下周机构一致最看好10大金股(1.21)(3)

    高能环境

    高能环境:土壤优质龙头价值体现 订单保障今年业绩放量

    类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：姚键,陈青青 日期：2017-01-20

    16年业绩预告略低于预期,看好17年业绩放量

    公司公告16年业绩预告,预计归属净利润同比增长45-65%,略低于预期。

    公司环境修复业务增长迅猛,龙头显现,订单丰富

    今年以来新签土壤修复类订单超13亿,较15年的约3亿元大幅增长,全国排名第一。预计土壤板块17年将保持高速增长,龙头受益明显。土壤修复类订单具有周期短的特点,将为公司业绩增长带来显著贡献。公司总的在手订单预计超70亿元,其中约一半为工程类订单。工程类订单有望在近两年内完成确认收入,保证今明两年业绩。

    积极布局垃圾发电和危废,打造固废综合处置平台

    公司垃圾焚烧发电拓展迅速,现有江苏泗洪、广西贺州、黑龙江鹤岗、新疆和田及吉林农安等五个城市垃圾焚烧项目,项目总规模近20亿元。其中两三个项目将于今年进入建设期,贡献建设收益。同时,公司积极重点拓展危废业务领域,现有危废危废项目8个,近10万吨的危废产能,明年有望翻番。

    PPP大单落地,打开业绩空间

    公司进军PPP领域,今年先后签订了白马湖(5.8亿,3月份)、濮阳(7.5亿,7月份)和岳阳市(30.3亿,12月份)三个PPP项目,总规模近44亿元。在PPP模式下,公司后续订单量有望快速增长,为业绩增长打开新的市场空间。

    减持影响基本消除,财务费用增大推动股权融资

    公司减持影响基本消除,后续减持压力不大。公司今年财务费用的增长快速将促使公司积极探索推进股权融资渠道,对提振公司股价具有积极正面影响。

    盈利预测与评级

    我们预计公司16-18年净利润分别为1.59/3.91/5.55亿元,EPS为0.48/1.18/1.68,对应动态PE为57/23/16。看好公司明年业绩放量,当前正是布局良机,维持买入评级。

   佰利联

    佰利联:钛白粉供需改善 行业龙头享收益

    类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：宫模恒 日期：2017-01-20

    完成龙蟒并购,打造世界龙头。

    公司完成龙蟒钛业收购后,累计产能达到56万吨/年,成为亚洲第一,全球第四大的钛白粉生产厂商。此次并购一方面可以利用龙蟒的钛精矿资源,打造钒磁铁--钛精矿--技术研发--钛白粉生产-钛白粉销售”全产业链,减少成本开支。另一方面公司生产规模迅速扩大,可以通过统一采购等形式提高采购中的议价能力,同时市场占有率的提高和行业领先地位的增强,也使公司在产品定价方面拥有更多的自主权和话语权。钛白粉此轮价格大涨,公司作为行业龙头获得了巨大的收益。

    供给侧改革+环保收紧,产业整合加速。

    钛白粉行业在2010之前的高收益吸引力大量厂商涌入,产能无序扩张,新增产能在12-15年陆续释放后,钛白粉价格一落千丈,行业景气度持续下行。近二年来,我国政府不断加强供给侧改革和环境保护,对钛白粉行业发布了多项生产规范和指导意见,并对钛白粉生产企业提供了明确的产能标准,在这轮调整中国内退出的产能接近36万吨。目前市场上产能小于5万吨的企业共有68.8万吨的产能,未来这部分产能的淘汰可以减少总体产能的20%左右。以公司收购龙蟒钛业为起点,钛白粉行业的产业整合将继续加剧,未来将形成类似国外寡头垄断的格局。

