去产能推进更多违约将出现 信用债配置要以高等级为主

　　本以为只是虚惊一场，没想到“15宏达CP001” 的发行人淄博宏达矿业有限公司（简称“淄博宏达”）在发布兑付公告后却在3月8日宣布违约了。

　　根据交易商协会制定的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》，“企业应当在债务融资工具本息兑付日前五个工作日，通过交易商协会认可的网站公布本金兑付、付息事项。”

　　3月3日，淄博宏达如期发布了本期短融的兑付公告，且并未在公告中提示任何兑付存在不确定性的风险。

　　没想到却在最后一刻生变。3月8日晚间，淄博宏达发布公告称：“15宏达CP001”应于3月8日兑付本息，截止到期兑付日日终，公司未能按照约定筹措足额偿债资金。至此，该公司债券已构成实质性违约，并且也是第一例发布了兑付公告且未进行任何风险提示而最终违约的债券。

　　对此海通证券姜超认为民企+过剩产能积重难返，转让资产断臂求生。淄博宏达是山东民企，主营铁矿石生产，下游主要是钢铁企业，受制于钢铁业严重产能过剩，13年以来除投资收益外的净利润连年大幅下滑，而负债主要是短期有息负债，偿债压力巨大。公司已于15年底转让其核心上市子公司宏达矿业的股权，但转让所得仍无法覆盖债务缺口。

　　外部支持突生变。15年1月公告称实际控制人变更为山东焦化且已完成工商登记，而鲁焦化于3月7日公告称已于3月2日中止该收购，这也意味着外部支持突然无望，成为压垮企业的最后一根稻草。

　　违约呈常态化，滞胀风险升温，坚持短久期高等级。今年以来已爆发山水、亚邦、云峰、宏达等多起信用风险事件，随着去产能推进，更多违约将浮出水面。而由于货币超增、大宗反弹，滞胀风险逐渐升温。应以防风险为上，以短久期高等级信用债为主展开配置。