今日最具爆发力的六大牛股(11.15)(3)

　　华力创通(300045)：军用仿真测试先行者静待卫星通信导航、轨交业务发力
　　
　　报告摘要：

　　国内军用仿真测试领域的先行者和领导者。华力创通是国内仿真测试的领先企业，自2001年成立以来一直重点服务于国防军工领域，曾多次打破国外厂商对我国仿真测试细分领域的技术封锁垄断。

　　天通一号已开启我国的卫星移动通信时代，公司的卫星通信业务有望步入爆发式增长收获期。2016年8月天通一号01星发射成功，标志着我国进入到了卫星移动通信时代，打破了国外在该领域对我国市场的垄断。移动通信卫星系统具有区域全覆盖、不受地形等因素影响等优点，可广泛应用于灾难救援、个人通信、海洋运输等方面。据预计，未来十年内我国移动通信卫星系统的终端用户将超过300万，对应市场空间超过300亿元。

　　自2013年起公司研发费用投入占营收比重持续维持在35%以上，倾力潜心研发基于天通一号的卫星移动通信芯片及全产业链产品，目前研发端已见成效，成为拥有芯片核心技术的2家之一、拥有终端生产资质的4家之一，未来随着中国电信对地面号段资源的开放运营，未来有望成为业绩收获期。

　　全资收购明伟万盛切入高景气轨交领域，有望打造协同效应。明伟万盛主营产品为轨道交通安全门系统和节能装置，十三五期间新增城市轨道交通运营里程将超过3000公里，将带来合计近60亿元的站台安全门系统和节能装置的市场需求，对按期完成2018-19扣非后归母净利4140万、4968万元业绩承诺提供有力保障。

　　公司盈利预测。我们预计公司2017-2019年营业收入7.0亿元、14.3亿元、20.4亿元，增长率分别为67.16%、104.63%、42.62%；净利润分别为0.98亿元、1.96亿元、2.43亿元。考虑本次增发完成带来的股份摊薄，则对应公司2017-2019预测EPS分别为0.17/0.34/0.43元，对应PE分别为63X/31X/25X，首次覆盖并给予公司"强烈推荐"投资评级。

　　风险提示：天通一号运营进展不及预期；轨交业务及拓展受阻。(东兴证券)

　　北新建材(000786)公司首次覆盖报告：石膏板行业环保趋严量价齐升助公司业绩腾飞
　　
　　投资要点

　　国内石膏板行业龙头，17年量价齐升助力业绩高增长：公司是国内石膏板龙头企业，旗下拥有"龙牌"和"泰山"两大品牌，合计石膏板产能达21.6亿平米，产能占比超50%，销售占比接近60%。公司控股股东为中国建材股份有限公司（持股比例35.7%）。受益17Q2以来石膏板销售量价齐升以及16年收购泰山石膏35%少数股权，公司业绩加速增长，17年前三季度实现收入81.1亿元，YoY+38.0%，实现归母净利15.6亿元，YoY+100.0%。

　　美废进口受限推高纸价，公司石膏板涨价带动盈利提升：石膏板的主要原材料为天然石膏/脱硫石膏和护面纸（原材料为美废），17年我国造纸业环保政策持续加码，美废进口额度受限推动护面纸价格快速上涨，17Q3公司护面纸采购价格上涨超30%（成本上涨10%）。17年9月公司龙牌涨价5%/泰山涨价20%，盈利能力大幅回升。我们预计未来美废价格或继续上涨，公司凭借高市占率有望继续提价。

　　产能/渠道扩张夯实龙头地位，掌握脱硫石膏资源构筑行业壁垒：自2005年收购泰山石膏以来，公司持续推进石膏板产能/渠道扩张，目前公司生产线已覆盖全国22个省/直辖市，拥有2000多家经销商，龙头地位稳固。

　　由于环保政策持续加码，天然石膏开采逐步受限，脱硫石膏将成为石膏板主流原材料。公司抢先布局，掌控了国内50%以上的脱硫石膏资源，打造资源护城河。此外，环保政策持续收紧将助推石膏板行业落后产能退出，改善石膏板行业供给侧结构，提升行业集中度。

　　未来石膏板需求潜力巨大，将受益装配式建筑推广：17年以来，受益全国办公楼竣工面积快速增长（17年1-9月同比增长36%），公司17H1销量同比增长17.8%。我们预计未来房地产投资将保持平稳增长，带动石膏板需求持续释放。由于我国石膏板人均消费量低（中国：1.5平米/年，美国：10平米/年，日本：8平米/年），目前应用以公共建筑（办公楼等）装饰为主（国内公建/住宅为70%/30%，美国20%/80%），主要用于吊顶工程（国内吊顶/隔墙为70%/30%，美国20%/80%），未来消费需求潜力巨大。随着石膏板在住宅领域渗透率不断提升以及装配式建筑政策持续推广，石膏板行业将打开新的成长空间。

　　盈利预测与投资建议：公司是石膏板行业绝对龙头，17年以来美废进口受限推高石膏板护面纸价格，公司石膏板涨价带动盈利水平提升。未来美废进口额度缩减，美废价格或继续上涨，公司凭借高市占率有望再次提价。2017年以来房地产投资保持平稳，石膏板作为房地产后周期产品，我们预计未来需求将保持稳定增长。预计17-19年公司EPS为1.23元、1.61元和1.93元，对应当前PE为17.7倍、13.5倍和11.2倍，首次覆盖给予"推荐"评级。

　　风险提示：房地产投资大幅下行，环保执行不及预期致石膏板价格下跌，原材料价格大幅波动。(平安证券)