    下游需求复苏,海外出口增长。

    钛白粉下游需求中涂料占到60%,而涂料的主要用于房地产行业,我国房地产行业从2015年底开始复苏,一、二线城市楼市持续火热,房屋新开工面积和商品房销售面积显著提升,钛白粉作为后房地产周期行业,一般有半年到一年的滞后期,17年钛白粉下游需求将继续旺盛。近二年在国内需求复苏的同时,海外市场需求也不断增长,产品主要出口到印度、美国、巴西、韩国、印尼和伊朗等国。2016年1-9月份,我国钛白粉进口总量为1.47万吨,出口总量为54.06万吨。预计至2019年,钛白粉产量将达301.287万吨,出口量增加至77.58万吨。

    盈利预测与估值。

    钛白粉在供给和需求的双重提振下,产品价格持续上涨。目前钛白粉下游客户的库存量已经达到历史低点,下游客户将在春节过后进入补库存阶段,钛白粉价格将有望继续保持高位。公司作为钛白粉行业的龙头企业将充分享受钛白粉提价带来的高收益,我们预计公司2016-18年的EPS分别为0.24元、0.55元、0.62元,对应当前股价的PE分别为50.86倍、22.05倍、19.74倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

   中青旅

    中青旅:归母净利预计增长60% 景区业务强势向前

    类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：徐昊 日期：2017-01-20

    事件:

    2017年1月17日,中青旅控股股份有限公司发布2016年年度业绩预增公告。公告称根据财务部门初步测算,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(295,133,922.04元)相比,将增加60%左右。

    主要观点:

    1.古镇盈利和巨额补贴,双剑合璧成就业绩飙升

    归属母公司净利润60%的高预期增速主要得益于两方面。其一,子公司乌镇旅游股份有限公司、北京古北水镇旅游有限公司经营情况良好,净利润有望实现较大增幅。其中古北水镇处于快速成长期,前三季度客流量达192.41万人次,同比增长76.52%,实现营业收入5.64亿元,同比增长64.43%。乌镇景区客流虽受到G20召开影响,仍达705.60万人次,同比增长12.55%;实现营业收入10.28亿元,同期增长18.16%;实现净利润4.84亿元,同期增长46.67%。

    其二,2016年子公司乌镇旅游股份有限公司获得桐乡市财政局补助共约1.9亿元,全部用于乌镇古镇保护与旅游开发。巨额补贴体现出政府对乌镇景区发展的重点扶持态度,对母公司净利润和业绩增厚带来超预期的提振作用。

    2、古镇运营宏图可期,多元布局稳步向前

    乌镇和古北水镇项目运营持续发力,景区仍是未来业绩的主要支撑。(1)古北水镇为公司异地复制第一例,定位高品质度假休闲游,持续享受周边游、自驾游红利。古北之光大酒店于16年“十一”开始运营,带动由景区观光向酒店度假的模式转变。景区自14年开业来实现超预期高速发展,客单价较乌镇更高,有望成为公司未来最重要的增长点之一。(2)乌镇方面,文化艺术、会展节事逐渐成为乌镇景区新的旅游驱动力;此前预计门票提价20%方案若通过,将于明年下半年旅游旺季实施,将公司门票收入有较强的带动作用。去年12月,乌镇旅游决定与景耀旅游营销咨询公司共同出资设立乌镇管理公司,以股权利益绑定与核心管理团队,开启轻资产输出模式。2016年启动的“高端休闲度假村落”乌村项目,在客流方面与乌镇东西栅景区联袂互补;销售渐入佳境,明年有望实现大幅提升。濮院是公司异地复制的第二步,正处于投资建设阶段,在已有开发经验的指导下,有望成为下一关注点。(3)公司积极多元布局全产业链,“遨游网+”战略坚持线上线下的联动发展,注重高品质、个性化,积极尝试体育游、研学游等新兴旅游业态,积极争夺在线市场。中青博联和中青旅山水正式挂牌新三板,开启全新发展阶段。

    结论:

