今日最具爆发力的六大牛股(6.22)(2)

　　老百姓(603883)调研更新报告：并购增厚业绩 积极拓展DTP业务

　　本报告导读：

　　公司积极开展外延并购整合，拓展DTP 等新型业务，未来有望成为全国性行业龙头之一，维持公司增持评级。

　　投资要点：

　　并购持续推进,积极拓展DTP 业务，维持公司增持评级。受益于2016 年子公司少数股权等项目整合并表，公司2017 年业绩有望取得30%以上快速增长，公司未来将积极开展跨区域并购整合，并不断探索DTP 等新型业务。考虑到并购增厚影响， 小幅上调公司2017-2019 年EPS 至1.47/1.80/2.11 元（原为1.36/1.63/1.94 元）（未考虑增发股本电话），参考同类公司2017 年PE38X，维持公司目标价56 元，维持增持评级。

　　全方位多角度并购整合。公司自2015 年5 月至今，两年时间，公司已采取多种并购拓展策略（直接并购门店、收购少数股权、收购公司+门店）持续开展跨区域整合，涉及并购金额超过15 亿，涉及整合门店数量超过800 家。截止2017 年一季度，公司合计拥有1870 门店，已覆盖华中、华东、西北等多个区域，我们预计公司未来仍将保持积极的门店拓展策略，逐步成长为全国性龙头之一。

　　积极拓展DTP 业务。2016 年5 月湖南省已公布大病保险特殊药品支付管理办法，16 种治疗重大（罕见）疾病临床用药纳入其中，同时文件明确由特药协议供应药店供应相关药品，公司作为湖南区域龙头，在信誉、管理规范、基础设施完备方面拥有优势，预计将获得特药工业企业的青睐。同时公司已规划将利用全国资源加快医院品种、新特药（DTP）品种的渠道开发及引进，预计随着医药分开政策推进，零售市场有望迎来扩容，公司作为跨区域连锁药店龙头，未来有望在DTP 等业务方面实现新的突破。

　　风险提示：并购拓展低于预期（国泰君安　杨松　丁丹）

　　蓝思科技(300433)：防护玻璃产业升级 蓝思是最大受益者

　　投资要点

　　受益于手机“双面玻璃”设计大幅拉动需求+3D 玻璃加速渗透提升单价，手机防护玻璃行业空间升至近千亿：

　　1）随着5G 通信、无线充电技术的广泛应用，具有讯号屏蔽作用的金属材质机壳将会被玻璃或陶瓷机壳取代，玻璃成本低、性能优，中短期内是确定性最高的材料，需求有望大增。苹果引领下，17年“双面玻璃”开始爆发。目前手机防护玻璃市场规模476亿元，玻璃背板仅占13%，预计2019年玻璃背板市场将增长至到388亿（CAGR=82%）；2）3D 玻璃+柔性AMOLED 屏展现出优异特性，将成为旗舰机标配。

　　AMOLED 屏产能将在18年开始释放，3D 玻璃需求也有望随之爆发。3D玻璃盖板渗透率将由目前5%上升至2019年的20%，其单价是2.5D 玻璃的3 倍，将助力玻璃盖板市场规模增加至540亿元（CAGR=21%）。

　　全球手机防护玻璃加工龙头，蓝思的竞争优势突出：手机防护玻璃行业呈现寡头竞争格局，公司是两大寡头之一，2016年总营收152亿元，其中手机防护玻璃营收98亿元，市场份额20%以上。其主要客户为国际一线品牌苹果和三星，产品偏向中高端，盈利能力较强。公司竞争优势突出：

　　专利、工艺技术积累深厚构筑一定壁垒；客户结构中既有苹果、三星，也有逐渐崛起的国产品牌，盈利能力和增长动力强劲；手机防护玻璃属于资本密集型行业，资金需求量较大，率先上市能够获得更强的融资能力。

　　盈利预测与投资建议：公司今年开始量产3D 玻璃，同时国际大客户开始采用双面玻璃使得公司2.5D 玻璃订单大增，手机防护玻璃呈现量价齐升。

　　我们认为公司将充分受益于国际品牌手机于前盖板的玻璃工艺升级及背板机壳材质转换的趋势，业绩迎来高速增长。预计公司2017-2019年EPS为1.01、1.43、1.79元，对应估值为30、21、17xPE，维持“增持”评级。

　　风险提示：3D 玻璃产能扩展不及预期、其他新材料取代玻璃（兴业证券　刘亮　廖伟吉　卜忠林）

　　汇川技术(300124)：精耕细作 强者恒强

　　行业优势地位持续加强

　　公司在变频器、伺服以及新能源客车电控等产品市场份额国内第一，并借助其技术优势及业界口碑向其他工控产品及新能源乘用车等领域拓展。

　　上市以来，公司业绩持续增长，近三年，公司收入和净利润的复合增长率都在20%以上，远超行业及同业上市公司，显示了强大的竞争力。

　　工控增长将来自于人口替代、进口替代及行业解决方案能力目前国内品牌工控产品在我国的市场占有率仅为35%，仍有很大的进口替代空间，而汇川技术的产品性能与国外品牌的差距越来越小，已具备进口替代能力。

　　随着人口红利消失，企业用工成本增加，用自动化设备替代人工的进程将持续。

　　依赖其电梯一体化机、注塑机伺服等行业的成功经验并将行业解决方案能力不断往其他行业复制，公司将实现快速的进口替代和份额提升。

　　新能源乘用车电控定位高端，将带来公司业绩的长期增长作为新能源客车电控市场份额最高的企业，公司已经开始布局新能源物流车及乘用车电控及动力总成系统，并与国外先进企业合作，凭借工控行业积累的技术基础及海外企业的先进经验，有理由相信公司的新能源汽车电控将成长为国内最有竞争力的企业。

　　轨道交通产品竞争力很强

　　子公司江苏经纬是国内少数几家具备轨道交通行业的准入资质的企业之一。未来几年轨道交通里程数将在2016年的基础上翻番，公司相应业务将至少稳定。

　　风险提示

　　短期订单及业绩波动的风险；新能源汽车业务受政策影响波动的风险。

　　给予“增持”的评级

　　我们预计2017/2018/2019年，公司将分别实现营业收入44.15 /58.38 /72.28亿元，同比增长20.6%/32.2%/23.8%；净利润11.39 /14.77 /17.89亿元，同比增长22.2%/29.7%/21.2%；每股收益0.69/0.89/1.08元。合理估价在28.02～29.55 之间，相对于前收盘价23.86元尚有17%～24%的上涨空间，给予“增持”的评级。（国信证券　杨敬梅）