今日最具爆发力的六大牛股(5.12)(2)

　　开元股份：恒企创始人大宗增持，教育对赌业绩提升彰显信心

　　事件：公司5 月10 号晚公布实控人之一罗建文约定通过大宗交易方式定向减持1125 万股（占公司总股本的3.31%）给予全资子公司恒企教育董事长兼总经理江勇，同时对恒企教育业绩对赌金额做了提高，时间进行了延长。

　　点评如下：

　　股权转让优化治理结构。公司收购标的恒企和中大英才2017 年3 月份完成并表，4 月份公司股票简称由开元仪器变更为开元股份，公司的战略、业务、业绩重点已经慢慢转移到教育资产这块（2017 年按一季度上海恒企、中大英才两家公司的收入占比达到了55.18%）；此次实际控制人在保持控制权不变的前提下（变更3.31%）大宗减持定向给与恒企教育创始人董事长江勇先生（江勇及一致行动人由11%-14.31%）充分表明对职业教育业务的激励和重视，也从管理上优化治理结构，公司更健康有序发展。

　　对赌业绩提振彰显信心。另外值得注意的是双方重新约定恒企教育业绩对赌由原来的17-18 年对赌1.04 亿/1.35 亿大幅增长44.2%/48.1%到1.5 亿/2 亿/2.5亿（19 年业绩），合计不低于6 亿元，同比增长率为87.5%、33%、40%业绩对赌提高一方面说明职业教育本身的成长性和盈利性超乎公司前期预料，另一方面公司对教育并表走上上市公司平台后中长期业绩发展给予更强的信心。

　　公司商业模式构建竞争壁垒。公司收购恒企教育和中大英才将形成"内容+技术+平台"协同效应，同时公司在商业模式打通" 前端获客成本优势+中端实操培训+后端辅助就业"一体化服务能力：

　　恒企未来培训上客户从C 端学生到B 端企业培训（目前北汽、交通银行等）、生态上从网上到网下基础设施打造，跨行业复制模式 是公司成长两大新引擎；校区拓展依靠口碑+连锁化经营能力，未来增长30%-40%增长率不成问难；

　　中大英才主要有在线教育，依托BAT 流量是优势，未来靠大数据提供个性化精准指导，现在技术团队已经入驻恒企，恒企将享受在线教育对效率质量的提升（线上转化率从不到1%提高到了最近的5%）；

　　盈利预测：假设最新承诺利润完成，我们上调2017-2018 年营收12.07（+2.69亿）、18.36（+6.48 亿）；归母净利润1.87、2.49 亿，对应EPS 0.55（+10%）、0.73（+4.3%）元，给予2017 年PE 55，目标价30 元，维持"买入"评级。

　　风险提示事件：业务整合风险，职业教育竞争加剧风险

　　联得装备：立足OLED产业机遇，趁势国内模组设备需求高增长

　　国内领先的电子专用设备供应商， 短期业绩波动不改长期增长预期。 公司主营平板显示模组组装设备， 于 2016 年 9 月在深交所上市，产品包括全自动偏光片贴附机、 COG 邦定机、 FOG 邦定机、全自动水胶贴合机等， 广泛应用于平板显示器件中显示模组以及触摸屏等相关零组件的模组组装生产过程中。 公司是国内少数几家具备全自动模组组装设备研发制造能力的企业之一，在平板显示领域积累了富士康、欧菲光、京东方等优质客户。 16 年受成本上升以及部分产品未能确认收入的影响，公司业绩增速明显低于行业。我们认为公司业绩下降是短期因素，不改长期增长的预期： 16 年公司持续拓展业务布局，推出基于 OLED 技术应用的新设备，期末订单增加、预收款同比增长 50%， 17Q1 业绩实现大幅增长，收入增速达 140%， 净利润增速344%。公司 3 月发布针对管理层及核心技术人员的股权激励计划， 解锁条件为 17-19 年收入相对于 16 年分别增长 60%/100%/140%， 未来业绩增长确定性增强。