    公司2016年业绩预计大幅增厚,得益于乌镇和古北水镇两大景区的良好运营以及桐乡市政府的巨额补助。未来景区业务仍是核心盈利点,乌镇积极定位文化、会议小镇带动,加之提价预期带动客单价提升;古北水镇进一步高速成长,营收增速可期。公司多元化布局,打造旅游全产业链,营造生态旅游圈。我们预计16-18年公司实现营业收入10.81亿元、11.51亿元和12.34亿元,实现归属母公司净利润分别为4.73亿元、5.36亿元和6.43亿元;对应每股净利润0.65元、0.74元和0.89元;对应PE为32、28和24倍。维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:濮院项目建设受阻;提价事项不达预期;未来补贴落差等。

   宋城演艺

    宋城演艺:全年业绩预增35%-55%关注异地复制项目进展

    类别：公司研究 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：魏红梅 日期：2017-01-20

    点评:

    线上线下双轮驱动,业绩实现快速增长。线下旅游演艺方面,公司杭州、三亚、丽江、九寨景区的游客规模实现了稳步快速增长。公告显示,丽江宋城旅游区增幅强劲;三亚宋城旅游区2016年下半年市场回暖,增幅攀高;九寨宋城旅游区继续扩大市占率,增幅明显;杭州宋城景区保持高基数上稳健增长。在线上演艺方面,六间房积极布局移动端,推出“石榴直播”,移动视频直播收入占总收入的比重持续攀升;同时,六间房在主播数量、活跃用户数、盈利能力等方面再创历史新高,并顺利完成了2016年的业绩承诺。

    首个轻资产输出项目成功落地,有望进一步提升公司的盈利能力。2016年6月21日,公司的子公司宋城旅游与宁乡炭河里文化旅游投资建设开发有限公司举行了“宋城·宁乡炭河里文化主题公园”项目合作仪式。该项目由地方政府全额出资,宋城旅游将托管建设运营该主题公园,并从中获得服务费和管理费。目前该项目已成功落地,预计于2017年确认收入。由于公司在该项目中的投入少,轻资产模式下毛利率、净利率高,有望提升公司整体的盈利能力。首个轻资产项目的落地有利于公司积累运营经验,为日后的轻资产扩张奠定基础,有助于公司培育新的利润增长点。

    异地复制步伐不停歇,国内外项目发展前景可期。目前,公司在漓江、张家界和上海的演艺项目稳步推进。凭借公司在旅游演艺市场中积累的丰富运营经验、良好的口碑和强大的品牌效益,项目发展前景可期。同时,2016年11月9日,公司公告称,拟以20亿元人民币建设澳大利亚传奇王国项目,这将成为公司首个落地海外的旅游演艺项目。项目位于国际一线旅游度假目的地--澳大利亚的黄金海岸,且项目所在地周边交通便利,旅游资源丰富,深受世界各地游客的欢迎。若项目建设顺利推进,则有利于提升公司的国际化形象和品牌知名度,助力公司国际化战略的进一步实施,有利于公司提高整体竞争力,扩展业务版图,向“世界演艺第一”的目标迈进。

    维持推荐评级。预计公司2016、2017年的EPS分别为0.69和0.88元,对应估值分别为28和22倍,维持推荐评级。

    风险提示:异地复制项目推进未达预期,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。

   华贸物流

    华贸物流:主业协同与兼并助力业绩大幅增长

    类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2017-01-20

    事件:

    华贸物流公布2016年年度业绩预增公告,预计公司2016年实现归属于上市公司股东的净利润同比增加70%-100%,去年实现净利润1.43亿。

    评论:

    主业结构持续调整,毛利率增幅明显公司原有传统主业为综合跨境物流和供应链贸易,面对2015-2016年上半年大宗品贸易低迷影响,公司逐步退出钢材供应链贸易,同时收购中特物流进军具有27%毛利率的核电运输领域和发展毛利率高达40%以上的仓储第三方物流,积极调整业务结构。2016年前三季度,公司毛利率为12.37%,环比增加0.36%,同比增加3.83%,增幅明显。

