国际大行H金股狙击精选(2014年1月20日)

　　交银国际：升广深铁路至买入评级 目标3.6元

　　广深铁路股份 (525.HK)

　　全年客运量略高于我们预期货运表现仍令人忧虑

　　现价： HK$3.13 潜在上升空间： +15.0% 目标价： HK$3.60↑

　　广深铁路全年的客运量增长超我们预期，主要由于12 月的旅客量大幅飙升。全年的客运量同比增长7.5%，货运量则同比下跌5.0%。我们预期公司加快结构重整，以及其服务费改革将是股价的正面催化剂，而维修费用减少亦有助改善2014年的利润率。我们小幅上调公司FY13-15 的盈利预测。我们认为过去四个月股价已显著回调，广深铁路的估值再次变得有吸引力。我们把评级从「中性」上调至「长线买入」。

　　国泰君安国际：长城汽车为长线铺路 可留意

　　长城汽车(2333.HK)：为长期增长铺路

　　H8为了改进质量延期上市。长城汽车出乎意料地宣布H8将会推迟三个月到四月份上市，原因是在上周在徐水举行的全国媒体试驾会之后公司决定采纳媒体的意见，对于H8的功能进行调校以及改进。长城汽车主要会在1)发动机调校偏保守；2)方向盘操控偏轻；3)部分功能操作繁琐；4)其他等多方面进行改进。

　　长城汽车一直以质量为先。在2012年6月，长城汽车曾因为发动机问题而召回了超过1.2万辆H6。这在当时是非常大胆的决定，尤其是对于一个自主品牌而言，因为当时公司几乎召回了上市仅仅半年的所有H6。虽然短期受到了一些负面影响，H6最后却因为高性价比以及可靠的质量获得巨大的成功，自2013年中期以来一直成为SUV销量冠军。因此，H8的延期推出正是长城汽车为了维护自身良好的品牌形象以及严控质量的佳名而做出的决定。

　　H8延迟上市更多是对市场情绪的冲击，而利润影响较小。H8的延期上市不可避免地会影响长城汽车的短期利润，但是对于利润的影响较小，因为我们预计2014年H8的销量仅有1.7万台，占公司总销量1.9%。H2才是2014年公司销售增长的主力，我们预计全年销量将达到7万台。然而延期上市将会使得研发费用以及新工厂费用无法有效覆盖，因此我们下调了2014年盈利预期0.6%，但是考虑到2015年H8将会有更好的销量表现，上调2015年盈利预测1%。

　　为H8的成功推出铺路。虽然在未来三个月内长城汽车仅仅会对H8作出细微改进，但是这将为此后更加完美的H8推出奠定道路。通过依据媒体的测评作出改进的H8将很可能在未来正式推出时受到媒体的广泛好评，而这将会刺激潜在消费者的购买意欲。