下周最具爆发力的六大黑马股（7.22）(2)

　　林洋能源

　　林洋能源:分布式光伏电站开发提速,整体业绩快速增长

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,韩启明 日期：2017-07-21

　　事件:

　　2017年7月18日,公司全资子公司安徽林洋与中广核签订项目合作开发框架协议公告,2017-2019年,安徽林洋需累计完成安徽区域1GW电站项目,其中2017年实现300MW的项目合作。项目的投资内部收益率要求不低于11%。

　　2017年7月19日,公司公告与ENGIE中国签订合作谅解备忘录,本次合作将就太阳能光伏、能源效率与管理、交易与投资组合管理三大领域进行合作。ENGIE中国的主营业务是电力、燃气以及能源业务的研发、经营与服务,太阳能发电领域的研发与投资。截至2016年12月31日,其母公司ENGIE集团总资产1,585,亿欧元,2016年度营业收入666亿欧元,扣除非经常性损益后归属母公司净利润25亿欧元。

　　投资要点:

　　与中广核签订1GW光伏电站建设合作项目,加快推进电站开发与运维。公司全资子公司安徽林洋与中广核合作,2017-2019年累计开发1GW光伏电站项目。公司积极战略合作华为、东软、阳光、隆基等知名企业,并加大分布式光伏电站的开发及运营。目前,公司在手储备电站项目超过1GW。我们认为此次与中广核的合作,有望加速公司光伏电站建设进度。

　　与ENGIE签订合作开发500MW光伏电站。ENGIE(前苏伊士环能)是一家涉足能源领域的跨国集团。双方合作涵盖太阳能光伏、能源效率与管理、交易与投资组合管理三大领域。其中光伏方面,双方将共同开发大规模分布式光伏项目,2017年底合作达到150MW的发电规模,在2019年底达到500MW。同时双方将在能源效率与管理以及交易与投资组合管理方面共同研究合作方式。

　　积极拓展海外市场和南网市场,国网招标波动的负面影响降低。2017年是国网用电信息采集改造第一轮的结束年,也是第二轮的开始年,存在着招标批次、招标数量不确定的因素。因此公司积极拓展海外市场,2016年海外业务实现收入0.89亿元,同比增长87.14%。公司与全球第一电表公司兰吉尔合作开发国际市场,同时通过控股立陶宛ELGAMA建立欧洲市场直销渠道。我们认为海外业务的扩张有助于公司降低国网招标波动带来的负面影响。

　　维持盈利预测,维持“增持”评级不变:我们认为公司积极拓展海外市场,降低国网招标波动带来的负面影响,同时公司在分布式光伏领域快速发展,整体业绩快速增长。我们维持公司盈利预测不变,预计公司2017-2019年归母净利润为6.46亿元、8.53亿元、10.62亿元,对应EPS分别为0.37元/股、0.48元/股、0.60元/股,当前股价对应的PE分别为20倍、16倍和12倍。维持“增持”评级。

　　中兴通讯

　　中兴通讯:2017年半年度业绩快报点评

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2017-07-21

　　中兴通讯发布2017半年报快报,报告期内实现营收人民币540.1亿元,同比涨13.09%;营业利润为32.93亿元,同比涨564.83%;利润总额32.64亿元,同比涨20.55%;归属上市公司股东净利润22.93亿元,同比涨29.85%。我们将目标价格上调至30.26元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点。

　　国内宽带建设持续投入与海外消费市场开拓,共推业绩超预期增长。营收占比近6成的运营商网络业务,受益于国内电信网在4G 无线接入和传输项目上的持续投入,增长最为显著,营收增长逾13%,业绩增长近30%,超出市场预期。2013年以来的4G 无线接入和配套回传与传输承载系统的大规模投入,使得公司在无线和固网两方面的营收与毛利均有增长;

　　而随着海外市场的开拓,手机产品的营收和毛利也有提升,共同推动期间内营收和毛利双提升。

　　依据新会计准则列示政府补助,是营业利润大幅增长的主因。依据2017年6月12日关于政府补助的会计准则16号文,公司按净额法对政府补助进行列示:与日常活动相关的(含软件产品增值税退税)计入营业利润;与日常活动无关的部分仍计入营业外收入。按准则要求对过往报表不做追溯,因而营业利润同步大幅增长。

　　前5G 时代网承载和系统架构的铺垫,和5G 预商用里程碑的推进将不断提升对公司的关注度并兑现预期。为满足下一代移动通信系统在传输承载能力、核心网架构变更和5G 大流量大连接的空口标准,各方都需要充分的预商用试验,因而3GPP 的版本发布路标已十分明确,主设备商和运营商在研发投资和扩大市场影响力方面意愿强劲。中兴此次同一起点参与全球统一标准竞争,业务路径和目标市场明确、储备雄厚,有望在此过程中不断提升被关注度并兑现预期。

　　评级面临的主要风险。

　　行业竞争风险、技术路线风险、地缘政治风险。

　　估值。

　　预计2017~2019年全面摊薄每股收益分别为1.08元、1.20元和1.39元,参考可比公司2017年估值水平给予21倍市盈率,再考虑5G 确定性催化极大提升行业地位和盈利,给予20%溢价,公司12个月目标价由26.16元上调至30.26元,维持买入评级。