    并表中特物流业绩增幅明显公司于2016年3月底成功收购中特物流100%的股权,全面提升了国际工程物流的业务规模及客户质量,盈利空间大幅度提升。2016年前三季度中特物流贡献公司净利润9785万元,根据公司业绩承诺的2016年不低于1亿元来看,公司提前完成业绩承诺是大概率事件。中特物流是国内电力工程物流行业的龙头,未来整体盈利能力较强,有望为公司持续贡献业绩。

    国企改革预期和继续外延并购预期强烈公司自2014年进军跨境电商领域后,为公司传统跨境物流业务业绩贡献明显,2016年前三季度在全球经济持续低迷的情况下,公司依旧实现传统主业13.28%的增长,未来我们不排除公司在跨境电商产业链上下游延伸的可能。此外,公司作为港中旅旗下的央企,未来员工持股和管理层股权激励将能够有效激活公司经营管理效率。

    盈利预测和投资评级:维持买入评级公司主营业务板块稳定增长, 收购中特物流业绩大幅增长,未来外延预期强烈。根据公司业绩预告, 调整公司2016年~2018年EPS 为0.27元,0.33元和0.39元,对应PE 为34倍、27倍和23倍。公司收购中特物流定增价9.63元/股,目前已破增发价,维持“买入”评级。

    风险提示:1)特种物流业务拓展低于预期;2)宏观经济波动的风险;3)公司外延扩张的不确定性;4)国企改革进程的不确定性。

   中材科技

    中材科技:高温滤料业务实现突破 玻纤业务加快海外布局

    类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：杨林 日期：2017-01-20

    事件:公司官 网披露,子公司中材科技膜材料公司中标大唐集团高温除尘布袋年度采购项目,预估中标项目交易金额达1亿元。

    高温滤料业务进入电力行业,实现质的突破。 大唐集团系中国五大电力集团之一,是国内袋式除尘器应用最广泛的企业,除尘布袋采购量稳居行业前茅。此次大唐集团以年度标的形式对集团所属企业基建、生产期高温除尘布袋采购项目分两标段进行公开招标,每段标预估金额为5,000万元,标的金额创历史最高,国内主要除尘布袋生产企业均参与此次年度标投标,但全部标段被同一家企业中标开大唐先河。公司的滤材事业部从事使用在袋式除尘中的过滤材料的研究开发和生产,自主研发的"玻璃纤维覆膜滤料"顺利通过了美国环保局(EPA)环境技术认证(ETV),具有排放浓度低、过滤效率高、使用寿命长等优点,之前主要应用在水泥行业。公司目前具备700万平方米的年产能,2016上半年实现收入1.17亿元,毛利率为17.95%。与水泥市场相比,火电厂含硫量较高,公司的玻纤滤料的特点是耐高温耐酸耐碱,公司向火电等领域拓展的尝试初见成效,在治理雾霾、环境保护的大背景下,我们看好公司未来高温滤料业务在电力行业的发展,显著提高该项业务的盈利水平。

    泰山玻纤加速国际化布局。公司全资子公司泰山玻纤与印度古吉拉特邦政府签署备忘录,计划2018-2019年启动在当地建设年产8万吨玻璃纤维生产线项目。泰山玻纤目前拥有各类玻璃纤维制品产能近60万吨/年,全球市场占有率约10%,海外销售收入占比近一半,此次投资印度项目,能充分享受印度玻纤市场的繁荣,并完善海外布局,辐射欧洲市场,此外,海外建厂还可规避玻纤制品出口的“双反”调查,我们认为该项目盈利前景良好。

    估值与评级。我们认为步入2017年后,公司将受益于风电行业的景气度回升,同时在国企改革背景下,公司将成为中国建材集团旗下新材料业务的发展平台,其叶片和玻纤业务未来存在和集团内公司整合的可能性,亏损严重的气瓶业务已经在去年进行了整合和减值,锂电隔膜业务将在2017年内投产。我们预计公司2016年和2017年归母净利润分别为4.61亿元和6.29亿元,EPS分别为0.69元和0.78元,对应1月17日收盘价(17.95元)PE为26X和23X,维持“增持”评级,6个月目标价22.00元。