债市短期维持震荡下行

    鉴于银行体系流动性充裕，本周二暂不开展公开市场逆回购操作。受益于降准，早盘资金面稳中略松，各期限品种均有融出，交投情绪活跃，成交增量，短期限品种需求较多，14天以上品种需求明显减少。资金利率整体下行，Shibor隔夜品种下行4bp至1.97%，1W期限品种下行3bp至2.31%。

    本周二流动性充裕，债市交投活跃，收益率小幅走低后因数据公布超预期而有所震荡。早盘国开行招标的四期固息增发债中，除三年期品种低于预期外，以七年期为首的中长端招标结果偏高。利率债收益率整体小幅下行，国债方面，整体收益率下行2bp，1年期成交在2.17%附近，3年期成交在2.44%，5年期成交在2.61%，7年期成交在2.86%，10年期成交在2.85%；政策性金融债方面，国开债涨跌互现，非国开债收益率整体小幅下行。国开债1年期成交在2.42%，3年期成交在2.78%，5年期成交在3.01%，10年期成交在3.27%，非国开债5年期成交在3.17%附近，10年期成交在3.38%附近；短融交投火爆，收益率小幅下行，高等级券种成交较多，半年期的15国电集cp成交在2.70%，稍长的15国电scp010成交在2.72%；中票成交清淡，收益率变化不大，3年期的15联通MTN003成交在3.01%，5年期AA券种15宿迁交投MTN001多笔成交在3.90%。

    机构普遍将此次降准视为意在对冲逆回购到期，平滑整体流动性的举措。当日公布的PMI数据创2011年11月以来新低，2月财新制造业PMI48.0，连续十二个月低于荣枯分界线，创五个月新低，显示我国内需降幅虽有所收窄，但经济下行压力犹存。虽然未来经济走势存在不确定性，但在货币政策放松预期及流动性缓解的支撑下，债市短期内或将维持震荡下行。(中银国际证券 斯竹)