今日最具爆发力的六大牛股(10.11)

　　中国国旅(601888)公司点评：新签白云机场T2出境免税店经营协议免税巨头规模再度扩张
　　
　　事件：

　　10月9日，广州白云机场公告与中国国旅全资子公司中免集团签署二号航站楼出境免税店项目经营合作协议。二号航站楼出境免税店面积约为3544㎡。合同期限从2018年2月1日起至2026年1月31日，2018年8月1日起，中免月保底销售额为3292万元，白云机场提成比例为35%。

　　评论：

　　1、通过谈判方式，中免公司获得白云机场T2航站楼出境免税店经营权。此前中免公司一直经营白云机场T1航站楼出境免税店，今年5月通过招标方式中标T1+T2航站楼入境免税店。此次中免公司通过谈判方式，取得白云机场T2航站楼出境免税店，表明主管部门在出境免税店上仍沿用前期政策，中免占据独家经营优势。新协议首年月保底销售额3292万元/月，与此前签订的入境免税店保底额相近，但提成比例降至35%，远低于入境店的42%，将有效缓解入境店经营压力，为公司贡献业绩增量。白云机场T2出境店将于2018年2月起运营，8月开始按保底销售额提成。

　　2、白云机场客运量排名国内第三，战略意义重大，机场建设释放免税销售潜力。2016年白云机场客运量5972万人次，排名国内第三，其中国际客运量1274万人次，约为首都/浦东机场的一半。目前白云机场出境免税销售收入仅为3亿元左右，而首都/浦东机场的免税销售规模普遍在40-60亿元。入境免税店免除出境游旅客拿着商品环游世界的麻烦，同时出境店购物+入境店提货模式有望促进免税销售与海外消费回流，预计白云机场入境免税店和T2航站楼的开放将逐步释放其免税消费潜力。

　　3、投资建议：随着中免在北京、香港、广州等机场进境免税店陆续开业，公司将步入新一轮规模扩张期，有望驱动业绩长期持续成长。我们预计17-19年的每股收益为1.11/1.28/1.44元，对应PE估值为31x/27x/24x，考虑到国内免税市场的发展潜力及明年上海机场进境免税店启动招标所带来的催化，维持"强烈推荐-A"评级。

　　4、风险因素：宏观经济风险；政策风险；开业不达预期。(招商证券)

　　移为通信(300590)公司深度研究报告：并购无线通信模块打造全产业链的物联网领军企业
　　
　　独到见解：

　　移为通信是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，主营业务为嵌入式无线M2M终端设备研发、销售业务，标的资产是全球前列的无线通信模块及解决方案供应商，主营业务为无线通讯模块研发、销售业务。

　　标的资产主营产品M2M无线通信模块为物联网应用终端设备的核心部件，属于移为通信的上游行业，本次交易属于同行业整合，有利于公司优化产业结构，实现公司业务沿着物联网产业链纵深发展。

　　投资要点

　　1.收购芯讯通67%股权，切入上游无线通信模块领域。

　　本次交易对方SimcomInternationalHoldings为香港上市公司晨讯科技下属企业，交易标的资产为芯讯通100%股权及芯通电子100%股权。根据股权转让协议，本次交易交割之前交易对方将对标的资产进行整合，资产整合完成后，交易标的的交易价格为人民币4.38亿元，公司向SimcomInternational支付2.93亿元现金对价收购芯讯通67%股权，资金来源为自有资金与银行贷款，共同购买方Richjoy向SimcomInternational支付1.45亿元现金对价收购芯讯通33%股权。

　　2.标的资产深耕无线通信模块领域，发货量位列全球第一。

　　标的资产主营业务为M2M无线通信模块的研发、销售业务，无线通信模块是物联网终端设备的核心部件。标的资产2016年实现营业收入7.02亿元，净利润0.54亿元，同比增速分别为35.78%、130.53%，其中海外收入占比为45.72%。据ABIResearch统计，标的资产无线通信模块的2015年发货量为全球第一，全球市场占有率约为24%。产品广泛应用于车联网、智能抄表、移动支付、安全防护、医疗卫生、共享单车等领域。

　　3.投资建议：

　　我们认为移为通信在物联网系统解决方案领域具有领先的技术研发实力和市场能力，本次收购芯讯通作为模块厂商将完善公司在物联网领域的产业链布局。

　　我们预计公司预计2017-2019年营收为3.24亿元、14.59亿元、18.96亿元，净利润为1.10亿元、1.72亿元、2.17亿元，对应PE为44X、28X、22X，给予推荐评级。

　　4.风险提示：

　　本次交易可能暂停、终止或取消的风险；商誉金额较大及减值风险；重组整合风险。(华创证券)