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　　华舟应急(300527)三季报点评：应急交通装备业绩增速明显 民品外贸市场拓展迅速

　　事件

　　10 月28 日公司发布三季报，2017 年前三季度公司实现营收13.23 亿元，同比增长8.82%；实现归母净利润1.29 亿元，同比增长57.15%。

　　简评

　　主营业务业绩增速明显，成本控制提升盈利水平公司主营业务为应急交通工程装备的研发、生产和销售，是国内军用应急交通工程装备领域中规模领先、产品线齐全和研发实力突出的专业制造商之一，也是军方应急交通工程装备的重要供应商和总装单位；公司的民用应急交通工程装备主要用户为政府、大型工程建设企业和大型机械制造企业。

　　前三季度，公司应急交通工程装备业务不断扩大，同时公司降本增效管理效果明显，主要经济指标达到了全年经营计划的一半以上。第三季度，公司实现营业总收入2.45 亿元，同比减少18.6%，实现归属于上市公司股东的净利润2791 万元，较上年同期增长238%；净利增速高于营收增速主要包括以下几个方面的因素，一是应急交通工程装备毛利率比去年同期提升2.56%，二是研发投入大幅降低75.68%，管理费用同比下降11.56%，三是营业成本大幅下降，当前营业总收入中营业成本的占比为71%，同比下降13%。

　　市场开发取得新突破，民品外贸拓展迅速

　　公司在满足军方与政府现有需求的条件下，积极开发新市场。国内市场方面，公司坚持军民深度融合，积极开拓民用市场；国际市场方面，公司积极对接"一带一路"沿线国家，面向亚非拉市场，扩大产品出口国，增加军援军贸国家。

　　2017 年上半年，公司成为全国应急产业联盟理事会成员，稳固了公司在应急交通市场的主导地位；四型装备参加了湖北省水利厅、武警交通支队联合举办的 2017 年湖北省防汛抗旱军地联合演练，申报了交通战备科研三个课题，向公路局标准处提交了1 项国家行业标准立项申报书；签订了巴基斯坦动力浮桥项目合同，同孟加拉等多个国家应急部门签订了应急装备出口合同，民品外贸市场拓展成绩显著。

　　科技研发取得新进展，积极拓展应急装备产业

　　公司研发方向正由满足市场需求向创造市场需求转变。在军队装备领域，以满足多样化军事任务和战备保障为着力点，主动提出装备发展新思路、新方案，推出新产品、新装备，引导军队后勤保障需求；在政府采购领域，以满足政府公共安全需求为着力点，研发应急救援、消防等成套设备，提供应急管理系统解决方案，引导政府公共安全需求。另外，公司在巩固和扩大应急交通工程装备领域的优势地位的同时，大力发展应急装备产业，力争成为应急装备产业先锋。

　　公司全年计划开展新产品研制20 项，在研16 项，正在进行鉴定试验项目2 个，新型动力舟桥、新型公路应急机械化桥等正在开展样机试制；车载应急箱已完成首批试制，家用型应急箱已完成方案设计，进入首批件试制阶段；积极推进对外合作，上半年对外申报了市场合作开发项目共15 个。

　　应急产业的龙头企业，未来成长空间巨大

　　应急相关产业在中国尚属朝阳产业。该产业的全面发展有利于合理平衡政府和市场的作用，增强全社会应对各类突发事件的能力，减少政府财政支出的压力和应急管理能力的匮乏。此外，应急相关产业的成熟也将创造一个全新的产品、服务消费市场，对于中国这个灾害频发、处于工业化和城市化加速过程的经济大国来说，所需要的救援设备需求庞大，按照国际发达国家救援装备水平来测算，仅装备一项每年中国就会产生数百亿元的市场需求，是国民经济的新增长点。公司作为应急装备龙头企业，未来的成长空间巨大。

　　盈利预测与投资评级：业绩有望持续较快增长，维持增持评级公司在应急交通工程装备领域行业地位突出，随着军民、国内外市场的进一步拓展，公司营收净利有望持续较快增长；应急相关产业在中国尚属朝阳产业，公司有望受益于中国应急产业未来的快速发展。预计公司 2017年至 2019 年的归母净利润分别为 1.79、2.13、2.64 亿元，同比增长分别为 15.21%、19.45%、18.91%，相应 17至 19 年 EPS 分别为 0.37、0.44、0.52 元，对应当前股价 PE 分别为71、60、51 倍，维持其增持评级。（中信建投证券　黎韬扬）