春华基金与平安创新资本出资纠结 PE信托募资受限(2)

股票行情  WWW.CAIGUU.COM  发布时间：2011-12-15  文章来源：21世纪经济报道  责任编辑：李文龙

　　PE信托募资监管

　　在多位PE基金人士看来，平安创新资本决定以30亿元自有资金投资春华基金的背后，或与发改委近期加强PE监管有着“某种关联”。

　　12月8日，国家发改委发布《通知》，其中规定投资者为集合资金信托、合伙企业等非法人机构的，应核查最终的自然人和法人机构是否为合格投资者，并打通计算投资者总数，同时还建议单个投资者对股权投资企业的最低出资金额不低于1000万元。

　　“现有多数的PE信托产品认购起征点通常只有300万元，远低于发改委的最低出资额建议。这可能引发PE信托产品出资门槛是否满足发改委对合格投资者界定门槛的争论。”一位信托公司产品部人士透露，信托公司在发行PE信托产品可能存在变异，如多数PE信托产品会预留约50个名额留给符合合格投资者标准的“自然人”，后者出资额起点在100万元。

　　“这引起了发改委相关部门的注意。”上述知情人士透露，在摸底春华基金借道平安信托的募资结构状况时，发改委也“侧面”了解平安财富秋实集合资金信托计划的产品架构，即利用一只母信托发起成立7只子信托产品。

　　在上述信托公司产品部人士看来，尽管这种信托产品架构能迅速扩大100万元门槛的出资人数量，但如果发改委要求已备案的PE基金管理团队将其信托产品LP“解包还原”，其PE基金实际出资人数量或超过200人，将触发发改委对PE基金非法集资的监管红线。

　　而记者发现，平安财富秋实集合资金信托计划募资总额约在26亿元，但11月下旬平安创新资本首期交付给春华基金的款项仅有20.5亿元，剩余5.5亿元“不知去向”。

　　“不排除为了赶时间完成在发改委备案登记，先将符合发改委要求的信托计划合格投资者相应资金交割给春华基金，而首笔交割的信托计划资金所对应的出资人数量应不会超过200人。”上述知情人士分析认为，如果春华基金的确通过信托计划募资，得赶在11月30日前完成资本募集和工商登记，如此能避开发改委对LP最低出资额1000万元的建议，毕竟信托产品募资起征点多在300万元。

　　此前，《通知》除了建议单个投资者对股权投资企业的最低出资金额不低于1000万元，也规定在2011年11月30日以前完成资本募集和工商登记的股权投资企业，且不涉及非法集资者，不受此限。

　　但一位平安信托人士向记者强调说，平安财富秋实集合资金信托计划与春华基金出资没有关联性。

　　“国内现行的PE监管制度，或令PE信托募资形式遭受很大限制。”一位外资PE基金人士表示，一旦通过集合资金信托募资的有限合伙制PE基金在发改委备案时，都需要核查出资人是否属于合格投资者，并计算投资者总数，基金必须小心提防。

　　“但在境外，PE通过信托产品募资相当普遍。”他透露，具体做法是将境内投资企业股权投资的受益权、境外出资人LP资金共同设计成一个信托产品，由于投资主体属于信托产品，既能规避某些国家按自然人或公司法人纳税政策实现变相避税，又能利用某些避税天堂对信托产品信息保密政策，保证出资人身份的私密性。

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