国际大行H金股狙击精选(2014年1月16日)(2)

　　海通国际：长城汽车增长动力仍强劲 强烈买入

　　长城汽车(2333 HK，强烈买入)：H8 延迟上市，长期增长动力依然强劲

　　H8 延迟上市。长城汽车发布公告，为进一步提高公司产品质量，公司决定继续对哈弗H8 进行完善整改，自本公告日起推迟3 个月上市，并暂停接受预订，对已经订车的用户，公司将根据客户的意愿，协商订车相关事宜。公司表示H8 目前需要解决的问题是：(1)发动机调校偏保守，运动模式不明显，与经济模式差别不大；(2)车辆启动时安全带未系提示报警过早；(3)方向盘操控偏轻；(4)制动操作行程较长；(5)车门限位器档位感不清晰；(6)部分功能操作繁琐；(7)发动机噪音、路噪、风噪控制有待提升；(8)中控面板纹理单一等。

　　对总销量的负面影响有限。我们认为以上问题对于汽车制造而言并没有很强的挑战性，预计长城汽车可以在三个月的期限内能有效解决以上的问题。预计H8 上半年的的销量低于预期，月销量达2000 辆。但是由于解决了潜在的技术问题，下半年H8 销量会以更高的速度攀升，我们预计年底前月销量有望攀升至4000-5000 辆，销量攀升速度有望高于预期。估计全年H8 销量达3 万辆，比我们原先预期少5000-6000 辆，对总销量影响轻微。我们预计公司2014 年销量约90-92万辆。

　　长期增长动力依然强劲。长期看，公司敢于公布潜在的质量问题有利于增加消费者对哈弗SUV 品牌的信任度，并提高公司的品牌形象。我们认为尽管H8 推迟上市可能会对公司股价产生短期压力，但不会改变H8 的市场竞争力，公司的产品差异化策略依然有效，公司在SUV 市场中的领导地位依然稳固。盈利和估值。我们下调公司2014 财年盈利预测的5%，以反映潜在H8 延期上市产生的负面影响。维持公司强烈买入评级，目标价下调至60.00 港元，相当于13.1 倍的2014 财年市盈率。

　　瑞信：升洛阳钼业目标至4.4元 评级跑赢大市

　　瑞信表示，洛阳钼业(03993.HK)公布2014年产量指引，计划生产钼精矿1.51万吨(按年增10%)，现金生产成本为每吨度677元人民币。另外计划生产钨精矿7,000吨(按年增25%)，现金生产成本为每吨度201元人民币，Northparkes(可出售铜)的计划生产量及预计生产现金成本，分别约为4.3万吨及每磅0.7美元.

　　该行指，洛钼对钼精矿、钨精矿及铜的现金生产单位成本指引，较该行低14%至24%，足以抵消较预期低的铜产量。

　　相信钨等级提升，将成为2014年推动洛钼盈利增长的主要因素，Northparkes铜矿为不确定因素。经产量及成本调整后，该行料洛钼2014年/15年每股盈利将增3%/5%，至0.29元人民币/0.33元人民币。目标价由4.2元上调至4.4元(基於企业价值(EV/EBITDA)为9倍)，评级重申“跑赢大市”。

　　华富嘉洛：推介中石化 目标价6.45元

　　中石化(00386.HK)

　　港股上周以来上落不定，恒指大部分时间在22600-23000点之间波动。从估值角度看，不少蓝筹股已经跌至接近抵买水平，今日就推介内地石化龙头中石化(00386)，建议在5.85元或以下买入，目标价6.45元，止损价5.35元。

　　中石化为全国最大的综合能源化工公司之一，业务包括上游勘探开采、下游炼油、营销及化工产品。受到成品油价格管制影响，中石化的炼油业务的盈亏多年来都是不由自主地由国家政策所左右。

　　不过，随着中央去年改变成品油价调整的机制，令调整更为频密，国内成品油价跟国际原油价格步伐不一的情况有所改善，而中石化旗下炼化业务于2013年上半年亦成功扭亏，录得2.13亿元人民币经营溢利(2012年同期：经营亏损185.01亿元人民币)。中线远而言，内地成品油价格改革肯定会进一步深化，有利中石化的炼化业务表现更趋正常化。

　　中石化同时积极发展上游业务，近年赶上开发非常规天然气的浪潮，现时主要的项目包括四川涪陵页岩气田、川东南海相页岩气项目等，其他非常规田气项目则有延川南煤层气田。截至去年9月底止三个季度，中石化实现油气产量约3.3079亿桶油当量，按年增长4%。

　　估值方面，中石化现价相当于2014年预测市盈率约7.1倍，较过去五年平均数(7.8倍)低约一成，已经接近抵买水平，建议在5.85元或以下买入，目标价6.45元，止损价5.35元。