今日最具爆发力的六大牛股(1.9)

　　新华保险：紧抓健康险机遇 稳步迈进新时代

　　开门红略低预期，总体进度可控

　　公司2018 年开门红较去年同期有小幅负增长，略低于预期，我们认为主要有几方面因素共同作用：一是去年基数较高；二是利率上行，投资者对返还型资产的配置存在顾虑，市场竞争加剧销售压力；三是134 号文影响下，去年10 月前的冲量对客户消耗较大，加大客户挖掘难度。市场对年金类产品形态的调整有一定的接受过程，公司判断储蓄类产品会逐渐回到正常水平。公司预计一月可以达成既定目标，同时健康险在开门红中占比稳重有升，产品结构优化推动价值增长。基于公司价值转型的广阔前景，我们对公司继续维持"买入"评级。

　　个险渠道信心十足，银保以优化结构为重

　　公司代理人队伍质态优异，个险渠道有信心完成全年保费增速目标，在附加险和健康险的销售策略等方面正在继续研究新政策，以不断开拓市场空间。由于市场对年金类产品反应不佳，公司预计会对银保渠道造成一定冲击，未来银保渠道的发展策略将继续以调整产品期限结构、发展期交产品为主。公司对年金类产品预期较为保守，今年更加强调健康险产品的发展，公司预期个险渠道占比将进一步提升。

　　代理人增员稳步推进，产能持续提升

　　公司代理人规模较开放日后有小幅增长，开门红低预期与代理人增速慢之间关系较小。结构性安排下，波段性增员会在一季度后开始，公司预期年末能完成既定的增员目标。开门红期间承保反馈的代理人产能水平高于去年同期。公司于今年初陆续实施三权制度，进一步提升代理人团队的自主经营权利，以期对代理人队伍的扩张和留存率提升产生正向激励，队伍对政策反响良好，我们认为代理人队伍有望实现量质齐增。

　　健康险为发展重心，推动价值稳步增长

　　公司预判新业务价值中健康险业务贡献约70%左右，2018 年整体新业务价值目标实现两位数增长。健康险新业务价值率约为70%-80%，相较于年金类（10%-20%）和附加险（10%左右），对于公司的价值增长具有更大的推动作用。公司认为国内健康险潜在需求和发展空间较大，在政策积极引导行业回归保障本源的背景下，健康险市场发展前景广阔。公司未来也将继续按照发展规划的要求，在转型期完成代理人队伍优化和销售经验积累的基础上，着力发展健康险，以期实现业绩和价值的稳步增长。

　　看好价值转型发展前景，维持买入评级

　　维持前期盈利预测，我们预计公司2017-19 年EVPS分别为50.29 元、59.69元和70.81 元，对应P/EV 分别为1.30x、1.10x 和0.92x。考虑到2018年行业处于向上周期，且公司由转型期进入发展期，看好公司价值增长的发展前景，我们维持公司2018 年1.4x~1.5xP/EV 水平，目标价格区间为83.6~89.5 元。

　　风险提示：保费增速不及预期、投资收益率不及预期、消费者偏好风险、市场波动风险。

　　徐工机械：高端制造国企标杆 未来三年跨越式发展

　　本报告导读：

　　工程机械景气度有望延续，公司作为国企龙头的边际优势正在强化。判断定增引入战投后产品升级有望加速、治理体制将更加市场化，未来三年有望跨越式发展。

　　投资要点：

　　结论：工程机械景气度有望延续，新兴市场潜力巨大。公司作为工程机械国企龙头，定增引入战投后产品升级有望加速、治理体制将更加市场化，未来三年有望跨越式发展。维持2017-18 年EPS 为0.14/0.21 元，上调2019年EPS 为0.27（+0.02）元，维持目标价5.81 元，维持增持评级。

　　工程机械景气度有望延续，新兴市场潜力巨大。市场目前对工程机械行业18 年演化方向及幅度有分歧，但我们认为：①工程机械下游需求旺盛叠加二手机逐步出清，产品仍处于主动补库存阶段；②基于工程机械巨大存量，且下游地产与基建固定资产投资需求平稳，判断18-19 年行业更新需求将成为主导，托底行业增速；③全球产业链转移背景下，印度、巴西等新兴市场有望成为工程机械下一个"蓝海"，徐工机械已占据先发优势。

　　背靠集团优质资产，国企龙头边际优势强化。市场此前更多关注行业龙头公司，我们认为在顶层"振兴实体经济、做强中国制造"战略下，公司兼具优质基因和国企背景，政策红利优势强化，有望比肩三一成为工程机械双雄。①伴随行业景气度回升，公司盈利指标全面向好、报表加速修复，17H1 公司营收同比增长77%，主营起重机械、铲运机械毛利率均有所提升；②公司应收账款谨慎计提，历史包袱正大幅出清，18-19 年业绩弹性较大；③目前公司定增进展顺利，进入高附加值新产品领域的步伐加快。

　　引入战投上海华信，未来将形成产业链共振，治理体制将更加优化。

　　催化剂：工程机械月度销量、集团挖机资产注入。

　　风险提示：固定资产投资增速大幅下行、集团挖机资产注入低于预期。