今日最具爆发力的六大牛股(11.14)(2)

　　银轮股份(002126)公司动态点评：通过德国大众供应链审核 国产替代稳步推进

　　事件：浙江银轮机械股份有限公司（以下简称公司）近日通过德国大众供应商审核，公司将有资格参与大众相关采购项目的竞标。

　　公司热交换器产品国产替代稳步推进：继公司油冷器业务福特、通用的全球采购体系后，公司近日又通过德国大众供应链审核，意味着公司未来有资格参与大众相关项目的竞标，同时公司也将有机会为大众国内两大合资公司配套供货。公司在油冷器等热交换产品上深耕多年，起家于商用车配套，商用车国内配套率接近50%。近年来加大对乘用车领域推广，目前相关产品和技术均达到国际车企的要求，我们判断，在国际车企背书下，公司热交换产品将在乘用车领域快速替代外资产品（马勒、贝洱等）。

　　从油冷器等模块到热交换模块供应商：热交换系统是公司第一大业务，占比接近80%，公司前期以油冷器、中冷器等部件为主，上市以来，公司始终围绕热交换领域，加大产品研发力度，开发模块化产品，其中轿车前端冷却模块、EGR 智能冷却模块等产品先后推出，且业务增长较快。从单一部件到模块化供应对应着公司配套话语权的提升和单车价值的提升。

　　新的业务看点：尾气排放与新能源汽车冷却系统：尾气排放业务：2017年下半年，轻型柴油车全国范围内实施国四升级国五，轻卡车型由原有的国四EGR 路线切换为SCR。公司SCR 业务三季度以来即实现较快增长，且随着更多车型切换和新的客户加入，SCR 业务收入和盈利能力都将实现更快的增长。且公司在尾气排放行业布局全面，EGR+SCR+DPF 均有涉足，2020 年国六实施将会带动行业的增长，公司将充分受益。新能源汽车冷却系统：新能源汽车在冷却系统领域的重要性和价值量都要超过传统汽车，公司传统产品主要运用在汽车发动机和变速箱冷却系统，公司定增项目布局新能源汽车的电池冷却系统，借助原有在热价换业务的技术积累，新能源电池冷却将是公司未来的业绩增长点。

　　风险提示：公司乘用车业务推广不及预期、尾气排放政策实施不及预期。（长城证券　李金锦　凌春）

　　温氏股份(300498)：减持属于个人行为 不影响公司发展 维持增持评级!

　　投资要点：

　　公司公告监事减持行为：公司监事傅明亮先生拟在15 个交易日后至6 个月内，通过大宗交易方式减持公司股份不超过90 万股，即不超过其本人股份数量的10.9%，不超过公司股本总数的0.017%。减持股份来源为公司首次公开发行前股份。

　　减持属个人行为，核心高管及家族成员积极增持股份。傅先生属于公司管理人员但不直接参与企业发展经营规划决策，考虑到公司特殊的发展轨迹，公司自然人股东众多且分散，本次减持属于股东个人行为，并不代表管理层本人不看好公司未来发展，也不影响公司未来发展。司的原始股东、高管及关联人，近期一直在增持公司股票。而根据公司公告整理，17 年1 月份以来，温氏股份高管（主要为温氏家族）及其关联人累计增持1670.42 万股，共计4.62 亿元；其中三季度增持526.43 万股，共计1.17 亿元。最近一次增持是在9 月22日，当天共有5 人增持，包括公司董事长的亲属，增持股数约50 万股。此外，公司此前定增计划面向核心高管及业务骨干共1.98 万人相当于一轮员工持股计划，都彰显了高管对公司未来发展的信心。

　　主业方面，生猪业务出栏稳增盈利稳定，黄鸡价格大幅反转。公司7-9 月销售商品肉猪465.5万头，同比增长10.73%，销售均价14.43 元，预计三季度商品肉猪头均盈利约280 元，养猪板块整体贡献利润约合13 亿元。1-9 月已出栏生猪1362.6 万头，同比增幅约11%，全年预计出栏1860 万头，维持两位数增长。黄鸡业务方面，上半年， 受H7N9 的影响，活禽市场大量关闭导致价格暴跌，整体亏损接近20 亿元。 转至三季度，禽流感未再发生，活禽交易和机关院校采购重启带动消费增长，黄羽鸡价格涨至10 月下旬的15.5-16 元/公斤，三季度平均每羽盈利可达4-5 元，单月盈利10 亿元左右，大幅反转。预计四季度价格仍然维持高位，全年黄鸡业务可实现盈利。

　　生猪出栏扩张加速，存量弹性最大的养殖股（尤其猪价出现反弹情况下）。客观预计公司生猪出栏量17 年1860 万头，19 年2280 万头，20 年2800 万头，同比增速从11%加快至23%。此外，公司作为目前国内最大的养殖企业，虽然在出栏增速上低于牧原股份，在以量补价的逻辑下弹性不如牧原股份，但在猪价反弹或上涨的情况下，存量弹性最大，业绩弹性最大。从长期投资角度看，公司也领先一步积极探索产业链下游食品领域，温氏生鲜板块已实现收入约1.5 亿元，门店数量到年底有望达到200 家，并与黄鸡、乳制品业务实现联动，从珠三角辐射全国成为5-10 年潜力增长点。

　　投资建议：维持增持评级！我们假设17-19 年生猪均价14.75/13.9/13.5 元/公斤，预计公司17-19 年净利润分别为58.75/71.81/62.76 亿元（维持原盈利预测）， 考虑增发摊薄股本（5250亿股）的EPS 分别为1.12/1.37/1.20，18 年PE 19X。需要注意的是。近期猪价淡季震荡上行，猪价存在超我们预期的可能，同时在环保整治持续高压的情况下，市场对后市猪价的乐观情绪阶段性或被放大，温氏集团作为最大的生猪养殖企业，投资机会凸显。（申万宏源　宫衍海　赵金厚）