每周债评：信用业务规模呈爆发式增长

    【广发国际推出中国境内债券ETF】11月19日，美国纽约ETF资产管理公司——GLOBAL X FUNDS在纽交所推出了Global X GF China Bond ETF（代码：CHNB），这使得美国的投资者可直接通过ETF参与中国境内债券市场的投资。该ETF产品将跟踪由标普指数公司、广发国际共同研发的标普中国全债精选指数，主要投资于政府债券、政策性银行债券等高信用评级债券。

    评：债券ETF是指以债券指数为跟踪标的的ETF。广发国际推出的此款ETF产品为美国投资者带来中国债券市场的投资机会，同时也进一步丰富了RQFII（人民币合格境外投资者）产品类型，这在一定程度上显示了国际资本市场对中国评级机构和评级标准的认可，也标志着中国人民币债券市场进一步对国际市场开放。

    【多家上市券商负债率超70%拟发短期债补血】最新数据显示，截至3季度末，国内19家上市券商中有9家券商资产负债率超过70%，另有7家券商在60%~70%之间。急缺资金的券商越来越多地通过发行短期债券融资。目前，至少已有6家券商启动了发行证券公司短期债券的流程，包括中信证券、国泰君安、海通证券、东吴证券、广发证券、西部证券。

    评：信用业务规模呈爆发式增长，是券商们三季度业绩提升的主要原因，但也使得券商们资产负债率大幅上升。证券业协会公布的数据显示，今年上半年117家证券公司930亿元营收中，融资融券的业务收入达到163亿元，同比增长144%。

    融资融券等信用业务的开展及创新需要充足的资本金支撑，而证券公司短期债的推出无疑是场及时雨。10月15日，沪深交易所发布《证券公司短期公司债券业务试点办法》，允许有资质认可的证券公司发行短期公司债券，这为证券公司开辟了一条重要的融资渠道。

    相对于从银行融资的高监管成本，证券公司短期债券的发行审批流程相对简单，且期限比较灵活。目前看来，券商将短期融资需求从银行转向交易所市场，或将成未来的主要趋势。

    但值得一提的是，也有业内人士提出，目前在银行间市场发行的短融券产品发行需要经过证监会和央行的依次审批，若短期债的发行管理能够真正下放至交易所，则融资效率会大幅提升。

    【中债资信调升南车主体评级】中债资信近日发布跟踪评级报告，将中国南车集团公司的主体信用等级由AA+pi调升至AAA-pi。

    中债资信表示，中国南车的经营风险下降至极低水平；跟踪期内，公司收入规模稳步增长，盈利及经营获现能力保持稳定。公司的债务负担仍处于较轻水平，长短期偿债指标表现很好。

    评：作为国内轨道交通设备制造的双寡头之一，南车在业内的市场地位和规模优势仍然显著。该公司三季度报告显示，公司实现营业收入848.9亿元，同比增长50.19%，其业务增长主要来自动车组和城轨地铁产品交付量的增加。这也是此次中债资信调升其评级的主要原因。

    另外，国家发展改革委近日公布了5条铁路投资项目获批复信息，总投资额1526.97亿元。这对南车来说显然是一大利好。对于南车等轨道车辆生产商来说，目前由各铁路局招标的“路内”需求往往占其收入的50%左右，动车组仍是重要收入和利润来源。