债市开门绿 短期陷震荡格局

　　新年首个交易日（1月2日），债券市场遭遇“开门绿”，10年期国开债收益率一度上行8BP至4.89%，创逾一个月新高；10年期国债期货主力合约收盘大跌0.57%，创近两个月最大跌幅。市场人士指出，尽管跨年之后资金面明显转松，但我国财新制造业PMI创四个月新高，显示中国经济基本面韧性仍然较强，打压债市情绪，加之市场对监管趋严、通胀升温的担忧犹存，债市出现明显调整，短期料陷入震荡格局。

　　期现均现明显调整

　　1月2日，央行继续暂停公开市场操作，单日净回笼资金2900亿元，不过跨年后短期流动性明显改善，早盘现券、期货市场均呈横盘震荡，但随后公布的12月财新制造业PMI数据明显好于预期，打压市场情绪，债券期、现市场双双出现明显调整。

　　从盘面上看，昨日10年期国开活跃券170215收益率开盘报4.81%，与上一交易日持平，早盘波动较小，10：30后开始缓慢上行，上午最高触及4.845%，午后收益率加速上行，15：30附近触及4.89%的高点，一度上行8BP，尾盘高位窄幅震荡，最终收报4.88%，较上一交易日收盘价上行7BP；10年期国债活跃券170025收益率开盘报3.875%，较上一交易日小幅下行0.5BP，日内震荡上行，最终收报3.90%，较上一交易日上行了2BP。

　　与此同时，国债期货市场全线明显收跌，尤其尾盘出现大幅调整。其中10年期国债期货主力合约T1803早盘小幅低开于93.17元，日内多半时段窄幅震荡，收盘前半小时盘中出现一波明显跳水，最终大跌0.57%报92.64元，创2017年11月13日以来最大跌幅；5年期国债期货主力合约TF1803最终收跌0.34%，报92.26元。

　　短期料陷入震荡

　　消息面上，昨日上午公布的2017年12月财新中国制造业PMI为51.5，创四个月来新高，预期为50.6，前值为50.8。而此前公布的中国12月官方制造业PMI为51.6，环比下降0.2个百分点。

　　市场人士指出，对债市而言，在基本面有韧性、通胀压力犹存、监管担忧难消的背景下，收益率短期易上难下，不过央行决定建立“临时准备金动用安排”、跨年后短期流动性改善等有助于平复市场情绪，整体而言，预计未来一段时间债市料陷入震荡格局。

　　“受供给侧结构性改革和环保限产的影响，制造业受到一定压缩，基本面难有超预期表现。同时，春节前后流动性水平总体将得到一定松绑，在流动性助力的情况下，我们认为10年国债收益率可能逐步回落到我们预测期间的下限3.8%附近。”中信证券在最新研报中表示。

　　华创证券则指出，新年第一周，市场关注焦点仍在于资金面，公开市场到期5100亿元，压力不小，央行偏紧货币政策未改，大概率会持续净回笼收紧流动性。基本面消息不多，但考虑到监管细则会加快落地，债市将继续承压。