今日最具爆发力的六大牛股(4.11)(2)

　　中设集团：设计领先企业起航，外延完善业务体系

　　区域交通工程设计咨询龙头。公司核心业务是勘察设计咨询业务，占当营收期比重为70%左右，其中以交通领域建设工程的勘察设计咨询为主。目前业务主要集中在江苏省内，但随着省外项目并购的推进，占比将有所下降。公司股权结构分散，不存在单一控股股东。

　　基建投资仍存空间，新兴领域投资增长显着。工程勘察设计行业竞争格局基本稳定，地域性特征不断弱化。短期来看，三年4.7 万亿元的交通基础设施重工程项目投资将使近几年基建投资有保障。长期来看，公路整体建设高峰期已经过去，但中西部地区仍存在较大的投资空间，叠加一带一路战略推进，部分西部省份投资较为可观；另外，城市轨道交通投资也将高速增长，十三五期间全国预计新建轨道交通3000-4000 公里，投资约为2.1 万亿-2.6 万亿元。

　　公司资质出众、技术过硬、经验丰富。公司作为江苏省第一家工程设计综合资质甲级企业，全国只有74 家企业具有该资质，反映出公司的专业水平和能力。公司在公路，桥梁，港口等领域积累了丰富的经验，综合实力突出，从战略高度重视科技创新工作，已将科技创新体系化和制度化。? 顺应PPP 发展浪潮，积极把握发展机会。PPP 模式的应用将对公司带来两方面的积极意义：1）促使设计行业集中度的提升，业务将向大企业集中；同时，由于对前期勘察设计咨询的重视，项目中设计投资比重将提升；2）以设计带动施工，由项目前端进入中后端，积极参与基础设施PPP 项目投融资建设。

　　积极外延并购，完善业务领域，实行全国化战略。借鉴AECOM 和苏交科的经验，公司自上市以来，积极采取外延并购的方式，不断做大做强。未来随着公司全国化战略的不断深入，相信不断会有并购落地。

　　管理层换届，更显年轻化，叠加股权激励加速业绩释放，保障未来发展。公司选举杨卫东为董事长，刘鹏为总经理，并于17 年3 月通过首期股权激励计划，向高管和核心骨干共146 人授予416 万股，占总股本2%，首次授予解锁条件以16 年净利润为基数，17-19 年各年净利润增长不低于20%、40%、60%，分2:3:5 三次解锁，将有效调动员工积极性，加速业绩释放，保障未来发展。

　　公司把握PPP 发展浪潮，外延并购完善业务体系，股权激励加速业绩释放，保障未来发展；我们预计17、18 年公司EPS 分别为1.45 元/股、1.95 元/股，对应PE 为26.4 和19.6 倍，首次给予"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示：投资不及预期；外延拓展不及预期；回款风险。

　　汉威电子：传感器为基、协同效应凸显，高速成长可期

　　事件：

　　公司发布2017 年一季度业绩预告，一季度实现归母净利润1725 万元-1917 万元，同比增长35%-50%。

　　协同效应加速释放，高速增长可期：公司一季度实现归母净利润1725万元-1917 万元，同比增长35%-50%。公司发展思路为"以传感器为核心，做领先的物联网解决方案提供商"，以传感器为基础，通过过去几年的外延整合，形成了成熟的"传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台"技术储备，同时以标杆示范作用推广系统方案渐入佳境。公司继续发挥领先的物联网产业生态圈优势，依靠物联网系统解决方案在智慧城市、智慧环保、智慧安全、居家健康等板块中的市场应用，彰显产业协同效应，项目订单获取实力不断增强。公司一季度已经中标兴义市智慧水务1.02 亿项目以及子公司广东龙泉签约广州供水调度管理系统1531 万元采购项目。智慧水务推广加速，高速增长可期。同时在郑州投建高新区第二水厂，加大示范效果。

　　自主创新，引领传感器市场价值：汉威电子传感器事业群由郑州炜盛电子科技有限公司、苏州能斯达电子科技有限公司、哈尔滨盈江科技有限公司、郑州易度传感技术有限公司组成。传感器已成为汉威旗下最具成长性和价值的核心业务板块之一，其中气体传感器稳居龙头，压力传感器取得较大进展，MEMS 传感器已经推出燃气、VOCs、酒精和CO 四个产品系列，实现销售。产品和解决方案行业分布涵盖消费电子、环境监测、工业安全等20 余个行业领域。

