今日最具爆发力的六大牛股(12.29)

　　新华保险(601336)：万象更"新"，再迎芳"华"

　　管理层坚定转型,价值增长持续推进

　　公司 2016 年坚定推进价值转型, 以新业务价值增长作为战略目标,加强代理人队伍建设, 在缴费结构、渠道结构和产品结构等多方面进行业务调整,以期实现公司价值转型。公司将于 2017 年底完成转型并于 2018 年进入发展期, 我们认为明年公司将在代理人质态优异的基础上加大队伍建设力度,同时大力推进健康险等保障型产品的销售,进一步提升新业务价值率的增长,进而推动新业务价值和内含价值的稳定提升。 基于公司价值转型的广阔前景,我们对公司继续维持"买入"评级。

　　股东资源支持转型,代理人渠道稳量提质

　　作为具有二十年历史的老牌寿险企业, 公司由中央汇金控股,股权较为集中, 其发展也获得多方股东资源支持; 同时深化寿险业务, 积极布局投资管理、健康管理、养老服务及地产等产业, 在健康意识加强和人口老龄化加深的背景下,有望成为新的业绩增长点。代理人渠道稳量增质,公司打造的特色"三高团队"已初具成效。随着转型的推进,公司保费增速改善,新业务价值率由 2015 年转型前的 15%增加至 2017H 的 40%,转型后新业务价值率在四大上市险企中处于高位, 价值转型成效显著。

　　多维度结构优化助推价值增长

　　公司价值转型主要从产品、缴费和渠道结构等方面进行业务调整。 公司大力发展高价值率的健康险业务, 保费占比从 2015 年的 15%提升至 2017H的 27%, 明年大力推进的附加险将助力产品结构持续优化。此外主动优化渠道结构, 2017Q3 个险渠道占总保费的 79%, YoY+18pct,银保渠道YoY-19pct;且通过优化缴费方式,完成了由趸交推动到续期拉动的保费收入增长模式转变, 2017H 首年期缴保费占首年保费的 93%, YoY+42pct,续期业务保费 YoY+ 11pct。 公司投资风格稳健,投资收益率相对稳定且位居上市险企前列, 我们认为投资端良好表现可助力公司实现价值提升。

　　需求激活保费增长,政策红利持续利好

　　我国保费收入呈现高速增长态势, 保险行业整体处于上升周期, 公众健康意识提升与人口老龄化程度加深催生健康险产品需求,同时居民财富的持续增长也在激活潜在保险需求。 我国保险渗透程度仍处较低水平, 我们认为未来增长前景广阔。政策红利频出,行业回归保障总基调不仅为公司指明未来发展方向,同时也成为公司大力发展保障型产品的助推器。

　　看好价值转型发展前景,维持买入评级结合公司最新业绩表现,调整盈利预测,预计公司 2017-19 年 EVPS 分别为 50.29 元、 59.69 元和 70.81 元(前值分别为 50.82、 60.89 和 72.82 元),对应 P/EV 分别为 1.35x、 1.14x 和 0.96x。根据可比公司估值( 2018 年预期平均估值约为 1.17xP/EV),考虑到明年行业处于向上周期,且公司由转型期进入发展期,看好明年价值增长的发展前景,我们给予公司 2018 年1.4x~1.5xP/EV 水平,目标价格区间为 83.6~89.5 元。

　　风险提示: 市场波动风险、利率与政策风险、技术风险、消费者偏好风险（华泰证券 沈娟,刘雪菲）

　　浙江龙盛(600352)：产能收缩，产品价格持续上涨将推动业绩大增长

　　染 料行业废水污染严重,在国内环保日益趋严的大背景下,落后的环保不达标的小产能加速退出,供需关系好转,公司产品价格持续上扬,近期分散黑的实际成交价已达到35元/千克, 涨幅达17%,年内累计涨幅50%以上。 另外,公司中间体产品间苯二酚,受美国Indspec公司今年7月份永久退出2.2万吨产能影响,其价格一路彪涨, 17年均价为65631元/吨,同比上涨33%, 当前价格为83000元/吨,同比上涨54%。 鉴于公司产品持续维持高景气度, 董兼高及控股股东增持,我们看好公司未来发展前景,维持"买入"评级。

　　行业集中度高,公司作为行业龙头更加受益, : 公司目前具有染料 28.32万吨、助剂 9.97 万吨、 中间体 11.5 万吨、减水剂 20 万吨、无机产品155.8 万吨的产能规模, 拥有龙盛和德司达两大染料品牌, 是染料行业中的龙头。 目前国内分散染料 CR3 为 61%,活性染料 CR3 为 45%, 其中公司染料产能占比为 46%,行业集中度高,龙头企业具有一定的定价话语权。另外,国内环保日益趋严,染料行业废水污染严重,在严苛的环保政策下加速小产能退出, 公司作为行业龙头,拥有一体化清洁生产和循环经济的生产模式,将从中收益。

　　公司产品持续高景气度,业绩有望快速增长: 纺织服装是染料的下游行业,上一轮周期库存的顺利消化,叠加出口量增加,纺织服装行业景气度逐步回升,带动整体产业链好转,其中 2017 年我国印染布量结束 5 年负增长。 下游需求改善明显,加之落后产能退出,染料行业持续向好,近期,公司分散黑的实际成交价已达到 35 元/千克,本次上涨为 5 元/千克,幅度 17%,为 17 年业绩快速增长奠定基础。

　　间苯二酚价格飙涨,推升中间体盈利能力: 2017 年前三季度中间体销售量为 6.7 万吨,而去年全年销售为 6.9 万吨,实现营业收入 15.6 亿元,占总营业收入的 13.9%,中间体是公司主要营收来源之一,而间苯二酚是中间体中的主要产品,主要用于染料工业、塑料工业、 医药、橡胶等。美国 Indspec 公司今年永久退出 2.2 万吨产能,另外 Alfa Aesar 公司和日本三井油化均退出该行业,目前主要厂商仅有浙江龙盛及住友化工,产能均为 3 万吨/年。 供给端收缩,需求改善,间苯二酚一路大幅上涨,17 年均价为 65631 元/吨,同比上涨 33%,当前最新价格为 83000 元/吨,同比上涨 54%。 间苯二酚价格持续上扬,中间体盈利能力更加突出。

　　公司董兼高、控股股东增持,彰显高层对公司房展情景看好: 公司 11 月10 日公告,公司董事兼高管姚建芳先生通过竞价交易方式增持公司 54万股,均价 10.22 元/股,增持资金来源于自筹,约 552 万元,同日,公司控股股东阮伟祥先生以同样的方式增持 1589 万股,占总股本的 0.49%,若按上述均价折算,增持资金约为 1.6 亿元,公告称,该控股股东未来 3个月内,累计增持金额不低于 1.8 亿元,不超过 3 亿元,不设价格区间。以最大金额及当前股价计算,后期还将增持 1.4 亿元,约 1170 万股,占总股本 0.36%。 公司董兼高及控股股东陆续对增持,彰显公司上层对公司的发展信心,以及对公司价值的认可。

　　盈利预测: 我们预计公司 2017/2018/2019 年实现净利润25.45/27.81/30.34 亿元, yoy+25.47%/+9.24%/+9.12%,折合 EPS 为0.78/0.85/0.93 元,目前 A 股股价对应的 PE 为 15X、 14X、 13X。 鉴于染料行业持续向好,公司高层增持彰显信心,维持"买入" 评级。

　　风险提示: 1、染料价格不及预期; 2、 环保政策。（群益证券）