　　全球平板产业加速向中国大陆转移，国内面板产线投资扩张将带动 200 亿以上模组设备需求。 平板显示器的主要下游产品仍将呈现出持续发展的局面，智能手机、平板电脑等新兴电子产品的兴起带动平板显示器及相关产业的市场需求。 根据 Displaysearch 的统计， 2014 年全球平板显示行业收入为1310 亿美元，预计到 2020 年将达到 1945 亿美元。目前全球平板显示产业正在加速向中国大陆转移， 全球平板显示行业生产设备 70%的投资发生在中国， 京东方、华星光电等已开始建设高世代 LCD 和 AMOLED 生产线。 根据主要面板厂商的公告，我国目前在建和拟建的产线投资规模达到 5095 亿元， 将带动 200 亿以上的 Module 制程设备需求，市场空间可观。

　　受益 OLED 产业机遇，乘势国内模组设备需求高增长。 国内主流手机厂商华为、 OPPO、小米等陆续推出搭配 OLED 屏的智能手机，苹果今年也有可能在新一代 iPhone 中导入 OLED 屏幕。 2016 年全球 OLED 占显示产品营收比例约为 17%，相比 15 年提高约 5 个百分点， 2020 年有望达到 46%。OLED 市场规模预计从 16 年的 150 亿美元增长到 2020 年达到 670 亿美元，年均复合增速达 45%。 OLED 显示屏的快速发展将带来模组设备的需求机遇， 联得装备于 2016 年自主研发出基于 OLED 技术应用的高精度偏贴设备、绑定设备、曲面贴合设备， 全自动 COF 邦定机和全自动封点胶进入样机试制阶段， 公司正全面切入 AMOLED 显示器件模组设备的研发销售， 有望借助 OLED 应用产业机遇实现产品收入的新高。

　　盈利预测

　　我们预测公司 2017-2019 年营业收入分别为 5.78/8.45/11.31 亿元，分别同比增长 126%/46%/34%；归母净利润 96/139/187 百万元，分别同比增长151%/44%/35%； EPS 分别为 1.35/1.94/2.63 元，对应 PE 分别为 52/36/27倍。

　　投资建议

　　我们认为全球平板显示产业加速向国内转移， OLED 技术快速发展将成为未来显示行业主流， 国内平板显示行业产能扩张将会带来对模组设备的大量需求， 公司借助面板行业投资需求扩张趋势， 并全面切入 AMOLED 显示器件模组设备领域，有望实现高速发展。 我们给予公司"买入" 评级， 6-12 个月目标价 110 元。

　　风险提示

　　行业竞争加剧， 平板显示行业投资放缓， OLED 应用低于预期。

　　经纬纺机：受益大股东央企改革，面临转折良机

　　传统资产终剥离，结构优化未完待续。公司向中国恒天及其子公司整体转让公司所持汽车业务公司股权。汽车业务成功剥离，业务得以聚焦，传统资产剥离的预期得以落地，预计未来产业结构将持续优化。

　　大金融板块加速转型，增长动力不减。中融信托积极转型，打造以私募投行、资产管理、财富管理为核心竞争力的全能型金融机构，公司视野前瞻，转型迅速，目标明确，不断以多元创新引领行业步伐。分销巨头恒天财富开启资管转型，以其财富管理闭环战略迎接行业2.0 时代，未来发展和表现值得期待。

　　央企巨头国机入主，金融平台价值提升。中国恒天整体无偿划转进入国机集团，成为其全资子公司。国机集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，是一家多元化、国际化的综合性装备工业集团，拥有11 万员工，40 家全资及控股子公司、以及180 多家海外服务机构，其中9 家为上市公司。作为新实控人体量和经营宽度都数倍于中国恒天，其资源与实力、其旗下产业资源、资产整合的能力和经验为经纬纺机打开了更广阔的发展空间。经纬纺机作为国机集团旗下唯一且优质的金融上市平台，有资产整合预期，有望成为一个新的重量级央企金控平台。

　　投资建议：基于经纬纺机信托业务行业领先，业绩保持成长；公司目前处于转型的转折点上，非核心业务剥离，有望打造成为国机集团旗下金控平台，发展前景十分看好。预计公司2017-2019 年的归母净利分别为9.42 亿元、11.06 亿元和13.0 亿元，同比增长73%、17%、18%。对应的每股收益分别为1.34 元、1.57 元、1.85 元。首次深度覆盖，给予"买入"评级，给予公司目标价33.47 元，对应2017 年25 倍PE。

　　风险提示：公司业务可能发展不达预期；资产整合可能不达预期。