下周最具爆发力六牛股(7.9)(2)

　　江淮汽车：短期承压，长期可期

　　点评：

　　SUV+新能源车短期承压，但仍公司今年业绩增长主要动力。公司是小型SUV的龙头，16年受行业降价影响，产品销售承压。截至2016年5月，公司S3+S2销量同比增长45.8%，这主要是因为S2是去年8月底推出，推升了上半年的销量增速。截至目前，主打产品S3共销售8.77万辆，同比增长11.5%，低于预期。预计公司小型SUV全年销量增速20%-30%。公司的iEV系列性价比突出，在国内纯电动乘用车市场上销量一直名列前茅，截至2016年5月，公司今年iEV系列电动车共销售8371辆。考虑到公司新推出的纯电动SUV iEV6S受到电池供应商三星还未进入电池目录的影响，年内难以放量，我们预计公司今年iEV 系列的销量约为2万辆左右。

　　MPV+轻卡处于蓄力状态，将成为公司今后增长重要支撑。今年是公司MPV产品的调整年。预计8月底将推出宜家版的M3，形成宜商宜家两个版本，目标客户主打创客群体；四季度公司将推出主打商务的M4，年底或明年初会推出7座MPV M6。公司的MPV产品将形成M3+M4+M5+M6较为完整的产品布局，预计明年全年销量将突破10万辆。轻卡是公司的传统优势业务，处于行业第二的位置，主打中高端产品，目前公司的轻卡业务处于盈利修复阶段。明年轻卡将迎来国五升级，考虑到公司自配发动机的比例正在提升，升级后有望获得成本优势，提升单车盈利。我们认为MPV和轻卡业务将成为公司业绩后续增长的重要支撑。

　　携手蔚来，共筑“江来”。公司近期发布了与蔚来汽车的合作进展公告，初步确认的年产销量计划为5万辆。这是传统车厂和互联网造车企业全新的合作尝试，双方共享资源，携手前进。本次合作也将帮助公司借助蔚来汽车的互联网基因和先进技术向智能网联汽车和高端新能源汽车领域拓展和迈进，实现产品升级以及提升公司品牌价值和影响力。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.73、0.88、1.03元，市盈率分别为17倍、14倍、12倍，我们维持对公司的“推荐”评级。

　　风险因素：（1）国内车市持续低迷；（2）新能源汽车增长不及预期等。

　　生物股份：后周期景气上升带动疫苗环比好转，首推价值标的生物股份

　　高端市场苗是生物制品的发展趋势。1、我国动物疫苗市场规模自2000 年的10 亿元增长至2013 年的82 亿元，其中2007-2010 年期间的增长主要依靠于政府强免苗的市场扩容推动，而2011 年至今的高速增长则得益于高端市场苗的发展壮大。2、研发投入逐年提高助力高端市场苗生产效率和产品质量的提升。3、动物疫苗进出口贸易逆差2014 年首次缩小，国产高端市场苗有望进一步开拓国际市场。

　　口蹄疫市场规模扩容，行业龙头更为受益。通过测算，口蹄疫的市场空间将在2020 年达到79.6 亿元，其中政府苗21.5 亿元，市场苗58.1亿元，仍有3 倍扩容空间。1、优质优价是招采苗的发展趋势，政府苗品质需求上升，口蹄疫产品提价扩容。金宇在招采苗市场的占比约为1/4，牛三价苗及A-O 双价苗带动公司招采苗发展。2、规模化养殖率不断提高带动疫苗渗透率下沉，金宇是高端市场苗龙头，在口蹄疫直销苗中占比达到约60%，且近年保持高速发展。

　　较强的生产能力、优秀的疫苗品质、营销建设升级，保证金宇集团口蹄疫市场苗一枝独秀。作为口蹄疫市场苗的开拓者，公司在生产工艺、纯化技术、检测标准等许多方面进行了许多创新，为口蹄疫市场苗建立了行业标准，公司生产能力、疫苗品质、营销建设均保持行业领先。随着养殖景气逐渐向后周期传导，公司销量进入扩张周期；同时近期疫情扩散严重，更刺激高端市场苗渗透率不断提升。公司作为市场苗行业龙头将更为受益。预计市场苗行业增速将保持在20%左右，金宇集团的市场苗销售将在未来三年保持30%的高增长。

　　疫苗新品密集上市，外延预期催化业绩。1、圆环、布病、牛二联、AO 双价苗等将于16、17 年密集上市，打造公司新的盈利增长点，进一步保证公司市场苗的高速增长。2、公司逐步打造国际化路线，实现市场化、国际化的战略目标，与盖茨基金会和中非发展基金有限公司共同出资在埃塞俄比亚设立合资公司拓展国际市场。3、公司与金陵华新、北京中技所共同设立产业投资基金，拓宽外延并购投资路径。4、公司定增建设生物科技产业园区，加强疫苗建设能力，升级为全疫苗服务平台。

　　主要风险因素：政策风险、公司新药研制风险等。