祺迎来量利齐升的观点。

　　广本维持较高增长，广丰虽小幅下滑，但结构向好。前两个月广本累计销量11.2 万辆，同比增长29.9%，2 月销量近4.2 万辆，与去年基本持平（同期工作日多）。其中雅阁销售1.38 万辆，为广本2 月最畅销车型；1-2 月累计销量3.2 万辆。广丰前两月销售6.82 辆，同比小幅下滑4.49%，但结构向好，全新凯美瑞需求旺盛，1-2 月累计销量1.92 万辆，同比增长12.2%，凯美瑞销量比重达到28.2%；预计年内随着广丰全新SUV C-HR 上市、全新凯美瑞产能释放，预计广丰18 年销量增速有望在20%以上。

　　广汽控股股东增持公司股票，彰显对公司发展信心。公司控股股东广州汽车工业集团有限公司计划从2 月9 日起至2018 年12 月31 日增持公司股票，增持金额不低于3000 万元，不超过3 亿元，且承诺在此期限内不减持，大股东增持，向市场传递积极地信号，彰显对公司发展信心。

　　财务预测与投资建议：

　　预测公司2017-2019 年EPS 分别为1.46、1.83、2.18 元，参考可比公司估值，给予公司2017 年21 倍PE，目标价30.66 元，维持买入评级。

　　风险提示

　　广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。