　　物联网打开空间，外延并购做大做强：随着物联网产业逐步落地，尤其从今年开始NB-IOT 的落地以及华为等产业链领导者的推动，物联网迎来大机遇。公司围绕物联网产业链，从传感器到云平台建立完整生态，覆盖智慧城市、智慧环保等领域，将受益于物联网产业的发展。同时通过"内生增长，外延并购"的路径，逐步扩大企业规模，截止2016 年末，汉威旗下控股子公司23 家，孙公司14 家，另外参股公司6 家。

　　公司与管理层以及员工充分绑定，凸显发展信心：根据公司2016 年12 月14 日公告，公司董事、高管及核心员工增持公司股份完成，增持总金额2800 万元，均价21.57 元/股，公司与管理层和员工的利益充分绑定。在这个时间点来看，正值公司经过外延整合，协同效应发挥，项目成果加速发展时期，凸显了管理层以及员工对公司未来发展的信心。

　　投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位，我们给予公司买入-A 投资评级，6 个月目标价为24 元。我们预计公司2017-2018 年营收增速分别为70%、30%，净利润增速分别为97.6%、29.9%，每股收益分别为0.55 元，0.72 元。

　　风险提示：智慧城市、智慧环保等业务不及预期以及物联网进展不及预期

　　欢瑞世纪：超额完成业绩承诺，娱乐产业创新起航

　　事件概述：

　　公司于2017 年4 月6 日晚间公布了2016 年年度报告。2016 年公司实现营业收入7.39 亿元，同比增长55.69%；实现归属于上市公司股东的净利润2.65 亿元，同比增长54.74%，扣非后净利润2.54 亿元。按照重组时业绩承诺，2016 年公司实现的合并报表中归母净利润和扣非后净利润将分别不低于2.41 亿元和2.23 亿元，实际完成率分别为111.84%和113.99%。（上市公司披露同比基数为欢瑞世纪2015 年数据）

　　事件点评：

　　资产重组完美收官，超额完成业绩承诺：公司自2015 年1 月份起历时近两年时间，于2016 年11 月8 日获得了监管机构的正式批复。同时公司于2017 年2 月14 日正式更名。随着公司重大资产重组尘埃落地，代表着以文化娱乐为业务核心的欢瑞世纪正式登陆资本市场。根据公司2016年年报披露，2016 年实现归母净利润2.65 亿，扣非净利润2.54 亿，对比重组业绩承诺，分别实现完成率111.84%和113.99%，超额完成了业绩承诺，进一步的证明了公司以影视剧制作发行、艺人经纪、游戏及衍生业务等娱乐产业的核心创新模式，并且正式奠定了未来的品牌化竞争力。

　　延续一体化运营模式，娱乐产业创新起航：在上市之后，公司在延续一体化运营的基础上，实现了多项业务创新的布局。公司的原有精品IP 挖掘培育、渠道资源整合、艺人经纪业务的高弹性业务架构已经整装待发，同时未来将以多元化合作的方式，引聚行业资源，以点带面，实现商业价值的最大化。

　　精品IP 挖掘培育：公司同时持有众多优质IP，如《盗墓笔记》、诛仙昆仑沧海等，并且在不断的挖掘更多优质IP，通过未来3-5 年的消化，能够不断地提升自身IP 培育能力。2016 年新增了《霹雳》布袋戏系列（5 部）、《长恨宫》、《枭臣》、《血色翡翠城》、《战衡阳》、《永不瞑目》和《周瑜传》等版权储备。

　　渠道资源优化整合：公司于2016 年10 月份同腾讯企鹅影业文化传播有限公司签订的《投资摄制协议》，自2017 年1 月1 日至2019年12 月31 日，欢瑞世纪与上海腾讯每年合作拍摄8 部电视剧或网络剧，每年投资拍摄总集数不低于256 集。同时，公司与北京电视台就2017 年北京卫视频道的周播剧场运营进行合作，欢瑞影视提供5 部电视剧供北京卫视播出，北京电视台向欢瑞影视支付播映许可费。就整体来看，公司通过精品IP 的变现，在不断的实现渠道资源的优化整合，目前合作方既包括一线卫视（湖南卫视、北京卫视、安徽卫视），有包括大型网络视频平台（爱奇艺、腾讯视频），未来仍存在进一步优化整合的空间。

