今日机构强推买入 六股极度低估（6.29）(3)

　　华控赛格：辗转数年，乘海绵城市红利，终迎业绩拐点，目标价11.2元

　　核心观点

　　政策推进力度强，行业趋势明朗：“海绵城市”真正意义上是在2013年才被提出，行业目前尚处于初始阶段，理论上到2020年全国海绵城市建设可达1-1.5万亿的市场空间，2015年出台的第一批16个试点城市的投资总额预计将达到1300亿元左右，第二批试点城市名单已公告，城市规模和经济体量较第一批均有较大的增长，行业正快速地经历从“百亿”到“千亿”的转变。

　　完善产业链，平台公司彰显竞争优势：“海绵城市”的开发建设是一个立体的系统工程。华控赛格在原有的流域治理、海绵城市、排水防涝等方面具有较强规划、设计和运营能力，通过收购中环世纪完善建设能力，属于典型的“平台型”公司。同时背靠清华控股，使公司能够能从更高维度统筹技术、资金以及政治资源，有望成为海绵城市建设龙头企业。

　　拐点已到，业绩迎来收获期：5月初华控赛格已中标迁安市海绵城市建设PPP项目，项目总投11.2亿元，随着第一批和第二批试点海绵城市全部落地，预计公司还能中标数个PPP建设项目，由于PPP建设项目的单个项目体量至少在十亿级（传统的规划项目单个合同体量大约在数百万），将显著增厚公司的业绩。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.04、0.28、0.47元，当前可比公司估值水平为17年33倍PE，我们看好公司所处的海绵城市建设行业尚处于初始阶段，发展前景广阔；同时公司是规划与建设的龙头企业，作为较纯正的海绵城市标的，具有稀缺性。因此我们给予公司20%溢价，即2017年40倍PE，对应目标价为11.2元，首次给予增持评级。

　　风险提示

　　PPP项目的招投标存在不确定性，订单的落地数量和速度会显著影响2017-2018年业绩；非公开发行股票募集资金可能存在不确定性；

　　受宏观经济形势，政府支付能力等因素影响，海绵城市项目的建设进度和支付情况可能会低于预期；（东方证券）

　　奥瑞金：参股卡乐互动，发力智能包装领域，目标价11.00元

　　◆事件：

　　1.公司拟与北京中科金财科技股份有限公司、乾元联合投资有限公司共同以货币出资人民币5,000万元设立北京奥瑞金财传媒科技有限公司。公司以自筹资金出资人民币3,000万元，占合资公司注册资本的60%。合资公司将以智能包装为入口，在移动互联网营销、金融服务、数据服务、企业服务以及其他相关衍生服务领域独立开展相关业务。

　　2.公司全资子公司北京奥瑞金包装容器有限公司之全资子公司堆龙鸿晖新材料技术有限公司拟以自筹资金人民币12亿元收购西藏道临信息科技有限公司持有的天津卡乐互动科技有限公司21.8%的股权。西藏道临向上市公司股东承诺的业绩情况如下：天津卡乐互动科技有限公司2016年、2017年和2018年的净利润分别不低于3.55亿元人民币、4.5亿元人民币、5.5亿元人民币。

　　◆点评：

　　北京中科金财科技股份有限公司是国内领先的银行科技金融综合服务商、第三方互联网银行平台综合服务商及资产证券化互联网综合服务商，并为商业银行提供智能银行整体解决方案，是“中国软件和信息服务业十大领军企业”、“国家规划布局内重点软件企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”。此番合作体现出公司致力于智能包装业务的发展的决心和信心，公司力求通过包装形式与内容创新、以二维码为代表的新技术应用以及大数据应用等方面带动包装产品的功能性拓展。合资公司将通过以二维码技术为代表的互动媒介在包装产品上的应用，将食品饮料产品的流量转换成标准化可视化的数据，并以此为基础建设流量分析与数据分析平台，拓展服务链条，根据消费者特征与消费习惯为终端消费者提供更高端和个性化的服务，为公司下游客户提供精准的生产及渠道建设参考依据。

　　同时，公司斥资12亿元收购天津卡乐互动科技有限公司21.8%股权，对应2016年业绩承诺3.55亿元的估值为16倍。卡乐互动旗下的全资子公司乐道互动（天津）科技有限公司乐道为卡乐互动的业务主体。天津乐道主要从事手游的开发运营业务，为完美世界的三款移动网络游戏提供技术开发服务，是完美研发孵化机制支持下取得成功的代表性企业，其前身为成立于2007年的百战工作室。乐道在游戏领域的研发和发行能力位于行业前列，旗下《神雕侠侣》手游和《魔力宝贝》手游的生命周期和流水情况均远超行业平均水平，并先后获得“金翎奖”等众多游戏行业奖项。

　　公司此次收购除了增厚7739万元（备考）业绩弹性之外，也为公司未来与乐道的深入合作打下良好的基础，从内容方面对于智能包装业务，对公司包装产品的功能性进行拓展。通过游戏内部植入产品形象、产品功能等形式，为公司下游客户进行产品宣传，从而带动产品的销售，提升公司对下游客户的价值和核心竞争力。

　　目前公司股价对应2016-2017年的PE分别为16和13倍，考虑到公司目前估值较为便宜，参股游戏标的有望提升公司估值，以及看好公司未来在智能包装领域方面的发展，目前公司股价与定增价格倒挂10%，上调至“买入”评级，6个月目标价11.00元。

　　◆风险提示：红牛销售增速下滑（光大证券）