下周最具爆发力六大牛股(8.27)

　　怡亚通(002183)中报点评：380平台促收入高增长 供应链生态圈稳步推进

　　事件描述

　　怡亚通2016 年上半年实现营业收入263.52 亿，按会计政策调整后同比上升47.3%，毛利率同比上升0.7 个百分点至6.7%，归属于母公司净利润同比上升33.8%至3.10 亿元，EPS 为0.15 元。公司预计2016 年1-9 月归属净利润增长0%-50%。

　　事件评论

　　受益深度供应链业务高速发展，公司盈利提升显著。2016 年上半年，公司实现营收同比上涨47.3%，主要受益于公司广度供应链业务和深度供应链业务收入同比增加121.4%和31.0%。同时因公司2016 年上半年整合并购快消行业经销商的速度加快，市场占有率出现大幅提升，公司深度供应链业务毛利较上年同期增长55.3%至12.64 亿元。受益于深度供应链业务毛利的大幅提升，公司归属净利润同比上升33.8%至3.10 亿元。

　　2 季度业绩同比上涨20.1%。单2 季度来看，公司实现营业收入为129.47 亿元，同比增长17.5%，毛利率同比上涨0.9 个百分点至6.5%。

　　最终实现归属净利润1.46 亿元，同比为20.1%。

　　380 计划稳步推进，全面打造供应链生态圈。公司围绕380 平台积极开展并购计划，2016 年上半年增加深度380 合资公司48 家。目前380平台已经成为了全国最大的分销平台，服务超过100 万个终端门店。

　　2016 年4 月公司发布公告拟非公开发行股份募集不超过60 亿元用于公司供应链生态圈的建设。同时公司8 月发布公告拟与深创投成立不超过80 亿元的供应链产业基金用于投资供应链优质企业。未来随着这不超过140 亿的资金逐渐落地，我们预计公司的并购速度将会得到进一步加快，促进公司供应链生态圈的建立。

　　维持“增持”评级。考虑到：1）公司2015 年并购的企业将在今年逐步开始放量；2）公司380 平台目前已经是全国最大的分销平台，商业模式成熟，未来随着平台的进一步扩张，公司优势将得到进一步强化。

　　暂不考虑定增的影响，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.33元，0.40 元和0.48 元，对应PE 分别为37 倍，31 倍和26 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：380 平台扩张不及预期，供应链金融坏账风险（长江证券　韩轶超）
 

　　岷江水电(600131)点评：区域水电名企

　　电力及水电子行业分析：截止2015 年底，所有电力装机中，非化石能源发电装机比重34%，水电净增1 亿千瓦。多年来，水电比重基本在14-18%区间徘徊，2014 年后突破了这个区间。改革开放以来首度出现火电量负增长，比重继续回落。火电发电量回落导致电煤消耗量连续两年年度同比-5.8%左右。

　　预计全年全国基建新增发电装机1.2 亿千瓦左右。其中：水电880、火电5700、核电600、风电2500、光伏2600。预计2016 年底全国发电装机容量将达到16.5 亿千瓦。

　　公司位于水系发达、水电发展前景广阔的四川省阿坝州，国家电网公司为公司实际控制人。公司拥有一定装机规模的水电站和区域性独立电网，拥有完善的发、输、供电系统，有独立的定价权，公司与股东方发生的日常关联交易执行阿坝州发改委制定的价格。

　　2016 年中报显示，公司营业收入增长率为25.59%，去年同期为11.64%，营业收入增速大幅提升；净利润增长率为60.98%，去年同期为6.48%，净利增速明显加快，盈利能力增强。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2015、2016、2017 年的营业收入分别为11.51 亿元、12.43 亿元、13.05 亿元，实现净利润分别为2.07 亿元、2.24 亿元、2.39 亿元，每股收益为0.41 元、0.45元、0.48 元，给予“增持”的投资评级。

　　风险分析： 1）国家水电行业政策变化风险；2）公司水电工程项目进度低于预期风险；3）电价调整风险；4）来水偏枯风险；5）其他不可抗风险。（财达证券　卢文静）