艺术品信托热：“小众”投资品“大众化”(3)

　　最怕赝品

　　“艺术品是个小众市场，小众投资品大众化意味着筹码的分散，投资者最需要谨慎的是在高位接盘；另外，艺术品市场的容量较小，容易被操纵。”上海一家投资公司的投资总监告诉记者。

　　艺术品被疯狂炒作的事例早已屡见不鲜。天津文交所第一批发行的两只艺术品股票“黄河咆哮（20001）”和“燕塞秋（20002）”上市不到2个月，涨幅超过16倍，此后被突然停牌，复牌当日又以跌停报收。

　　一位从事信托产品销售的第三方机构销售人员告诉记者：“艺术品信托的风险和收益不匹配，买它还不如买风险更低的流通股质押产品，或者是收益更高的房地产信托产品。”

　　有的业内人士将艺术品投资理解为“板块轮动”。“要是不小心买到一个流动性非常低的艺术品，那就有卖不出去的风险，所以我们的做法是根据近期的成交量和交易频率去选择那些近期成交活跃的品种。”中信·龙藏1号投资顾问龙藏投资总经理赵祥龙告诉记者。

　　其实，信托公司都会通过一定的措施控制风险。与在房地产信托中常见的依靠质押物或者抵押物控制风险不同，大多数艺术品信托计划通过股权设置来达到风险控制的目的。

　　Mike告诉记者：“艺术品信托对于信托公司来说也是个新鲜事物，大家都怕出事，所以在股权和分配权上都做了结构化处理。将投资顾问的资金作为劣后资金，所以投顾的操作会比较谨慎。”

　　Mike所说的结构化处理，是指在信托的资金中，分为优先和劣后两部分股权；信托投资者的资金作为优先股权，在信托产品到期后，优先分配投资者收益；另外，投资顾问的资金作为劣后股权，劣后资金后分配收益。这样一来，由于投资顾问的利润分配必须在信托投资者之后才能实现，有助于激励投资顾问谨慎决策。

　　市场上还有一些信托计划，没有做结构化处理，而是设置了股权回购协议。

　　“不过，艺术品投资的专业化较高，信托公司毕竟不是专业人士，风险控制主要体现在选择投资顾问和专家上。资金管理、决策、保管之类都会受到信托公司的监管。艺术品保管在哪里、由哪些人鉴定，都需要经过信托公司批准的，投资顾问不能单方决定。”Mike告诉记者。

　　让信托公司最担心的就是碰到赝品。“这也就是为何目前的艺术品信托的投资标的多是近现代艺术品的原因。”赵祥龙告诉记者。

　　在中信·龙藏1号中，投资标的为当代的中国油画作品。“由于这些艺术家都还在世，我们的做法是，如果要投资某个画家的作品，就先向画家求证其真伪，并提供书面证明。” 赵祥龙补充道。

　　另一种较为普遍的做法是，聘请专家鉴定委员会。“例如我们目前正在准备的产品，聘请了5名专家，只有当5名专家全部认为作品为真，且具有购买价值时，才能够购买艺术品。”Mike告诉记者。

　　不过，也有业内人士认为，这样的情况下也不能完全避免道德风险的产生。最后，由于艺术品价值高昂，如何保存这些艺术品也是投资顾问和信托公司需要考虑的范围。