债市短期调整 中期慢牛可期

    宏观经济数据疲弱依旧，债券市场短期却陷入调整，二级市场利率近日继续回升，获利兑现盘依然强劲。在业内人士看来，债券市场短期内将继续调整，但中期慢牛行情依然可期。

    在业内一位债券分析师看来，近期债券市场陷入调整，主要源于经济基本面偏弱和政策宽松预期被过度透支。债市连续小幅调整后的安全边际仍不足，随着未来的利空信号逐渐释放，市场短期内仍将继续调整。

    “10 月经济数据发布当天，工业增加值7.7%的水平低于市场预期。但是从盘面来看，市场仅在公布数据后的一小段时间里收益率有小幅回落，随后再度反弹，最终全天收益率水平仍较前一个交易日上行。”国信证券固定收益分析师认为，考虑当天的经济数据，还有传闻的央行向部分城商行提供资金，利多消息偏多时市场依然表现出收益率上行，债券市场多方略显疲态。短期市场进入对利多因素钝化，利空因素格外敏感的时期。

    “短期市场超买情绪很重，加上年底获利了结心态滋生，以及IPO发行潮再现或影响资金流出，要注意短期债市调整的风险。”不过，就中长期走势，博道投资债券高级投资经理陈芳菲强调，债券市场走牛的基础仍在。一方面，央行引导利率下行的意图明显，流动性宽松仍将继续；另一方面，中国经济继续下行仍是大概率事件，而这将支撑债券市场继续上行。“当然，债券市场的长期看好，不代表一蹴而就，中间也必然会有波折，不过，总体而言，债券市场的牛市远未结束。”陈芳菲说。

    “在经济基本面持续疲弱的背景下，债市整体风险仍然可控。”华富强化回报债基认为，短期来看利率债收益率大幅下行和曲线过度平坦化，长端利率债不再具备优势，中短端久期相对防御价值更大。信用债短期利率风险不大，信用基本面也较为稳定，但目前较低的利差空间可以将关注重心继续转向票息。策略上将继续以持有中高等级信用债为主，转债部分波段操作以获取超额收益。

    “当前的利率水平会波动，但是站在中期的角度，风险有限，且机会大于风险。”申银万国债券分析师认为，从操作策略上，短期顺应市场方向进行小仓位操作无可厚非，但从战略上来讲，看多的基调不应改变、做多的战略不应改变，调整是介入的机会，而在偏多的市场里，如果以规避风险为操作的主要指导思想，未来踏空的风险相当的大。