周三机构一致最看好的十大金股（1.10）

　　中青旅:股权划转落地 助推经营变革

　　类别：公司研究机构：华鑫证券有限责任公司研究员：汤峰日期：2018-01-09

　　公司公告称根据财政部批复,共青团中央将其持有的青旅集团100%国有产权划转至光大集团。青旅集团及其控制的中青创益合计持有中青旅20%股权,青旅集团为中青旅第一大股东。本次划转后,中青旅第一大股东的控股股东将由共青团中央变更为光大集团。

　　股权划转有望为公司带来新气象:光大集团是以金融为主的国有特大型企业集团,拥有门类齐全的金融业务并拥有多项发展前景良好的实业投资业务,据16年年报数据,光大集团资产总额达到了4.4万亿元,净资产3600亿元,实现利润总额542亿元。集团党委书记、董事长李晓鹏在交接仪式上表示通过此次股权划转,将发挥产融结合,资源整合,优化战略布局,全力支持大旅游、大健康板块发展,力争用5年时间将集团公司建设成国际一流的旅游综合服务商,目前光大集团旗下拥有多处旅游资源,我们认为这将有望使其唯一的旅游上市公司中青旅成为资源整合平台。景区作为重资产运营,很难获得原有控股股东的资金支持,而光大集团则对资本运作具有较强的运作能力,这有望为公司后续资金需求提供保障。从公司前期公告拟变更实际控制人到股权交割正式的实施用时极短,对标中国国旅股权划转有望走上估值业绩双升的道路,开启公司新气象。

　　两大景区仍将确保公司业绩增长:目前公司两大景区,乌镇及古北水镇项目客流增速的稳步增长。公司公告乌镇景区于2017年8月对门票进行提价,而且公司乌镇景区近年来不断收到巨额补贴,14-17年分别收到0.31、0.36、1.7和2.61 亿元补贴,我们认为补贴将成为常态化,这均为公司乌镇未来业绩稳增长奠定了基础。2017年古北水镇转固基本完成, 后续大额转固将大幅减少,而且随着古北水镇项目运营日趋成熟,客流增速仍将保持快增长,从而有望确保公司经营业绩的增长速度。

　　投资建议:目前公司作为业绩较为确定的白马股,随着光大集团成为其实际控制人,有望推动公司进行资源整合及提供资金支持,同时随着濮院项目建设顺利推进,为公司景区板块未来发展奠定了基础。我们预计公司17-19年营业收入分别为105.59、112.05和120.33亿元,归属母公司所有者净利润分别为5.78、6.65和7.68亿元,折合EPS分别为0.80、0.92和1.06元,对应于1月5日收盘价21.45元计算,市盈率分别为26.86、23.36和20.22倍,我们维持“推荐”评级。

　　风险提示:不可抗力风险、客流增速不及预期等。

　　通威股份:十年磨砺 后发致人

　　类别：公司研究机构：新时代证券股份有限公司研究员：开文明日期：2018-01-09

　　低成本优势,厚积薄发,多晶硅料业务将快速拓展:

　　四川永祥为通威股份多晶硅业务板块子公司。公司目前现有产能2万吨,全国排名第三,国内市场占有率达到8.03%。2017年前三季度销量为1.23万吨,同比增长34.7%。公司将改良西门子法和永祥法相结合形成了独特的技术路线,成本远低于行业水平。随着平价上网的到来,硅料价格下降是必然趋势,但是近两年受供需的影响还会维持高位,我们预计明年硅料平均价格将会在12-15万元/吨,19年10-12万元/吨。公司现有多晶硅料产能2万吨,预计今年出货量为1.7万吨,同时2017年公司已经启动包头2.5万吨、乐山2.5万吨扩产,预计2018年下半年开始试运行,我预测公司2018年出货量为2万吨,2019年产能12万吨、出货量5.5万吨。

　　未来公司将凭着优秀的品质和成本优势,替代国外进口的10gw产能和国内落后的6-8万吨的产能,届时硅料行业又会经历一次洗牌,公司将在行业洗牌后龙头地位更加明显,整个硅料行业竞争格局也会好转。

　　光伏电池持续扩产,未来有望成为全球第三方供货商龙头:

　　目前电池行业整体的竞争格局比较差,缺少大的龙头企业,因此受到上下游寡头公司的挤压,毛利率仅为10%左右。公司凭借技术优势及成本优势,在2017年中报中实现电池毛利率水平为17%。我们预计公司2017年出货量为3.8GW,公司已经启动成都3.2GW和合肥2.3GW的扩产计划,预计2018年产能将达到10GW,出货量为6.8GW,2019年产能12GW,产量达到10GW,届时将进一步拉动太阳能电池加工成本下降,其盈利能力和竞争优势将进一步增强,将成为全球第三方供货商龙头。随着落后产能淘汰,电池片竞争格局会大大好转,公司毛利率水平有望保持在20%左右。

　　农牧业务稳定发展,水产饲料行业集中度提升

　　2016年,受超强厄尔尼诺事件的影响,水产养殖户损失较大,供需明显收紧。2017年上半年全国水产品批发市场运行总体平稳,市场交易呈现量减价涨格局,渔业“减量增收”成效初显。公司通过提升水产饲料中特种饲料、膨化饲料等高端产品的比例,以提高饲料业务的盈利能力。

　　硅料和电池片业务驱动公司业绩快速增长,给予“强烈推荐”评级:

　　我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.43、0.66和0.98元。当前股价对应17-19年分别为30、20和13倍。给予2019年20倍估值,对应目标价位19.6元。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:光伏装机量不及预期,电池片产能扩张不及预期。