内外因素叠加 收益率上行难止

　　内忧外患之下，债券市场加速走弱。11日，现券市场收益率纷纷走高，10年期国债、国开债最高分别成交到3.96%、5.04%，10年期国债期货再跌0.29%。业内人士称，年初通胀预期悄然抬头，加上海外债市大跌、资金面转紧，致市场情绪脆弱，收益率难言到顶。

　　跌至关键位置

　　盘整近两个月，债券市场再次来到一个关键节点。

　　11日，债券市场延续走弱，现券收益率纷纷走高。10年期国开债活跃券170215开盘后走势尚且平稳，在4.995%和5%一线成交多笔，上午10时前后出现一波上行，一路成交到5.04%，再创2016年10月以来调整新高，午后170215主要围绕5.03%成交，尾盘成交在5.02%，较上一日上行2BP。10年期国债活跃券170025主要成交在3.95%一线，早盘最高至3.955%，离2017年11月下旬高点尚有3.5BP之差。

　　11日，国债期货亦在10时前后迎来一波跳水，10年期品种主力合约T1803从前结算价92.395元附近急跌至最低92.015元，随后转为低位震荡，收报92.130元，跌0.29%。经过年初以来几次单日大跌，目前国债期货价格已逼近2017年11月中旬低点，处在过去两个月震荡运行区间的底部位置。

　　业内人士认为，债券市场连跌两日，渐显破位下行之势，背后反映了多种因素叠加的影响。首先，海外债市连续大跌，牛市终结的声音此起彼伏，虽然前期海外债市坚挺，未能“感动”中国市场，但此番调整对中国市场却有不少冲击。在收益率上行趋势下，业内判断中国债市难以独善其身。其次，通胀预期抬头。2017年12月CPI中食品分项环比走强，天气因素已逐步显现，而油气价格受原油价格推动明显。未来两个月，天气因素与原油的影响有望持续，通胀预期已引发市场关注。再者，市场资金面开始收紧，短期货币市场利率自低位反弹。