今日最具爆发力的六大牛股(10.24)(3)

　　中航机电(002013)季报点评：稳健增长的航空装备系统供应商!

　　事件：

　　公司发布2017 年三季报，年初到报告期末实现营业收入59.83 亿，同比增长9.76%，归母净利润3.02 亿，同比增长11.4%，扣非后归母净利润为2.52 亿，同比增长31.27%。公司2017 年归母净利润变动幅度预计为-15%~+15%。

　　评论：

　　1、内生增长确定，业绩符合预期：

　　公司业绩保持稳定增长，基本符合预期，扣非后归母净利润保持较高速增长，表明公司主营业务发展势头良好。我们认为随着国家对航空装备的需求不断增强，公司作为航空装备核心系统供应商，未来随着公司在技术实验以及生产管理方面能力的不断提升，公司业务将保持增长趋势。

　　公司17 年4 月份公告，公司全资子"精机科技"拟与"麦格纳"共同投资设立合资公司成立，并将购买"精机科技"和"麦格纳苏州"双方与座椅骨架及座椅调节机构相关的资产及负债，其中"精机科技"相关资产在资产价值评估中有较大幅增值，根据权责发生制原则，对应产生的所得税额需要在今年一次性计提，预计将对公司本年度业绩产生一定影响。

　　2、平台地位明确，外延并购持续推进

　　公司是中航工业航空机电系统专业化整合平台，近几年资本运作稳步推进。2016年现金收购了贵州风雷和枫阳液压，2017 年计划通过发行可转债收购新航工业和宜宾三江，2016 年两家公司分别实现了7,265 万和1,672 万元的净利润。10月14 日公司发布公告，公司发行可转债事项收到证监会出具的《受理通知书》，相关工作在稳步推进中。我们预计公司对系统内的整合将不断进行，公司体外还有同属机电系统的609、610 研究所等优质资产。另外公司今年公告拟收购SPV公司，其主要经营资产为全资子公司汤普森公司，主要产品为飞机全平躺公务舱、头等舱座椅，是空客和波音重要的产品供应商。从披露的业绩来看，今年1-5 月份实现了净利润564 万英镑，几乎跟去年4-12 月份的业绩持平，增长十分明显，盈利能力也在提高。我们认为这表明公司的外延并购将不局限于国内，国际上的优质航空机电公司也有可能成为公司未来并购的目标，公司的外延发展有望超预期。

　　3、员工激励业实现双赢

　　2015 年公司非公开发行股票募集19.61 亿元用于补充流动资金，2016 年初实施完毕，其中"机电振兴1 号"为公司总部及下属子公司核心骨干人员认购，从而实现了员工持股，具有标杆示范意义，实现了企业发展同员工价值的"双赢"局面，将有利于激发员工积极性，进而激发公司活力，利于公司长远发展

　　4、业绩预测：

　　预计2017-2019 年EPS 为0.28、0.34、0.43 元，对应PE 为41、34、27 倍。

　　维持"强烈推荐"投资评级。

　　风险提示：资产注入进程低于预期。（招商证券　王超　卫喆　岑晓翔）

　　兴发集团(600141)季报点评：草甘膦、有机硅高景气 业绩实现大幅增长

　　投资要点

　　事件：兴发集团发布2017 年三季报，报告期内实现营业收入119.07 亿元，同比增长12.16%；实现营业利润6.24 亿元，同比增长288.79%；实现归属上市公司股东净利润2.42 亿元（扣非后为2.43 亿元），同比增长208.36%（扣非后同比增长337.76%）。按最新5.01 亿股的总股本计，实现每股收益0.40 元，实现每股经营性现金流1.79 元。

　　其中2017 年第三季度实现营业收入40.01 亿元，同比基本持平；实现营业利润2.95 亿元，同比增长300.46%；实现归属上市公司股东净利润1.33亿元，同比增长201.35%；折合单季度EPS0.26 元；实现扣非后归属上市公司股东净利润1.42 亿元，为公司上市以来单季度最高水平。

　　维持"增持"评级。2017 年前三季度兴发集团实现营业收入稳步增长，净利润延续大幅增长。主要由于两大主营产品草甘膦、有机硅价格持续上涨，公司盈利能力显著提升；同时，磷酸一铵和磷酸二铵市场行情有所回暖，产品价格同比上涨。

　　兴发集团是国内少数拥有"矿电化一体"产业链的磷化工龙头企业，具备突出的资源优势，受益于环保监管持续趋严，公司草甘膦及有机硅业务盈利能力显著提升，伴随旺季来临，行业景气有望进一步提升。磷矿石、磷肥及磷酸盐业务有望继续复苏，盈利能力持续改善。以最新股本计算，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.70、0.88、1.00 元，维持"增持"的投资评级。

　　风险提示：下游需求持续低迷风险，行业竞争加剧风险。（兴业证券　徐留明　庄伟彬）