今日最具爆发力的六大牛股(12.20)

　　兴业证券点评：定增计划再起航 80亿增资谋求战略发展突破

　　事件：兴业证券12 月18 日晚间公布2017-2018 年的定增预案，拟非公开发行不超过120,000 万股（含120,000 万股），募集资金不超过80 亿元，扣除相关发行费用后，将全部用于增加公司资本金，主要是用于：扩大融资融券业务规模；扩大股票质押式回购业务规模；扩大自营业务规模，包括增加权益类、固定收益类投资、证券衍生品投资等业务规模。

　　提升净资本实力，加速推进公司战略规划

　　净资本是证券公司未来发展的关键因素。国内目前以净资本为核心的监管体系下，公司扩大传统业务优势、开展创新业务、开发创新产品，都需要有雄厚的资本金支持。结合公司2016-2020 年的战略规划，80 亿元募集资金将大幅提升公司净资本实力（截至2017 年Q3 公司净资产为332.43 亿元，若定增落地，净资产预计将提升24%），缩短与行业前十券商间的差距，加速推进公司战略规划。

　　发展资本驱动型业务，通过规模效应获取绝对收益募集资金主要用于发展资本驱动型业务。从资金投向上看，公司的资金投向主要是自营业务（不超过60 亿元）和资本中介业务（融资融券业务不超过10 亿元，股票质押式回购业务不超过30 亿元）。

　　公司具备出色的投研能力，自营投资业务成为核心的业绩增量。前三季度实现投资净收益24.78 亿元，同比大涨84.38%，占整体营收占比接近40%。

　　此次募集资金中大部分将用于扩大自营业务规模，未来将在风险可控的前提下，适度增加权益类投资、固定收益类投资、证券衍生品投资等业务规模，通过规模效应获取绝对收益。

　　减轻资本中介业务的付息压力。信用业务方面（尤其是股票质押），客户需求仍不断增长，公司在上半年加大在股票质押领域的资金投入，1-9 月累计实现净收入为4.12 亿元，同比下降43.23%，主要是公司显著增加短融和次级债券规模导致相应的利息支出抬升，此次通过大体量的股权融资有利于公司优化资产负债结构，减轻付息压力。

　　预计17 年EPS0.36 元，BVPS6.49 元，维持"增持"评级，目标价10.10 元1）80 亿元非公开发行若完成，将大幅提升公司净资本实力，提升公司的核心竞争力。2）我们持续看好公司作为核心竞争力的投资研究和投资管理能力，在当前市场环境下能够为公司创造稳定营收和业绩的能力。3）同时员工持股计划将从中长期持续助力公司的发展。4）预计17E-19E 实现归母净利润为24.28/25.28/28.19 亿元，对应EPS 为0.36/0.38/0.42 元，维持目标价至10.10 元。

　　风险提示：定增进展不及预期，公司业绩不及预期

　　金牌厨柜点评：股权激励彰显发展信念 持续推进营销体系优化

　　投资要点

　　金牌厨柜发布限制性股权激励草案：公司拟向高管、中层管理人员及核心骨干等合计58 人授予限制性股票60 万股，约占公司总股本0.9%，授予价格为63.63元/股，业绩考核目标为以17 年为基期，18/19 年净利润分别增长不低于30%、60%。

　　股权激励彰显发展信念，持续推进营销体系优化：金牌厨柜十几年来专注于高端厨柜，为消费者提供高品质的整体厨柜，在行业中积累了较强的设计、工艺、品质口碑，无论从终端客户分层覆盖、产品系列多元化、渠道全国推进下沉等方面均有很大发展潜力。金牌近年渠道多元化成效显著，经过直营/加盟体系调整，我们预期公司未来直营门店数量增长趋缓，同店管理、激励优化持续推进高增长，加盟门店迅速扩张，门店/同店齐升。股权激励草案的公布彰显管理层对公司未来发展的信念，激励措施将促进营销体系持续改善，为"金牌+桔家"全国性品牌网络铺设奠定坚实的基础。

　　渠道扩张期，内涵外延增长共振：我们预期公司未来2-3 年内渠道扩张加速，2017-2018 年开店扩张加快。公司未来直营门店数量增长趋缓，同店管理、激励优化，持续高增长，加盟门店迅速扩张，门店/同店齐升。预期近年订单量快速增长，毛利率因直营/经销结构或略下降，但渠道规模效益逐渐上升，净利率提升。金牌正处扩张期，内涵式增长及外延式扩张共振，预计2017-18 年EPS 2.47、3.40 元，维持"增持"评级。

　　风险提示：经销商开拓风险、行业竞争加剧风险