下周最具爆发力的六大黑马股（8.5）(3)

　　TCL 集团

　　TCL集团:面板高景气拉动业绩,长期调整高度可期

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2017-08-04

　　事件:TCL集团发布2017年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入521.74亿元(+7.93%),归属净利润10.34亿元(+70.68%),对应EPS为0.08元;其中第二季度单季实现营业收入268.70亿元(+7.56%),归属净利润5.86亿元(+69.80%),对应EPS为0.05元。

　　液晶面板价格快速攀升,华星光电增长显著:分业务来看,得益于面板行业供不应求带来近期面板价格的大幅上行,TCL来自华星光电的营收在2016年同比增长49.15%,占总营业收入份额达到26.38%(+7.03pct),报告期内t1、t2工厂保持了满产满销,55寸与32寸tv面板的市场份额分别达到了全球第三和全球第二。另外,生产高端智能手机及移动PC用面板的t3工厂已经开始小规模供货,全面屏也预计将在四季度实现量产;t6、t4工厂也在建设过程中,预计将分别在2019年二季度、2020年投产。因此从中长期来看,随着项目落地、产能规模的扩大,华星光电仍然会保持较好的发展态势为公司贡献增长。

　　减员、降本、增效,聚焦主导业务,提升资产效率:公司自2016年底开始进行变革,期间集团各业务整体裁员约一万人,同时降低生产升本、精简机构、优化业务流程、提高经营效率。报告期内实现毛利率和净利润率的大幅提升,分别达到20.85%(+5.74%)/3.18%(+1.55pct)。未来公司将继续进行业务调整,剥离非核心业务,聚焦主导业务。三年来,公司已剥离非核心业务子公司32家,计划未来两年会将二级公司从50多家减少至30家之内,同时接受各产业不动产后择机进行资产证券化,回收资金、减低负债,提升运作资产的效率。

　　盈利预测:预计公司2017至2019年EPS分别为0.23、0.26、0.30元,对应最新收盘价PE分别为17x、15x、13x,首次覆盖给予增持评级。

　　风险提示:面板价格大幅下降,业务调整不及预期

　　诺德股份

　　诺德股份:受益下游高景气的国内锂电铜箔龙头

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,韩启明 日期：2017-08-04

　　公司是国内锂电铜箔龙头企业,动力锂电铜箔市占率达30%以上。公司主要从事锂离子电池用高档铜箔生产与销售及锂电池材料开发业务。公司是我国锂电铜箔龙头企业,深耕铜箔加工领域10余年,目前聚焦动力锂电铜箔业务,市场占有率超过30%。2017年上半年公司实现营业收入15.53亿元,同比增长78.99%;实现归属于上市公司股东净利润1.15亿元,同比增长481.61%;实现基本每股收益0.1元/股,同比增长481.4%,主要原因是报告期内铜箔板块收入较上年同期取得爆发性增长。

　　控股股东及高管先后增持4%,彰显未来经营信心。公司控股股东为深圳市邦明创业投资有限公司,实际控制人为陈立志先生。控股股东于2017年5月3日至5月10日和5月24日至6月1日用自有资金增持公司股票4477.52万股,增持比例为3.89%,增持价格分别为12.88-14.46元/股和11.56-12.99元/股,增持后占公司总股本的8.93%。报告期内控股股东和高管合计增持比例为4.04%。并且控股股东计划在2017年内继续增持,计划增持比例占总股本0.1%-5%。

　　剥离亏损业务,聚焦主业扩产。公司于2015年-2017年6月,先后出售北京中科、联合铜箔、郑州电缆、上海中科英华、世纪泰德和解散清算吉林金源石油等公司,剥离亏损业务,规划动力用锂电铜箔产能。目前公司铜箔产能30000吨/年,其中锂电铜箔产能25000吨/年,标准铜箔产能5000吨/年。子公司青海诺德年产40000吨锂电铜箔项目于2016年6月奠基开工,其中一期10000吨/年产能预计2017年年底完工并试生产;2017年4月子公司惠州联合启动3000吨/年6μm 锂电铜箔项目,针对动力电池高端市场。同时公司设立国际级研究院专研5μm 产品和打孔技术,专注锂电铜箔,增强公司核心竞争力。

　　受益新能源汽车爆发增长,锂电铜箔进入价格上涨通道。新能源汽车的需求爆发带动了动力锂电铜箔的需求增速,同时由于锂电铜箔新增产能建设周期长,而国内产能有限,造成供需结构紧张。由于6μm 锂电铜箔加工费高,且结构性需求不断增长,公司正在积极推进配套产能释放,目前拥有6μm 约5000吨产能,年底将有10000吨左右6μm 铜箔产能,公司将持续受益锂电铜箔价格上涨带来的业绩高增长。

　　盈利预测与估值:公司为锂电铜箔龙头企业,聚焦动力锂电铜箔,受益锂电铜箔价格上涨带来的业绩高增长。我们预计公司17-19年归母净利润分别为4.49亿元、10.06亿元和12.12亿元, EPS 分别为0.39元/股、0.87元/股和1.05元/股,当前股价对应PE 分别为41倍、18倍和15倍。参考可比公司2018年平均PE 为25倍,我们给予公司2018年25倍PE,较当前股价有38%以上空间。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:加工费涨价低于预期,新能源汽车政策调整。