今日最具爆发力的六大牛股(10.25)(2)

　　中国动力(600482)季报点评：板块估值洼地 业绩增长强劲

　　投资要点

　　公司发布三季报：营收48.49 亿，同比增6.75%；归母净利2.47 亿，同比增22.82%；前三季度业绩：营收164.9 亿，同比增9.12%；归母净利8.07 亿，同比增加21.92%。

　　进一步整合化学动力业务。报告期内，公司拟以募集资金产生的利息对火炬能源进行增资，通过火炬能源收购火炬控股持有的火炬科技100%股权及火炬控股在淄川火炬新区建设项目相关资产负债。此次收购将有利于避免同业竞争，同时为公司化学动力产业整合发展做好充分准备。

　　业绩稳步增长。我们认为，"十三五"期间，在海洋强国、发展深蓝海军、"一带一路"等重大战略背景之下，公司作为军舰动力唯一平台，将极大受益于集团分板块建设。同时，公司股价位于底部，当前军工板块估值仅高于航天电器，对应2017 年PE32 倍。我们认为，公司在军民2 大领域、7 大板块的协同发展下，中长期将保持业绩稳步增长，保守估计未来3 年复合业绩增速20%以上。

　　我们预测公司2017~2019 年营收229/254/284 亿元，净利润13.1/15.8/19.2亿元，EPS0.75/0.91/1.10，对应估值32/27/22 倍，继续给予公司"增持"评级。

　　风险提示：造船行业景气度持续不高；海军建设进度缓慢（兴业证券　石康　黄艳　李博彦）

　　中材国际(600970)三季报点评：业绩高增略超预期 海外/国改值得期待

　　本报告导读：

2017 前三季度归母净利7.2 亿（+48.4%），略超预期，公司受益一带一路/两材重组，股权激励计划落地，维持目标价11.2 元，维持增持。

　　投资要点：

　　维持增持。1-9月营收133 亿（+5.2%）净利7.2 亿（+48.4%）超预期，降本增效，上调2017/18 年EPS0.45/0.56 元（原0.39/0.49 元），增速53/25%，行业估值下移，维持目标价11.2 元（30%空间），2017/18 年25/20 倍PE，增持。

　　成本控制/高毛利项目实施推高业绩，经营现金流恶化。1）前三季归母净利增厚2.3 亿，系成本/进度控制、成都院重大项目进入执行高峰等所致，减值减少亦贡献0.8 亿； 2）Q3 营收44.5 亿， Q1/Q2/Q3 同比-8.5%/15.0%/9.3%，Q3 净利2.7 亿，Q1/Q2/Q3 同比15.9%/62.7%/57.7%，2016Q4 受计提减值等因素影响基数较低（0.3 亿），2017Q4 有望高增；2）毛利率17.3%（+3.8pct），Q1/Q2/Q3 为14.9%/16.6%/20.3%，与成本控制/高毛利项目收尾有关， 净利率5.5%（+1.5pct） ； 3） 期间费用率10.7%（+2.6pct），受汇兑损失拖累；4）经营净现金流0.81 亿（-94.2%）恶化，因购买商品/劳务支付现金增加。

　　海外/国改值得期待，新兴业务稳步推进。1）前三季度新签合同265.9 亿（+6%），其中Q1/Q2/Q3 新签68.9/88.7/108.3 亿；2）海外合同累计逾2000亿，水泥工程全球市占率连续9 年世界第一；3）新业务稳步推进，前三季度新签生产运营管理合同33.9 亿（+135%）；4）股权激励计划9 月16 日获批，规模1755 万股，行权价9.27 元，行权要求2018/2019/2020 年相对2016 年净利复合增速不低于18%，ROE 不低于8.9%/9.6%/10.3%，助业绩释放；5）两材重组落地，公司作为中材旗下水泥工程上市平台望获扶持。（国泰君安　韩其成　陈笑　徐慧强）