银泰商业获阿里及沈国军私有化 受益股一览

　　海通批零汪立亭【重申看好传统百货渠道价值重估】银泰商业获阿里及沈国军私有化，开盘涨35%，带动A股百货普涨3%以上！

　　银泰商业获阿里巴巴及沈国军每股10港币私有化建议，较12月28日收盘价溢价2.25%；阿里持股27.82%，沈国军9.17%，双方计划与公司进行更深入合作。测算此交易对应银泰估值243亿元，对应2017年经营性净利PE约30倍（剔除北京燕莎和鄂武商股权收益），PS约1.3倍，高于A股传统百货（17年18倍PE，0.6倍PS）；

　　我们已在周报重申看好传统百货股：①基础：市值、估值低和2016年行情表现弱，以及重估价值较市值普遍有1.5-2倍溢价，安全边际高；市场关注度低、持仓少；②动力：行业收入端弱复苏，带动利润弹性和估值提升； 2017年国企改革更值得期待；

　　推荐个股：①自身资产&经营优质，受益复苏弹性大的龙头：王府井、百联、天虹、鄂武商，当前首选百联；②有国改潜力且受益行业复苏的区域百货商银座、合百、欧亚等；③50亿左右市值，有重组转型空间的弱经营公司，关注津劝业/北京城乡等。