现券收益率低位续降 城投债仍是较好标的

    受资金面整体趋松影响，本周伊始债券收益率再度大幅下行。在央行开启了宽松进程后，市场对于管理层持续放松的预期已经推动债券收益率逐步接近2013年和2012年的收益率低点。

    中债提供的数据显示，截至11月11日收盘，银行间利率、信用债收益率延续了全面回落态势。尤以信用产品为例，曲线长端和部分AA+、AA等级债券收益率下行幅度较大。其中，中短期票据AAA曲线5、10年期在“13北车集MTN2”和“14华能集MTN003”等券的报价、成交带动下回落2-8BP至4.41%和4.69%的水平；中短期票据AA+曲线3、4年期在“12南新工MTN1”、“14首农MTN001”等券的成交带动下下行5-6BP至4.51%和4.66%的水平。

    “现阶段，债券‘牛市长虹’的格局仍在延续。”青岛农商银行资金运营部资金交易经理秦新锋告诉记者，“目前交易盘盈利几乎都在8%。”

    在秦新锋看来，本轮债券牛市主要受到两方面因素的有力支撑。“其一，统计局公布的最新通胀数据显示内需依然低迷，未来的低通胀甚至通缩风险将为货币政策进一步宽松留下操作空间；另一方面，央行的货币政策报告透露出对银行体系流动性持续支持的倾向。上述两个方面均构成了目前债市走牛的基础。”秦新锋称。

    来自国泰君安的研究观点亦判断，展望后市，现券收益率料将继续下行。考虑到10月CPI涨幅平稳，而PPI低于预期，且跌幅有所扩大，这表明当前总需求并未出现回升。整体来说，通胀对于债市的影响偏正面。

    至于债券投资方面，业内人士普遍认为，当前城投债依然是配置价值较高的品种。

    事实上，目前城投债与国债、AA等级中期票据的信用利差仍在不断缩窄，并屡屡创出历史新低。其信用利差未来仍有进一步下行的空间。

    中信证券方面亦表示，鉴于管理层为地方政府处理存量债务及建立成熟的PPP融资模式(公私合作模式)提供了一定的缓冲期，则当下城投类债券融资仍具有较强的安全性。(完)