每周债评：增配债券基金的良好时机

   【债基年内最高涨幅近20%，平均收益创6年新高】银河证券数据显示，截至9月15日，债券基金今年以来平均净值增长率为8.88%，已超越2008年～2013年每个自然年度的年收益水平，创6年新高。以易方达安心回报为代表的绩优债基更是突破20%大关，刷新了投资者对债券基金的预期。

    评：业内分析普遍认为，目前结构调整和定向调控已成共识，央行货币政策保持适度宽松的主体思路也有望持续，对此轮债券牛市行情将形成有力支撑。目前仍是增配债券基金的良好时机，投资者可适当关注绩优债基，重点关注在固定收益投资方面有着传统优势的基金公司旗下产品。

    【超日债获兜底】经过近3个月的等待，“11超日债”的持有人终于迎来曙光。日前*ST超日披露两份公告，包括管理人制定的重整计划草案，以及两家公司为“11超日债”提供合计8.8亿元的担保方案，这将使“11超日债”本息全额偿付成为可能。根据重整计划，江苏协鑫等9家联合重组投资人，以16.8亿股转增股本为条件，向超日公司注资14.6亿元，另加不低于5亿元的借款。方案表决一旦通过，近12亿元本息的“11超日债”将以分级偿还方式全额兑付。

    评：民营企业背景的“11超日债”打破刚性兑付，一度被认为可能会是中国债市开启建立违约退出机制的标志性事件。但此次国有资本进入展开重整，可能会让违约的典型案例不能形成。

    从重整计划的整体安排来看，追加担保体现了对债券持有人的特殊“照顾”，不管最终方案能否成行，都可能进一步强化债券市场保刚兑的预期。

    民营背景的“11超日债”有兜底。但如此一来，市场上的垃圾债券违约可能性也大大降低，投资者放心购买也会带来价格普涨了。长此以往，市场的风险意识又该从何而来？

    【湘鄂情公司债评级降至垃圾级】10月9日，中科云网科技集团股份有限公司公告称，其公司债被降为垃圾债券，停牌后复牌将实行风险警示。中科云网更名前为著名的餐饮上市公司湘鄂情。10月8日，债券评级机构鹏元资信评估有限公司出具的评级报告称，发行人主体长期信用等级为BBB，本期债券信用等级为BBB，评级展望为负面。持有此类债券风险较高。同时，中科云网称，目前公司正处于战略转型的重要阶段，拟逐步剥离餐饮业务，并将新媒体和大数据业务作为公司未来发展的基本方向。

    评：在高端餐饮落寞之际，在短短一年时间里，湘鄂情用数亿的资金砸向了环保、旅游和影视行业，在房地产市场施展拳脚之后，又与中科院合作，染指IT业。湘鄂情的转型之路让很多人大跌眼镜，甚至有人出面从行业和实力角度一板一眼地分析中科院计算所和百度、阿里、腾讯三巨头的差距，力证湘鄂情转型不会成功。

    但单纯从资本运作的角度而言，湘鄂情的做法并不稀奇，只是在按照中国股市的规则玩起资本运作罢了。中国的A股市场一直给人政策市的印象，股市大涨不外乎炒概念，单纯分析市盈率、净资产收益等财务指标作用并不大，军工股、科技股近一年来的暴涨都是证明。不过“路遥知马力”,湘鄂情的资本运作能否持久，还需时间来检验。