今日最具爆发力的六大牛股(10.31)(2)

　　华鲁恒升(600426)：三季报符合预期，环比增长加速

　　2017 年前三季度净利增 31.5%，业绩符合预期华鲁恒升发布 2017 年三季报，实现营收 72.33 亿元，同比增 31.2%，实现净利 8.48 亿元，同比增 31.5%，以最新股本 16.20 亿股计算，对应 EPS为 0.52 元， 业绩符合预期。 其中 2017 年 Q3 单季度实现营收 25.18 亿元，同比增 54.4%，实现净利 3.02 亿元，同比增 95.5%。

　　化工板块高景气是业绩改善主因，化肥整体底部整固

　　2017 年 1-9 月，华东地区 DMF/己二酸/醋酸/辛醇均价分别为 5789/9937/2805/7957 元/吨，同比增 35.3%/42.2%/45.2%/29.2%，公司有机胺/己二酸及中间品/醋酸及衍生物/多元醇分别实现销量 27.0/16.0/ 47.6/16.6万吨，实现营收 13.9/13.1/11.4/10.6亿元，带动业绩增长。山东地区尿素均价 1606元/吨，同比上涨 25.4%，公司肥料实现销量 115.0 万吨，实现营收 14.7亿元，化肥业务整体底部整固。 因煤炭、丙烯等原材料价格同比上涨，公司综合毛利率下降 0.9pct 至 19.4%，其中 Q3 单季度为 20.0%，环比提升2.2pct。

　　尿素价格走强利好后续业绩

　　10 月以来尿素价格持续走强，印度新一期尿素招标价上调带动外盘整体涨价，美国海湾尿素价格 10 月 17 日以来累计上涨近 10%；国内方面，由于目前液氨、甲醇高盈利造成挤压，叠加供暖季及环保因素引起的错峰限产，尿素企业开工持续走低，山东地区尿素价格 10 月以来上涨 6.5%至 1790元/吨， 公司拥有 180 万吨尿素产能，开工良好，后续有望受益。新建煤气化项目及乙二醇项目是后续重要增长点

　　2017 年 10 月 10 日，公司 13.7Nm3/年羰基合成气（ CO+H2）项目投产（约对应下游 100 万吨醇氨生产能力），该项目采用先进的水煤浆气化技术，替代采用传统 UGI 固定床气化技术的合成气生产装置， 预计将进一步降低原料及公用工程端成本；另一方面，公司 50 万吨煤制乙二醇项目预计将于2018 年投产，上述项目将是公司后续重要的业绩增长点。维持"增持"评级

　　华鲁恒升具备"一头多线"柔性多联产优势，依托先进的洁净煤气化技术实现了有效成本控制， 公司可以充分发挥产品结构调整的灵活性，实现效益最大化。 伴随 2018 年乙二醇项目的逐步建成及去产能背景下尿素行业供需逐步改善，公司未来仍具备良好发展前景。结合三季报情况及产品价格近期走势，我们上调 2017-2019 年净利预测至 12.0/15.0/17.1 亿元（原值 11.0/14.1/16.2 亿元），对应 EPS 为 0.74/0.93/1.06 元，根据可比公司估值水平（ 2018 年 18 倍 PE），给予 2018 年 16-19 倍 PE，对应目标价14.9-17.7 元（上调）， 维持"增持"评级。

　　风险提示：下游需求不达预期风险，原料价格大幅波动风险。（华泰证券 刘曦 ）

　　欧亚集团(600697)：净利同比持平，低估值白马标的

　　欧亚集团前三季度归母净利润同比增长0.45%

　　欧亚集团发布2017年三季报，2017年前三季度公司共实现营业收入99.7亿元，同比增长4.16%；归母净利润为2.09亿元，同比增长0.45%；扣非后净利润为2.03亿元，同比增长0.24%；加权平均净资产收益率为9.55%，同比增加0.26个百分点。其中第三季度营业收入为32.8亿元，同比增长10.6%；归母净利润为0.8亿元，同比增长0.3%。三季报业绩符合此前预期。同时公司公告全资子公司欧亚净月以总价22385万元竞得长春一面积98762平米的土地使用权用于建设净月欧亚购物中心等项目。

　　第三季度收入同比增长10.6%，增速环比提升明显

　　公司第三季度收入增速10.6%，增速环比提升明显（Q1、Q2增速分别为0.5%、2%）。分业态看，大卖场、连锁超市表现较好。2017年第三季度，公司新开各类经营门店4家，均位于吉林省，其中购物中心（百货店）1家，大型综合卖场1家，连锁超市2家。公司主导区域吉林省前三季度购物中心（百货店）收入50亿元，同比下滑2.32%，毛利率18.47%，同比提升0.51个百分点；大型综合卖场收入27.55亿元，同比增长11.87%，毛利率26.77%，同比提升3.2个百分点；连锁超市贡献收入13.4亿元，同比增长9.2%，毛利率18.85%，同比提升0.65个百分点。

　　毛利率同比提升1.4个百分点，期间费用率同比增加0.4个百分点

　　公司前三季度毛利率为21.4%，同比提升1.4个百分点。税金及附加为1.3%，同比提升0.5个百分点；销售费用率为3.6%，同比提升0.4个百分点；管理费用率为8.4%，同比减少0.4个百分点；财务费用率为2.6%，同比提升0.4个百分点。公司增加了联营扣点及增加了自营业务占比，毛利率进一步提升。财务费用及销售费用上升导致期间费用率同比增加0.4个百分点。

　　自有物业丰富，当前市值与之相比存在明显折价

　　公司为东北地区商业龙头，旗下物业资源丰富，截止2016年末自有物业建筑面积达293.48万平方米，保守估计权益自有物业重估价值超160亿元，当前市值与之相比存在明显折价。

　　维持公司"买入"评级

　　维持公司盈利预测，预计公司2017-2019年营业收入分别为132.84/136.83/140.93亿元，分别同比增长2.00%/3.00%/5.00%，归母净利润分别为3.44/3.71/3.98亿元，分别同比增长5.04%/7.78%/7.2%。公司为东北地区商业龙头，公司基本面稳健扎实，同时旗下物业资源丰富，当前市值与之相比存在明显折价。目前公司估值对应2017年PE仅13倍，维持公司"买入"评级。

　　风险提示：东北地区宏观经济景气度持续低迷。（华泰证券 许世刚,张坚 ）