　　模式创新不断深入：基于精品IP 和渠道资源，公司一直致力于践行新的行业盈利模式，从2014 年在湖南卫视播出的《古剑奇谭》在国内首次奠定稳固周播剧场模式。 2015 年播出《盗墓笔记》也首次在网络上以每集 500 万的价格成为 "天价"网络剧。2016 年播出的《诛仙青云志》在巩固周播剧模式的基础上，实现了湖南卫视和腾讯

　　证券研究报告/公司点评 2017 年04 月07 日欢瑞世纪（000892.SZ）/传媒 超额完成业绩承诺，娱乐产业创新起航视频的双平台播映模式创新，在首播一周就斩获了了网络单集3 亿次播放量。而最近公司同北京卫视的周播剧合作，突破了以往的单一性购剧模式，实现了排播和广告营销的一体化运营。

　　艺人经纪业务持续发力：公司在在引领了国内小鲜肉霸屏模式之后，公司已签约李易峰、郝泽嘉、梁婧娴、杨紫、茅子俊、秦俊杰、应昊茗等知名演员。而新近公司公告拟成立的"欢瑞时代影视传媒"，则是通过绑定优质艺人，以投资共赢模式，实现从电视制作向影视制作的跨越，深入整合艺人、制作、宣发等优势资源。

　　娱乐业务多元化延伸：公司在2016 年9 月份通过欢瑞网络实现了《青云志》电视剧同名手游的公测上线，实现了影游互动战略的推进，在游戏方向上，公司将继续以精品IP 为基础，实现从影视流量向游戏流量的转化。而公司新近拟设立的"幻动数码"主要布局影视产业的特效制作。从行业细分结构上来看，目前国内的影视特效制作水平相对较低，虽然受到近几年下游奇、玄、科三幻作品爆发的需求推动，处在爆发前夜。但是目前高质量影视特效制作仍有国外团队（美日韩）垄断。而欢瑞世纪在奇幻古装影视的多年制作经验，成为了切入该业务板块的核心优势，同时在未来也能够形成营收平衡的供需一体化，同时根据自身在电影行业的多年投资经验，依托电视剧投资的核心优势，通过加大投资实现双驱动发展。

　　投资建议：

　　我们认为公司未来将依托"核心IP"+"强渠道资源"，充分实现制作，宣发，渠道的"一体化"，"高弹性"业务架构，提高业绩变现能力。以对外投资为起点，实现对影视特效制作的弯道切入，并且加强对影视行业资源，特别是电影方向的渗透整合，以知名艺人为文化符号的起点，带动最终的文化产品规模化。同时不断创新营运一体化模式。预测公司2017-2019 年实现归属母公司净利润分别为4.22 亿元、4.92 亿元、6.05 亿元，当前股价对应PE 分别为28.47X、24.48X、19.74X，对应EPS 分别为0.43 元、0.50 元、0.62 元。目标市值220 亿，对应2017 年53 倍PE，维持"买入"评级。

　　行业估值水平对比：目前公司所处影视传媒行业PE（TTM）平均值为51.37X，行业中值水平为46.50X，Wind 一致预测行业PE（2017）平均值为43.47X,行业中值水平为42.82X。

　　公司差异性竞争优势：

　　1、纯正影视制作标的的上市元年：公司作为国内民营电视制作机构仅存的两家未上市公司之一，相较同类型外延式扩张企业，拥有多年深耕影视剧行业的成熟经验和渠道资源，2017 年作为其上市元年，资本通道的扩张，将成为其在传统影视业务和娱乐衍生业务方向上爆发的最强助力。

　　2、营运模式创新的核心差异性：对比同类型公司，传统对标的业绩支撑和估值溢价主要来自于"强IP"和"强制作"，近两年开始向"强宣发"倾斜。而欢瑞世纪在自身的精品IP 储备基础上，一直在努力推行影视剧排播及运营模式的创新，践行从"资本消耗"的传统模式向"资本协同"的新兴模式转变。无论是新近的同北京卫视合作的"排播+营销"一体化运营，还是同张涵予的投资绑定式合作，均属此列，我们看好欢瑞世纪在影视细分方向上差异化创新和商业模式唯一性。

　　风险提示事件：1、公司的产业链拓展尚存不确定性；2、相关作品的收入确认周期存在不确定性；3、市场的系统性风险。